卓創資訊生豬行業高級分析師容志發
【導語】2024年以來，養殖盈利恢復，養殖端陸續補產能。而年內隨著產能逐級增加，考慮到生豬繁育周期，亦或影響未來生豬供應。預計2025年上半年生豬供應端或保持較為充裕水平，對豬價形成利空影響，盈利空間或收窄。
11月份能繁母豬與生豬存欄再度增量
卓創資訊數據顯示，11月份大型養殖場生豬出欄、生豬存欄、能繁母豬存欄同環比均增加。放眼2024年，最新數據顯示能繁母豬存欄與生豬存欄均增加至年內高位。
能繁母豬存欄：截至2024年11月末，卓創資訊監測196家樣本企業能繁母豬存欄量893.7萬頭，較1月增加13.87%，同比增幅12.94%。2024年以來，能繁母豬存欄量自3月份開始增加，截至9月末已經連續增加6個月，僅9月底能繁母豬存欄環比由正轉負，后續再度轉為增加。經歷2023年全年產能去化后，部分集團開始陸續恢復產能；加之2024年養殖盈利轉正，集團補產能速度亦進一步加快，能繁母豬存欄在11月底達到年內最高水平。
生豬存欄：截至2024年11月末，卓創資訊監測196家樣本企業生豬存欄量7257.81萬頭，較1月增加15.51%，同比增加11.34%。從年內來看，2024年生豬存欄量逐月增加，三季度增速較快。隨著規模養殖占比提升，散戶的退市或導致市場大豬供應略有減量預期，而南方熱鮮市場又多以大體重豬源消化為主，因此年內養殖壓欄增重動作長存。進入三、四季度，部分養殖或看漲四季度腌臘旺季需求提振，為在旺季出欄豬源以獲取盈利，因此仍存壓欄操作，人為延長養殖周期；加之前期產能陸續釋放，共同帶動11月份生豬存欄增加至年內最高。
2024年生豬供應由“緊俏”轉為“充裕” 亦導致豬價呈先漲后降走勢
從圖3可以看出，2024年生豬價格走勢整體呈現先漲后降趨勢，年內最高點出現在8月份。而上半年由于2023年產能去化后，市場生豬供應較為緊俏，且上半年二次育肥操作，共同支撐生豬價格走高；而進入下半年，隨著養殖端產能恢復，從生豬存欄走勢亦可以校驗，下半年生豬供應增量明顯，而需求端表現不及預期，市場再度轉為供過于求態勢，價格止漲，三、四季度生豬價格整體表現為下行態勢。
2025年上半年生豬供應或較為充裕 利空生豬價格
根據生豬繁育周期，通過不同口徑（能繁母豬存欄、新生仔豬數）推算，得出2025年1月份生豬理論出欄量環比微減，2-6月份或均呈現環比增加的趨勢。
能繁母豬存欄環比：一方面，2024年隨著養殖盈利的恢復，上游業者陸續補產能，從圖1可以看出，3月份能繁母豬存欄環比轉正，5月份以后補產能逐漸加快，對應到2025年上半年生豬理論出欄量亦呈現增加趨勢；
新生仔豬數環比：另一方面，隨著養殖技術優化，MSY、PSY亦有不同程度上升，母豬產仔效率提高。由于年內處于盈利階段，養殖端存補產動作，新生仔豬數逐級增量。而仔豬成長為商品豬出欄一般需要5.5-6個月左右的飼養時段，回推到2024年，新生仔豬數環比多呈現增加趨勢，因此2025年上半年理論生豬供應有增加潛力。兩個方面得出，2025年上半年理論生豬出欄量或呈現持續增加趨勢，1月份生豬理論出欄量最低，后續持續增量。
其他因素：考慮到當前12月份120公斤左右標豬消化水平滯緩，部分或延遲至1月份出欄；除此之外，由于春節位于2025年1月底，部分業者或在春節前提前減重出欄豬源，1月份實際供應量或超出預期幅度；及至2025年2-3月份，生豬價格或位于低迷期，不乏再度有二次育肥操作，截留本應流向屠宰端豬源，沖擊市場實際供應。
綜合而言，2025年上半年理論出欄量或呈現緩度增加趨勢。但不排除養殖端出欄心態及業者二次育肥操作干擾，市場實際生豬供應或略有影響，但整體仍為增量。供應端對豬價形成利空影響，或導致2025年上半年行業盈利空間收窄。
責任編輯：李鐵民
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