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play 安信基金劉入領:三方面發力做強行業 齊心協力做大權益基金

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　　新浪財經訊 7月9日， 中國基金業高峰論壇暨基金業致敬資本市場30周年云峰會舉行，安信基金總經理劉入領出席會議并發表《齊心協力做大權益基金》主題演講。

　　劉入領表示，這里的“齊心”可以解讀成“上下齊心”，也就是把自上而下的頂層設計與自下而上的使命和擔當結合在一起，改善權益基金發展的外部環境。在過去的幾年，權益基金得益于幾件大事的發生，外部環境已經有明顯的改善。首先一件大事，房住不炒，堅持“房住不炒”這個政策，繼續貫徹實施，那么控制住房價，對整個社會意義非凡，避免了大量的資金進一步涌入房地產市場，浪費社會資源。 第二件大事，打破剛兌對于權益基金的發展來說十分重要，它在經濟學上的意義是降低了整個社會的無風險收益率。只有無風險收益率大幅的下行，回到它應該有的水平上，權益投資的吸引力才會回復到正常的水平。所以打破剛兌，對于權益基金的發展來說，非常重要。第三件大事，就是股票市場的再市場化。從去年以來，監管部門陸續推出了一系列的便利交易的措施，加大了上市公司退市的力度，提高了違法違規的成本。這些都非常有利于建立一個對投資者友好的資本市場，從而有利于權益基金的發展。

　　“協力”，這里可以解讀成“同業協力”，也就是整個公募基金行業共同努力來提高公募基金行業的形象，改善營商環境。過去20年，很多普通投資者很驚奇地發現，原來中國的公募基金行業，權益基金在過去的20年年化收益率竟然接近17%。這個數據應該說造成了很好的廣泛的良性影響。很多投資者借此加深了對公募基金行業的信心和認可度。 隨著近幾年市場結構性行情的特征比較明顯，普通投資者在市場上賺錢的難度其實是在逐漸加大的。而同期主要的公募基金公司，權益產品都取得了明顯的超額收益，進一步地提高了公募基金作為專業機構投資者的形象，獲得了廣大投資者的認可。這兩件事情對權益基金的發展都是非常有利的。

　　站在這個時間點上向后展望，他認為全行業至少有三個方面的工作來進一步改善營商環境。第一件事情，應該大力宣傳價值投資理念，然后把正確的投資理念介紹給投資者。第二件事情，大力推行封閉型產品的發行，來增強持有人的盈利體驗。第三個方面，做大做強權益型公募基金，核心的觀點就是要堅持踐行價值投資理念，同時力求投資風格的適度的多元化。要堅持賺企業成長的錢，同時要有自己的風控原則。

　　以下為演講實錄：

　　各位領導，各位嘉賓，各位持有人和媒體朋友：

　　大家好！我是安信基金的總經理劉入領。非常感謝新浪財經的邀請，很高興有機會在“新浪財經中國基金業高峰論壇”上做主題發言。今天我的發言題目是“齊心協力，做大做強權益基金”。下面我將從三個方面談談安信基金對這個話題的看法。如有講得不對的地方，請大家指正！

　　首先來說“齊心”，我把它解讀成“上下齊心”，也就是要把自上而下的頂層設計和自下而上的使命擔當結合起來，為權益基金的發展創造更好的外部條件。最近幾年有幾件大事發生，大大完善了權益基金發展的外部條件。

　　第一件是“房住不炒”。房住不炒已經上升到國策的高度，即便在疫情肆虐的現階段，決策層還是頂住壓力，堅持這一政策， 這種定力就避免了全社會的資金繼續大規模地涌入房地產市場。

　　第二件是“打破剛兌”。大資管新規，既打破了信托的剛兌，也要求銀行理財產品凈值化，它在經濟學上的意義是，降低了全社會的無風險收益率。大家都知道，權益投資是有風險的，它的特征是高風險高收益。只有當無風險收益率降低到合理的水平，股權投資的吸引力才能顯現出來。所以，打破剛兌對權益基金的發展有著非常重要的意義。

　　第三件事我把它叫做“股票市場的再市場化”。去年以來，證監會出臺了一系列的措施，便利投資交易，強化退市機制，提高上市公司違法違規成本。這些措施有利于建設一個“對投資者友好”的股票市場，有利于權益基金的發展。以上幾件大事的發生，大大改善了權益基金發展的外部條件。今后，如果能在引導長期資金入市等方面再有所作為，權益基金的發展環境還會進一步改善 。

　　其次來看“協力”，我把它解讀成“同業協力”，也就是公募基金行業要共同努力，不斷提升行業形象，改善行業經營環境。兩年前基金業協會做了一件很有意義的事情，他們借著基金業成立20周年的紀念活動，對基金行業的長期業績進行了系統的回顧，投資者驚奇地發現，權益基金在20年間取得了非常顯著的超額回報。這對普羅大眾來說，是個重要的啟示，它使得通過購買公募基金來開展理財活動更加深入人心。另一件有意義的事情是，伴隨著近幾年來股票市場經常上演結構性行情，普通投資者在市場中賺錢的難度有所增加，而主要基金公司的權益類產品都取得了顯著的超額收益，投資能力越來越得到投資者的認可。以上兩件事情對于權益基金的發展來說都意義重大。今后，基金行業應該繼續努力，共同致力于改善公募基金的經營環境。

　　我認為至少有三個方面的工作可以去做：

　　第一，大力宣傳價值投資理念，讓普通投資者明白賺錢的基本邏輯。我覺得這是一個啟發智慧的過程，大家應該有“傳教士”般的熱情，去向普羅大眾講解價值投資的基本原理。在這個過程中，不必要太急功近利，不能太短視。我們堅信，這些努力一定會有回報，它有可能把中國變成價值投資的一片沃土。

　　第二，大力推進有封閉期產品的發行，爭取讓持有人有更強的盈利體驗。當基金業協會公布權益基金20年的業績時，不少投資者反映自己實際上沒有獲得那么高的投資收益，產生這種落差的重要原因就是投資者頻繁申贖，并且往往在市場高點進場，在市場低谷離場。持有基金的時間過短是持有人盈利體驗不佳的主要原因。發行較長封閉期限的產品能夠較好地解決這個問題。

　　第三，正確引導投資人預期，建立正確的風險收益觀。我們應該千方百計地給客戶灌輸一個概念：風險與收益是正相關的。要獲得高收益就要承擔較高的風險，如果不想承擔風險，就應接受較低的收益。這種觀念是凈值型產品生存的基礎，它如果能夠建立起來，客戶的適當性問題就基本上解決了，還可以避免很多無謂的糾紛。國外的學術界在他們國家為這項工作做了較大的貢獻，我也期望國內的學術界能夠發揮相應的作用。

　　最后，我來談談如何做大做強權益基金。我的基本觀點是：堅持價值投資的正確方向，發展多元化投資風格。價值投資在中國已經生根發芽，中國基金業已經找到了做大權益基金的金鑰匙。價值投資在2003年左右開始被中國投資界了解和運用。經歷了多次市場漲跌和風格輪換的考驗，價值投資的基本理念和原則得到了基金行業廣泛的認可和遵從。價值投資的優點很多，比如長期業績勝率最高，有利于團隊作戰從而更適合機構投資者運用等等，但我認為它還有一個更大的優點：它的理念非常清晰和簡單，采用它不僅能賺到錢，而且還能說清楚憑什么賺到的錢。這就比較容易贏得投資者的信任和支持，有利于做大做強權益基金。

　　另一方面，我們不應該把價值投資理解得過于死板和教條，有不少人把價值投資簡單理解為“低估值投資”，這就有失偏頗了。應該認識到，“安全邊際”與“成長價值”在價值投資的體系里擁有同樣重要的地位，價值投資能夠容納得了成長股投資。我認為，只要堅持以企業內在價值為立足點，堅持賺企業成長的錢，有清晰的風控和賣出原則，就可以在價值投資的理念下進行成長股投資和科技股投資。必須認識到，廣大投資者客觀上存在對多元化投資風格的需求。如果能在堅持價值投資的基礎上，發展多元化投資風格，將更有利于響應投資者的強烈需求，有利于把權益基金做大做強。我們安信基金內部有種說法叫：“一花開五葉”，也就是整個權益投資團隊都要遵循統一的價值投資理念，但允許根據每個人的稟賦發展低估值投資、成長股投資等多種不同的投資風格。

　　綜上所述，我們應該上下齊心，同業協力，表里如一地踐行好價值投資理念，共同做大做強權益基金。

　　以上是我的發言，“齊心協力，做大做強權益基金”。謝謝大家！

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責任編輯：王妍