【股民必備】投資研報||五星股池||早盤捉妖||漲停尖兵||尾盤掘金||北向掘金||五星情報局||形態識金||Level2
5月24日，滬深兩市出現震蕩調整走勢，截至收盤，滬指跌2.41%，報3070.93點；深成指跌3.34%，報11065.92點；創指跌3.82%，報2318.07點。對此，基金公司表示，經過一周的回升之后，市場再次進入到震蕩調整階段。這也說明市場回升是一波三折，而不是這一蹴而就，這也符合客觀的規律。按照今年政策靠前發力的基調，大概率會在2季度或者3季度初穩步推進。所以我們需要更多一些耐心，等待政策發揮作用，等待經濟復蘇的展開。
行業配置上，穩經濟相關的價值股依然值得配置，業績增速維持向上的成長股維持逢低買入策略。受益政策支持的行業板塊將更受資金青睞，可適當關注，比如汽車、大基建等，A股市場有望繼續修復，看好光伏、新能源車、消費和資源品等高景氣或預期改善板塊。
滬深兩市出現震蕩調整的走勢，市場熱點較少。經過一周的回升之后，市場再次進入到震蕩調整階段。這也說明市場回升是一波三折，而不是這一蹴而就，這也符合客觀的規律。影響市場的不利因素依然沒有完全消除，但是在邊際改善，所以對后市大家保持信心和耐心。
博時基金評A股集體回調：當前市場的信心仍偏脆弱，可適當關注汽車、大基建等
5月以來，A股市場成交量波動較大，最低位在6700億左右，僅有一日過萬億，也反映出當前市場的信心仍偏脆弱，還有待修復。當前國內經濟整體偏弱，宏觀政策和流動性都比較友好，在沒有強有力的數據證明經濟走強之前，A股大概率將延續震蕩格局，內外部的不確定因素依然存在，如美聯儲加息節奏、俄烏沖突、疫情等，仍會對其走勢產生影響，受益政策支持的行業板塊將更受資金青睞，可適當關注，比如汽車、大基建等。
我們認為，A股市場今日下跌的核心原因在于：國常會重磅穩經濟基本盤政策的出臺使得市場對于穩增長政策的一致預期得到確立，但由于當前市場對于寬松政策的效果分歧仍然較大，且本輪反彈缺乏實質的基本面支撐，因此部分投資者選擇止盈離場，這也是當前A股并不能順暢進入交易趨勢性反轉的核心原因。
行業層面上，汽車與煤炭行業今日高開低走但跌幅相對較窄，其主要原因為：1）國常會宣布放寬汽車限購，階段性減征部分乘用車購置稅600億元，或將大幅拉動汽車銷量，政策力度超預期。此外，還包括穩產業鏈供應鏈、優化復工達產政策、汽車央企發放的900億元商用貨車貸款，要銀企聯動延期半年還本付息等多項利好汽車行業恢復和發展的政策。2）煤炭受益邊際上利空影響鈍化以及需求好轉的預期。5月20日發改委明確的限價范圍較市場前期悲觀預期有所收窄，5月23日發改委部署煤企成本報送工作，意為進一步提升煤炭價格監管的精細與規范程度，限價政策擔憂落地。需求層面，市場預期隨著疫情好轉生產恢復和居民迎峰度夏，煤炭需求預計將自底部改善。
展望A股未來，盡管當前政策效果不明朗且仍需時間摸底，但投資者已轉向開始正視穩增長，開始更加積極的尋找低估或錯殺的投資機會。其中，業績確定性仍然是未來市場聚焦的核心風格，市場或將從關注單一的業績確定性轉向關注業績確定性的邊際改善，其中穩增長穩需求的投資主線將會開始真正顯現。我們將重點關注銀行、地產、基建板塊；此外，參考歷史上“穩增長”政策周期下行業之間的接力，大消費板塊，包括食品飲料、農林牧漁以及社服板塊，有望逐步迎來較好的配置機遇。
國聯安基金評市場下跌：更多是前期上漲的獲利回吐 待經濟逐步修復，建議關注三大方向
今日下跌可能更多是前期上漲的獲利回吐，海內外負面因素并不多。海外而言，美國長端利率已從前期3.1%的高點回落到2.8%附近，美元指數也從105回落到102附近；國內而言，上海疫情逐步得到控制，復工復產正有序推進。
隨著疫情得到控制，以及穩增長政策持續發力，預計經濟將逐步修復，市場也將獲得支撐。建議關注高景氣度的光伏風電、半導體板塊，疫情后期的旅游、大消費板塊，以及受益于穩增長的板塊如地產、建筑；受益于高通脹的煤炭、農化、農林牧漁等。
隨著疫情得到控制和企業逐步復工復產，市場最悲觀的階段或已過去，A股有望在二季度完成筑底。
展望下半年，上投摩根基金認為，A股市場流動性環境相對友好，市場行情的向上將依賴于寬信用的傳導速度、部分板塊景氣度的恢復和上市公司的盈利改善。行業方面，下半年重點關注銀行、基建、地產、家具家電等穩增長受益板塊，供需情況良好的軍工、新能源產業鏈等成長賽道，以及逐步走出低谷的消費行業。
大成基金指出，今日市場指數大幅下跌，中信三十個行業全線大跌，成長板塊出現大幅調整。市場變化反映出亞太市場普遍走弱的格局，特別是受制于美股期指跌勢擴大等外部因素壓制，北上資金出現近百億凈流出，市場情緒整體低迷。
大成基金分析具體原因稱：第一，從外部因素來看，近期美股衰退交易預期強化，市場對6月聯儲會議加息和縮表節奏預期不確定性增強。疊加今日美股期指跌勢擴大，納指期貨跌超2%，標普500指數期貨跌逾1%，道指期貨跌近1%等因素壓制。受這一事件沖擊，亞太多數股市表現低迷。第二，內部疫情擾動下經濟壓力尚未緩解。國內疫情反復，部分城市經歷不同程度封城，社會經濟活動受到嚴重限制，社會消費品零售受疫情拖累同比呈現負增長11%，穩增長政策發揮作用受到限制。此外今日國內期貨市場黑色系領跌，或指向對需求短期修復的預期減弱。
大成基金認為，前期上證指數快速下跌至2863點之后，市場迎來以光伏、半導體等高成長板塊的快速反彈，在當前反彈到3100點之后，部分獲利盤或退出，市場短期有回調修整壓力。當前市場情緒在前期跌深反彈之后整體進入觀望，預計5月仍有震蕩。建議投資者繼續等待穩增長政策落地。
創金合信基金黃小虎：三重因素引發市場調整 看好高景氣或預期改善板塊投資機會
美聯儲持續釋放的加息預期和國內市場持續上漲、投資者短期獲利了結是市場調整的主要原因。隨著美聯儲的加息和縮表，全球股市表現不振，近期美國主要股指調整幅度較大。國際局勢不穩，俄烏沖突引發大宗商品持續上漲或維持高位，全球經濟存在通脹和下行壓力，投資者風險偏好降低，外資短期流出A股。另外，自4月27日以來，隨著上海疫情的持續轉好，A股主要指數持續反彈，部分行業和主題指數已經接近或超過3月16日的政策底點位，部分投資者獲利了結形成拋壓，市場出現調整。
黃小虎認為，A股整體估值水平已經大幅下降，安全邊際大幅提升，隨著疫情防控逐漸向好，貨幣政策、財政政策和產業政策，如降低貸款利率、減稅降費、促進消費等政策發力，宏觀經濟將逐步企穩，企業的基本面改善，A股市場有望繼續修復，看好光伏、新能源車、消費和資源品等高景氣或預期改善板塊。
我們認為，市場仍處于寬幅震蕩區間，上證指數前期低點已經反映了市場對基本面、海外風險等的悲觀預期，短期市場波動加劇可能是短線參與者博弈行為導致，投資者無需過度悲觀。
4月底的政治局會議提出“要抓緊謀劃增量政策工具”，昨天公布的“國常會”又提出了穩經濟的33項措施，上海從5月16日起也分階段推進了復商復市，市場普遍預計6月中下旬包括上海在內的主要城市能夠恢復到疫情前的正常生產生活秩序。由此判斷，樂觀預期下，6月中旬以后復工復產的“正常化”有望推升A股風險偏好，對三季度基本面反轉的預期將成為A股筑底回升的堅實動力。行業配置上，穩經濟相關的價值股依然值得配置，業績增速維持向上的成長股維持逢低買入策略。
諾安基金表示，今日市場情緒逆轉，A股市場以承壓整理為主。主要原因可能是市場對后續宏觀經濟走勢并未出現預期顯著大幅扭轉的背景下，前期市場從4月27日底部之后也積累了較長時間的漲幅，短期出現了資金獲利盤了結。其中深成指和創業板指漲幅較多，因此今日相對跌幅也較大。昨晚新華社報道，孫春蘭在北京調研時強調，采取更加徹底的措施，加快實現社會面清零。疫情對經濟影響和市場情緒的擾動持續存在。
重申我們近期觀點，疫情、穩增長、匯率貶值等前期負面因素均出現邊際轉好跡象，A股或迎來反彈。但后續反彈空間有賴于經濟實質變化，包括穩增長效果、疫后復工復產、地產企穩等等。在此之前，市場或呈現反復表現。此外，在海外通脹壓力未有明顯改善前，美聯儲鷹派預期管理尚難出現明顯變化，可能仍將對市場形成階段性沖擊，后續對海外通脹演變還須保持密切關注。總體而言，A股最悲觀的階段或已過去，反彈空間有待實質變化。
行業配置上，金鷹基金建議維持均衡配置“大眾消費+穩增長+低估科技”。隨著市場修復至上海疫情前的水平，超跌反彈主線或正進入中后段。國內政策持續發力的穩增長方向仍可逢低參與，地產鏈后周期品種可適當關注。科技板塊短期繼續重視性價比，可自下而上、以PEG視角進行衡量和比較。另外，隨著本輪疫情的逐步受控，此前受到需求嚴重壓制的疫后復蘇主線，以及經濟下行期盈利增長穩定、可漲價傳遞通脹壓力的大眾消費品仍值得持續重視。
展望未來，市場可能還會處在一個震蕩期。從經濟周期運行規律看，隨著后續各項經濟刺激政策的落地，預計內在增長動能會得到進一步修復，特別是疫情逐漸消散之后，市場風險偏好或將迎來明顯的提升。雖然短期擾動因素較多，但長期視角看是可以保持樂觀態度的，從估值的角度看當前已在低位，各路機構資金都在股市中努力的尋找結構性機會，穩增長、業績繼續高景氣的板塊依然不斷受到資金的青睞，如果從兩到三年的角度看，在當前不利的宏觀環境改善之后，股市中可能會出現投資收益較為理想的品種。
當市場處在震蕩修復期，尋找結構性機會將是獲取投資收益的主要來源，盲目投資題材類公司、沒有實際業績支撐的公司可能會讓投資者陷入長期虧損的被動局面中。這個階段，以價值投資為核心理念的公募基金將會發揮其獨特的優勢，基金投資者現在需要的是一份耐心和信心，選擇值得信賴的基金管理人和適合自己的產品，讓時間成為朋友。
泓德基金研究部總監、泓德泓華基金經理秦毅認為，從中長期的角度看，目前市場正處于較明顯的底部區域，未來有可能形成底部反轉的態勢。隨著一些積極的因素不斷釋放，未來一段時間可能形成底部逐步抬升的過程。
今天市場大跌可能還是與之前一天國常會穩定經濟增長的措施推出有關。通常市場在政策落地之前會有較高的預期，甚至是不太理性的預期，而一旦政策落地則會交易賣出。我們認為這是短期的交易行為，不必過度解讀。
就政策本身而言，是非常積極的，我們看到大規模的稅收支持，對基建、汽車包括房地產等行業的支持力度尤為重大，并且我們相信如果這部分政策未能達到預期的效果，還有更多的維穩措施在政策工具箱里面。按照今年政策靠前發力的基調，大概率會在2季度或者3季度初穩步推進。所以我們需要更多一些耐心，等待政策發揮作用，等待經濟復蘇的展開。
在板塊上，除了短期直接受益的基建、汽車等領域，我們更看好本身具備更好成長性，同時當前身處周期底部的行業，比如可選消費里的消費電子、消費建材、家具家電等。由于其周期屬性，在當前經濟階段性底部，這些行業都處于增長的低位，估值也較為合理，是理想的配置方向。同時部分必選消費行業，比如食品飲料等，前期受到上游價格的沖擊，和下游疫情的影響，盈利增速出現了波動，這些行業預計在下半年會有修復性的回升。
經過4月底的煎熬，市場底部大概率已經出現，這個底部是由經濟動力減弱、通脹顯現、俄烏戰爭、聯儲加息、疫情等五大因素共振出來的一個結果。經過1個月左右的演進，目前許多因素得到緩解：經濟刺激政策不斷出臺，讓大家看到經濟托底的韌性仍在；俄烏戰爭短時間無法結束的預期已經被大家所接受，油價從高位回落說明西方已經接受了盧布買原油的安排，油價再大漲的供給層面因素得到釋放；美國凈出口對經濟拖累的因素仍在，并且消費力量在減弱，加息力度會低于預期；疫情已經大幅緩解，復工復產在大力推進。除非疫情再大幅擴散，否則在上述因素同時緩解的情況下，市場很難出現新底。
未來我們怎么看后市：首先我們相信有不少行業和公司的確受到了影響，在這種情況下，增長是一種稀缺資源，高增長并且確定的增長更是一種稀缺資源。這也是這短短三周反彈中，有的個股能夠翻倍，而有的個股反彈卻很弱的主要原因。在這種時候我們應該在考慮估值性價比的同時，找到較為確定且高增速的行業和公司。無疑新能源、半導體、軍工、醫藥、專精特新、高端原材料等行業是我們更需要珍惜的行業。上述行業有些公司受疫情影響，生產或者客戶受到暫時沖擊，但是由于行業符合產業趨勢，雖然行業增速暫時下滑了，但是不少公司份額還在提升，一旦復產復工恢復常態，他們將會有更高的成長。
短期市場反彈了一段時間了，有些好公司已經有較大的漲幅了，后面需要我們甄別公司的好壞，在市場震蕩過程中不斷留強汰弱。如果說市場底部需要忍耐，這個時候則是要堅定信心。
責任編輯：石秀珍 SF183
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