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新浪財經訊 7月9日， 中國基金業高峰論壇暨基金業致敬資本市場30周年云峰會舉行，博時基金研究部研究總監王俊出席會議并發表《三方面看好A股 關注經濟恢復的傳統低估值行業》主題演講。
王俊表示，從中長期來看，對A股非常樂觀，主要基于下面三個因素。一是當前A股的估值非常便宜，這個估值的便宜程度不僅是相對于歷史的角度來看，更重要的是放眼全球來看，整個A股市場也集聚吸引力。另外一個維度相對于目前的利率水平來看，A股也是非常有吸引力的。二是我們可以看到整個A股的上市公司質量越來越高，我們能夠看到在過去3年里面整個A股的監管措施發生了非常積極的變化，以提高上市公司質量為監管抓手的措施得到了積極的推進，我們看到在去年整個科創板注冊制的推出，以及今年創業板注冊制的推出，把越來越多好的上市公司引到A股來。三是整個長期投資者的引入，A股互聯互通以后我們看到海外資金逐漸加大對A股的配置，在海外基金的影響下，我們也可以看到國內有越來越多的長期投資者的加入。從一個長期的角度來看，我們覺得當下的A股是便宜的，上市公司的質量越來越好，來買的人是越來越多，這三個方面我認為是奠定了整個A股長期向好的重要基石。
他認為從下半年來看，因為傳統行業的估值特別低，所以市場不會有大的變化，而市場未來伴隨著整個經濟的恢復，當前市場上頭重腳輕，結構不穩定的狀態會逐漸得到修復，也就是說，在當前時點上面，我們更看好這些受益于經濟恢復的傳統低估值行業。
以下為演講實錄：
大家好！我是博時基金的王俊，很高興參加新浪財經2020中國最佳股票基金經理高峰論壇，和大家分享一下我對A股的一些看法。
首先從中長期來看，我們對A股的看法樂觀，主要基于下面三個因素：
一是當前A股的估值非常便宜，這個估值的便宜程度不僅是相對于歷史的角度來看，更重要的是放眼全球來看，整個A股市場也集聚吸引力。另外一個維度相對于目前的利率水平來看，A股也是非常有吸引力的，第一個問題是東西確實比較便宜。
二是我們可以看到整個A股的上市公司質量越來越高，我們能夠看到在過去3年里面整個A股的監管措施發生了非常積極的變化，以提高上市公司質量為監管抓手的措施得到了積極的推進，我們看到在去年整個科創板注冊制的推出，以及今年創業板注冊制的推出，把越來越多好的上市公司引到A股來。我們看到在整個監管里面也鼓勵上市公司更好回報股東，從2018年開始市場上上市公司回報股東最大的方式變化在于回購，我們看到回購從實施起來能夠更好地保護投資者的利益。三是我們看到整個監管對一些上市公司里面的害群之馬予以相應的打擊，使得整個市場逐漸形成一個優勝劣汰的環境，我們對未來整個A股上市公司的質量的提高，回報投資者能力的提升是非常有信心的。
這就是我們說的第二個方面，整個上市公司的質量會提高，整個A股的東西會變得越來越好。
三是整個長期投資者的引入，A股互聯互通以后我們看到海外資金逐漸加大對A股的配置，在海外基金的影響下，我們也可以看到國內有越來越多的長期投資者的加入，這里面除了傳統的社保和年金以外，我們看到A股有很多的公募基金的公司也通過帶有一定的封閉期或持有期的產品，為投資者創造了比較好的收益。同時整個銀行的理財資金逐漸加入到市場上來，這些長期資金和過去的資金相比，我覺得整體來看他們的預期回報更加合理，投資期限更長，這樣的話也為整個市場帶來特別重要的穩定器。
從一個長期的角度來看，我們覺得當下的A股是便宜的，上市公司的質量越來越好，來買的人是越來越多，這三個方面我認為是奠定了整個A股長期向好的重要基石。
接下來談一談對于下半年的看法，經過上半年的A股行情的演繹，目前我覺得到了一個有點頭重腳輕的狀態，或者整個市場的結構變得不是那么穩定，最重要的一個表現是我們看到部分行業的估值，不管是PE還是PB都到了歷史上非常高的水平，個別還處在創新高的過程。
第二看到很多和實體經濟緊密聯系的傳統行業的估值到了歷史上特別低的水平，我們認為疫情可能是使得這個現象發生的根本原因，第一方面疫情剛剛出現的時候，可能沖擊了整個實體經濟的需求，使得這些傳統行業的基本面短期受到比較大的壓力，而一些基本面受壓力比較小，甚至還受益于疫情行業發展加速的行業表現得比較不錯，這是基本面上的一個差異。
我們也看到整個疫情爆發以后，全球的央行都采取積極的行動，寬松的貨幣政策也使得整個市場的估值得到比較明顯的支撐，甚至是提升，而放在當下這個時點，我認為可以明確的一點是，不管后面疫情如何發展整個中國經濟和全球經濟都在開始恢復的過程當中，這就會使得整個基本面相對出現一些變化。
結合目前整個市場利率的環境來看，一些長期的債券利率可能已經回到疫情前的水平，基本表示整個最寬松的貨幣政策環境，或者更寬松的市場流動性可能已經不太能夠看得到，這也會抑制整個估值進一步擴張。
總結一下，我認為從下半年來看，因為傳統行業的估值特別低，所以市場不會有大的變化，而市場未來伴隨著整個經濟的恢復，當前市場上頭重腳輕，結構不穩定的狀態會逐漸得到修復，也就是說，在當前時點上面，我們更看好這些受益于經濟恢復的傳統低估值行業。
以上就是我的分享，謝謝大家。
責任編輯：王妍
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