受上周末退市新規出臺等利好兌現的影響，周一A股市場熱情有所降溫。上證50期指IH一掃前期的頹勢，重新跑贏中證500期指IC。不過，從趨勢來看，三大期指重心穩步上抬。

　　小市值品種彈性更加明顯

　　從近期市場行情運行特征來看，A股“成長股”行情繼續強化，股指期貨風格偏向中小品種的期指IC漲幅強于偏向“價值”型的IH及IF。不過，上周五因滬深交易所出臺重大違法強制退市新規，導致周一市場ST板塊出現明顯回落。我們認為，近期市場風格切換的原因主要在于三方面。第一，市場對中美貿易摩擦的擔憂力度減弱。第二，國內政策底進一步夯實。在實體領域，穩定和促進民營經濟發展的政策層出不窮。在資本市場制度領域，監管層優化交易監管手段，再度鼓勵兼并重組、再融資，使得借殼的主題投資熱情回歸。第三，無論是諸如PMI等領先指標，還是貨幣信貸這類金融數據，都預示實體經濟尚處于探底過程中。后期政策走向仍有不確定性，故對經濟走勢較敏感的強周期品種暫無趨勢性機會。相比較而言，在前期已經估值明顯下殺的品種上，主題投資重新活躍，小市值品種的彈性更加明顯。

　　因此，在市場風格再度轉向“八二分化”之際，中證500期指IC反彈的持續性更為持久。后期，我們認為導致此次小市值品種反彈終結的可能性因素包括中美貿易摩擦反復等。無論是大市值品種還是小市值品種，指數重新回落的壓力將增大。從目前來看，利空事件尚未出現，因此預計中證500期指IC將在技術面的修正之后再度重現強勢。

　　短期偏多頭思維

　　從大類資產運行角度來看，在經濟的滯漲期，股市出現下跌；在經濟的衰退期，商品下跌，債券出現上漲。今年以來股市先出現下行，隨后在近期包括原油、黑色等大宗商品整體出現下行趨勢，國債持續上行。因此，從大類資產周期來看，目前處于股市的“熊市”尾聲、大宗商品的跌勢和債市的上漲期，過于看空A股并不可取。不過，A股市場風險的真正出清，需要高高在上的美股下跌以后才有望坐實。股指期貨方面，短期建議以偏多思路對待，做多中證500期指IC為主。一旦外部風險重現或國內政策面在監管上重新釋放從嚴信號，多單可迅速離場。

　　外部風險影響減小，國內政策面在實體及資本市場制度多管齊下、利多頻出的情況下，期指重心穩步上抬。受再融資及監管手段優化影響，A股久違的“成長”板塊行情重現。我們認為，在當前內外環境延續向好的情況下，市場的“成長”風格將延續。后期關注中美貿易談判、國內監管政策等相關變量的走向。      

　　（作者單位：國泰君安期貨）

責任編輯：張瑤