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　　中美再生變數 豆粕市場再迎波動

　　作者：王文深 卓創資訊分析師

　　豆粕市場多空基本明牌，在前期外界因素較為穩定，尤其是中美關系以及USDA一系列交易數據缺失的情況下，市場波動較弱。但從目前的時間點看，隨著幾大因素的變化，豆粕價格將重迎波動。

　　數據的缺失導致市場波動減弱，尤其是美國農業部1月供需報告以及其他周度數據的缺失，使得市場對未來整體的供需缺乏趨勢性指引。但在昨日美國農業部發表公開聲明稱，將于本周四重開FSA（農場服務局）的所有辦公室。

　　1月17日開始，USDA只是開放了部分FSA辦公職能，此次全部開放將利于美國大豆的出口服務，這為今日CBOT大跌價格上漲提供了部分幫助。

　　此外，中美貿易的話題在近期有所升溫，標志性的事件將是1月30日和31日中美兩國貿易代表團的再次會談。兩國正抓緊時間在3月2日之前達成協議，這是兩國最高元首制定的最后期限。從近兩個月以來中方頻頻釋放的示好態勢看，市場似乎對于此次會談達成某些成果有較強預期。但我不認為此次會議會達成較有影響力的成果。

　　上周，愛荷華州共和黨的某位參議員表示，帶領談判的萊特希澤告訴過他，在美國希望中國做出的“結構性”改革方面沒有取得進展。而近期華為事件的再度升溫，中加關系的緊張態勢將把美國拉進來。同時，中國官方的一系列經濟數據均顯示出中國經濟露出疲態，這將為美方談判增加信心，因此這次會議對于中美貿易的相關品種來說，其影響或將與目前市場給出的預期有所背離。

　　從國際大豆市場看，巴西大豆開始收割，且收割進度明顯快于往年。截至1月19日，巴西全國的收割進度已經來到6.1%，要知道去年同期這一數據還只有0.8%。馬州的收割12.33%，過往5年同期的平均值只有6.35%，去年同期只有3.29%。收割快貌似利空，但產量預估卻一直在下調。盡管USDA沒有給出1月的預估值，但12月時候給出的1.22億噸已經明顯過于樂觀了。目前市場主流的交易預期在1.18億噸至1.2億噸，CONAB給出的是1.18億噸相對比較中肯。

　　而從天氣預報看，巴西中南部的旱情沒有改善的跡象，因此巴西將繼續給予CBOT大豆以及DCE豆粕價格支撐。阿根廷收割基本完畢，51.2%的優良率看也比較正常。其產區偏北的持續降水目前看沒有減弱跡象，因此阿根廷沒有太多交易的因素。

　　從國內看，目前2月巴西船期給出的CNF在105左右，這給油廠較為充足的買船動力。從供應面看，貨源的量價問題已經不是交易的關鍵，最近兩周，隨著價格的企穩，下游備貨已經開始，上周全國油廠的豆粕庫存下降了10.15萬噸，華北地區下降了23%。

　　油廠前的壓車現象較為普遍，而開機率受限于設備以及豆源問題均沒有明顯抬升，供應對于價格的支撐已經從前期的供給價格變成了供給能力問題。需求看，豬瘟對于價格的打壓甚至預期，已經基本price in。而這一問題的明顯顯現，或將在春節后的一季度甚至二季度，因此春節前的交易上不宜考慮過多的需求問題了。

　　壓車嚴重，價格偏穩，下游庫存偏低，春節停機愈發臨近，一系列的因素都將為目前的油脂油料價格提供支撐。

責任編輯：張瑤