9月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。會議指出，要抓住重點、主動作為，有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經濟社會發展目標任務。
對此，各大基金表示，政治局會議從多個方面釋放了一系列重磅信號：強調要加大財政貨幣逆周期調節力度，要降低存款準備金率，實施有力度的降息，相關貨幣政策在924新聞發布會上已經看到，預計后續進一步降息會繼續推進，但最值得關注的依舊是財政方向，提及要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，意味可能會增加金融機構資本金的特別國債和支持地方政府化債的特殊專項債。關于房地產市場的表態增量明顯，在價的層面強調止跌回穩，在量的層面嚴控商品房增量，意味著后續在房地產供求和價格層面可能采取更大措施，其提及的降低存量房貸利率、調整住房限購政策目前已告知，后續關注中央政府直接收儲或者補貼地方政府收儲的可能性。政策的連續出臺，極大地提振市場信心，體現了對當前經濟形勢的積極應對。
展望后市，A股市場或將迎來新的起點。中國資本市場正處在從量到質的發展階段，目前A股處于相對低位，下行風險相對可控。在宏觀經濟企穩的情況下，市場有望出現獲取超額收益的機會，并逐步回歸產業邏輯的賺錢效應。前期基本面良好的資產，當前估值具有較高的性價比，目前或正是布局中國資產長期機會的好時機。
視頻|楊德龍：中央政治局會議釋放重磅政策利好 滬深兩市放量大漲確立上行趨勢
中央政治局會議成功舉行，對當前經濟形勢和經濟工作進行了深入分析和研究，并就資本市場進行了重要部署。會議傳遞出積極信號，極大提升了投資者對經濟復蘇的信心，資本市場隨之出現了放量大漲。
會議還強調了加大財政貨幣政策的逆周期調節力度，確保必要的財政支出，切實做好基層的“三保”工作。要合理發行和使用超長期特別國債和地方政府專項債，以更好地發揮政府投資的作用。
在住房政策方面，會議提出進行調整以提振樓市。對于資本市場，要努力提振市場信心，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市的堵點。會議還提出支持上市公司并購重組，穩步推進公募基金改革，并研究出臺保護中小投資者的政策措施。
會議同時指出要幫助企業渡過難關，出臺《民營經濟促進法》，為非公有制經濟發展營造良好環境。要將促消費與惠民生結合起來，促進中低收入群體增收，提升消費結構，并培育新型消費業態。會議對民生和就業等方面都做了重點安排，進一步提振了投資者對經濟復蘇的信心。
此外，在國務院新聞發布會上，央行、金融監管總局以及證監會等相關部門負責人宣布了多項重磅利好政策，極大扭轉了市場預期。資本市場連續三日上漲，徹底改變了之前的下行趨勢，進入上行態勢。
對于A股市場的投資者而言，當前的優勢行情不止是短期的，建議大家保持信心和耐心，通過布局優質股票或優質基金，抓住這輪行情的機會。
招商基金李湛評政治局會議：關注要加大財政貨幣逆周期調節力度等三大要點
第一，本次會議有新的提法，強調要加大財政貨幣逆周期調節力度，要降低存款準備金率，實施有力度的降息，相關貨幣政策在924新聞發布會上已經看到，預計后續進一步降息會繼續推進，但最值得關注的依舊是財政方向，本次提及要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，意味可能會增加金融機構資本金的特別國債和支持地方政府化債的特殊專項債。
第二，關于房地產市場的表態增量明顯，在價的層面強調止跌回穩，在量的層面嚴控商品房增量，意味著后續在房地產供求和價格層面可能采取更大措施，其提及的降低存量房貸利率、調整住房限購政策目前已告知，后續關注中央政府直接收儲或者補貼地方政府收儲的可能性。
第三，在社會民生和消費就業領域，格外強調就業問題，包括對高校畢業生、農民工、脫貧人口、零就業家庭等重點人群就業，與9.25發布的就業優先戰略一脈相承，后續政策將會更加積極。
總的來看，政策態度釋放是本次會議最核心的意義。但具體到各領域，目前實際政策基調仍偏中性，這也意味著當前階段仍處于預期發酵窗口。 結合近期出臺的政策線索，以下方向受益相對明確：1）宏觀風險降低驅動外資回流，兼具分子與分母優勢的港股；2）平準基金等擴容、低息回購等資本市場工具直接利好的寬基龍頭&紅利；3）直接利好大金融方向，例如保險、銀行、龍頭券商等。
在預期博弈強度最強的第一階段，市場通常以超跌板塊反彈為主，而在大盤累計修復已達到3000點后，建議逐步從賠率思維轉向勝率與基本面。
展望后市，A股市場或將迎來新的起點。政策的連續出臺，極大地提振市場信心，體現了對當前經濟形勢的積極應對。
中國資本市場正處在從量到質的發展階段，一方面，多層次資本市場體系不斷完善、資本市場生態持續改善、上市公司質量穩步提升。另一方面，通過降準、降息預期引導、降低存量房貸利率以及推出支持資本市場的新貨幣政策工具等措施，旨在降低實體經濟的融資成本，加強金融對實體經濟的支持，同時穩定資本市場，為經濟的高質量發展提供有力支撐。伴隨著今天最高層的定調，相信更多支持經濟發展、提振資本市場的增量政策或將加力推出，存量政策也將有效落實。
市場近期的上漲反映了投資者逐步轉為樂觀的情緒。拉長時間來看，高質量的公司或將呈現出可持續向上的空間。我們認為，情緒的轉變有望推動市場逐步回歸到相對理性的定價框架。而前期估值已經處于相對底部區域的優秀公司或將逐步迎來價值修復。
總體而言，目前A股處于相對低位，下行風險相對可控。在宏觀經濟企穩的情況下，市場有望出現獲取超額收益的機會，并逐步回歸產業邏輯的賺錢效應。前期基本面良好的資產，當前估值具有較高的性價比，目前或正是布局中國資產長期機會的好時機。
在經濟轉型和政策支持的雙重推動下，我們有信心這些政策將實現預期目標。A股市場，特別是代表新質生產力的戰略新興產業，正站在新的成長起點上，隨著資本市場的穩定發展和投資者信心的逐步提升，有望成為推動經濟持續增長的重要力量。
諾安基金：決策層重視加強逆周期調節 接下來或可期待更多穩增長政策發力
中共中央政治局9月26日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。此次會議對財政、貨幣、地產、資本市場、民營經濟、民生就業等多方面均有著筆，強調要努力完成全年經濟社會發展目標任務。我們認為，本次會議或反映決策層對加大宏觀調控力度，加強逆周期調節的重視。9月24日國新辦“一攬子”政策已經釋放積極政策信號，接下來或可繼續期待更多有針對性、有效性的穩增長政策發力。
財政政策的重心或將向惠民生、促消費邊際傾斜，幫扶中低收入群體、提振消費升級趨勢可能是工作重點，支出重心的轉變有助于提升財政穩增長的效率。會議提出，“要降低存款準備金率，實施有力度的降息”，貨幣政策寬松力度可能加大。會議要求促進房地產市場止跌回穩，邏輯上有助于減輕房價下跌、存量房貸等因素對居民消費意愿的拖累，但房地產市場的調整具有一定慣性，政策見效時點仍需觀察。會議強調努力提振資本市場，除此前已經落地的并購六條與市值管理指引外，建議繼續關注即將落地的《推動中長期資金入市的指導意見》等文件，持續完善資本市場“1+N”政策。短期“渡難關”與長期“促發展”共振，民營企業發展環境有望進一步優化。穩就業政策方面，預計就業公共服務體系和面向高校畢業生等重點群體的就業支持體系將進一步完善，從而更好應對當前就業市場面臨的挑戰。
中共中央政治局會議罕見9月討論經濟問題，且特別提及資本市場，釋放強烈的政策轉向信號。會議強調：1）要加大財政貨幣政策逆周期調節力度，保證必要的財政支出，切實做好基層“三保”工作；2）要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發揮政府投資帶動作用；3）要降低存款準備金率，實施有力度的降息。要促進房地產市場止跌回穩，對商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地；4）要回應群眾關切，調整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財稅、金融等政策，推動構建房地產發展新模式；5）要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。要支持上市公司并購重組，穩步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施。本次政治局會議不僅討論經濟的時間前置，提法上也回應了市場最為關切的財政問題，也特別提及要“努力提振資本市場”，繼續釋放政策轉向信號，對市場信心產生較強的提振，A股市場在重要會議釋放出重磅政策訊息后后再度放量大漲。
回到A股市場的投資策略層面，指數回踩年內低點后放量企穩，政策持續加碼凸顯當下仍然處在風偏回暖的黃金窗口。1）無論是股價位置還是下行風險，A股此前都已定價較為充分：此前受制于中報業績沖擊、基本面加速下行的壓力、穩增長政策的持續缺位，指數自8月以來加速下行，9月回踩至年內低位附近，對于利空的反映基本已經充分，且距離下一輪潛在利淡還相隔較遠（三季報、美國大選等），結構上，邏輯較強的出口鏈、銀行、電力、公路鐵路都已明顯調整，風險釋放較為徹底；2）政策持續加碼下，指數仍處在回暖的黃金窗口：9月中旬以來，指數回踩年內低點后已有企穩跡象，催化包括海外軟著陸預期升溫、美聯儲超預期降息打開國內政策空間、國內穩增長政策預期升溫，而近期從金融部門到中央層面的政策催化不斷，在貨幣、財政、資本市場層面持續釋放轉向信號，指數放量大漲后已經突破此前的下降通道，A股迎來投資者風險偏好持續回暖的較佳黃金期。
A股行業配置上，短期可關注超跌反彈板塊，核心紅利、出海&全球資源品，中央加杠桿依然是中期的指引方向。1）A股超跌反彈之際，反轉效應短期會比較明顯——此前跌得多的板塊或有望漲得多（食飲、地產、商貿、農業、社服等偏內需方向品種），邏輯上是風險偏好的修復和流動性的回補；2）核心紅利、出海&全球資源品、中央加杠桿依然是中期方向。關于核心紅利，在基本面依然面臨下行壓力之際，核心紅利仍然具有較好的業績韌性，且在前期充分調整后配置價值提升，后續也有望受益于本輪資本市場政策下的增量資金涌入；關于出海&全球資源品，同樣已經調整出性價比，且海外軟著陸預期升溫、國內出口持續韌性之際，有望迎來股價的修復；關于中央加杠桿方向（軍工、家電、汽車等），內需端私人部門、地方政府債務問題仍存，中央加杠桿方向依然是政策加碼的重要抓手，關注政府直接下訂單（軍工等）、政府補貼刺激（以舊換新政策支持的家電、汽車等）的方向。
財通基金金梓才：決策層積極回應關切 市場向上空間有望進一步打開
對于今日市場上漲的原因，消息面上，據新華社報道，中共中央政治局9月26日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。會議強調，要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。要支持上市公司并購重組，穩步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施。
財通基金認為，延續9月24日一行一局一會重磅政策組合拳思路，決策層積極落實舉措促進實體經濟與資本市場共同發力支持經濟高質量發展，有望進一步扭轉市場預期，大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力，提振A股市場表現。
值得注意的是，此次政治局會議在非常規時點召開，明確提及加力推出增量政策，加大逆周期調節力度，以及促進房地產市場止跌回穩、努力提振資本市場等，這將助推權益資產進入修復期。今年5月以來，經濟出現階段放緩，主要是內外因素共振所致，一是海外降息預期階段回撤、高利率環境導致全球制造業產成品價格低迷，美歐等發達經濟體增長放緩；二是內需相對不足，主要是部分居民提前還貸，可能壓降即期消費需求，地方項目開工放緩、資金到位較慢，以及地產延續下行，導致建筑等行業需求下降。本次政策轉向后，居民房貸利率下調后，提前還貸對消費的壓制效應有望明顯緩和；財政支出資金到位，也有助于地方項目的推進；而促進房地產市場止跌回穩，也從預期和資金等角度支持地產市場修復。接下來，權益市場積極情緒可能延續釋放，并逐漸進入政策效應的驗證階段。增量財政政策的規模或是下一個重要節點。
展望后市，我們認為，隨著決策層積極回應關切，夯實信心，市場向上的空間有望進一步打開。下一步，我們將重點關注政策細化落地過程中市場信心的恢復情況和對產業層面所帶來的影響，積極把握未來市場信心恢復、經濟基本面邊際變化的窗口期，圍繞產業周期布局相關投資機會。
興銀基金固收團隊評政治局會議：信號意義較強 情緒上較為利好風險資產
今天盤中政治局會議提法上超過市場預期，往年也較少出現9月份政治局討論經濟的情況，結合三季度以來各類宏觀數據看，確認當前的基本面環境已經被政策層面重視，提法上力度較大的有以下幾點：
1、對基本面和經濟目標定調上提出“正視困難，努力完成”，年內存量和增量政策力度將會加大，尤其是財政貨幣政策逆周期調節力度。目前年內貨幣政策已基本落地，后續市場關注點會落在10月份人大常委會對潛在增發國債的政策上。
2、促進房地產市場止跌回穩，從目前的存量收儲，降低存量利率和首付比率等政策逐步落地，以及放松限購的推進看，穩地產預計是未來政策重要方向，有利于盤活地方財政和居民擴表，但政策效果還需要觀察。
3、大力引導中長期資金入市，打通堵點，但也要看權益市場能否存在中長期增值效應。
短期來看，這次會議信號意義較強，短期內市場再次進入強預期+弱現實的組合，情緒上較為利好風險資產，對債市略不利，午后10年期以上利率債收益率整體上行3bp左右。但中期來看，債市仍存在配置價值，一是當前基本面實際情況并未轉向，政策效果仍需等待；二是今年地方債發行和實務工作進度偏緩，10月份市場強預期的增發國債，也有落空的可能；三是本次會議提出“實施有力度的降息”，說明廣譜利率下行仍未結束，貨幣政策仍需繼續加碼來支持經濟增長。
展望后市，三大政策明線需要強調：
- 企業和民生方面，呼吁幫助民營企業，改善營商環境，促進中低收入群體增收， 兜住民生底線
2024年全年，內部有效性需求不足始終困擾中國經濟，社零、CPI增速保持溫和，潛在消費增長空間較大，同時海外經濟存在衰退風險，此次政策組合拳以高度的一致性，從多個維度優化居民資產負債表結構，有效地強化了企業、普通居民對于未來的前景預期。
- 資本市場方面，努力提振資本市場，支持上市公司并購重組
量質同舉，促進資本市場高質量發展，在鼓勵長期資金進入股市的同時，也推動上市公司積極運用并購重組、股權激勵、大股東增持等市值管理工具。保證了投資端對于市場的長期信心，也促進了上市企業內部的結構優化及市場效率提升。
（3）經濟政策方面，強調加大財政貨幣政策逆周期調節力度，保證必要的財政支出，促進房地產市場止跌回穩
此次會議旗幟鮮明地提出了支持房地產行業，國內房價持續性的頹勢有望出現轉機，從而帶動產業鏈相關企業及宏觀經濟預期的提振。
結合上述三大政策主線，當前市場整體估值仍處于一個較低位置，盡管經過了連續數日的上漲，目前全A的市凈率也僅有1.41，僅為過往十年3.41%的歷史分位，但短期具體政策仍未落地，實際效果驗證期仍是做多權益資產的甜蜜期，尤其是預期反轉的順周期板塊。中期權益市場如果要實現根本性反轉，仍需看到更有力度的實際政策、看到經濟基本面實實在在的復蘇，因此未來仍將持續關注政策發力具體方式和政策效果落地的具體情況。
恒生前海基金邢程：當前較低估值水平和潛在經濟政策出臺有望為港股市場提供持續支撐
整體來看，流動性的邊際寬松和風險偏好的修復可以促成階段性反彈，但持續性還需要經濟內生動力的支持，如更多宏觀支持政策落地的配合，以進一步恢復居民和企業中長期信心。我們認為中國經濟溫和復蘇和美聯儲貨幣政策轉向的大趨勢均較為確定，且當前較低的估值水平和潛在經濟政策出臺有望為港股市場提供持續支撐。較低估值水平不僅將為市場抵御外部波動提供緩沖，也有望使港股市場對增長修復和政策信號更為敏感，從而提供更大的彈性。未來建議關注平衡型策略，即一方面關注成長賽道中對利率下行敏感型行業的機會，如互聯網、新能源車、科技硬件和生物醫藥等久期較長的板塊，另一方面關注擁有更為確定性股東回報的高股息標的。
責任編輯：石秀珍 SF183
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