（來源：匯添富基金）

國慶節(jié)前一周時間內(nèi)，A股市場開啟“狂飆突進”，上證指數(shù)從2700點一路攻破3300點大關(guān)，漲超21%，滬深300指數(shù)漲超25%；滬深兩市的成交金額，也刷新了歷史最高單日成交紀(jì)錄。（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2024-09-30，指數(shù)漲跌不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn)）

假期結(jié)束之后的首個交易日，在10月8日，A股漲勢延續(xù)，上證指數(shù)開盤一度探至3674點，最終收于3489點，漲4.59%（數(shù)據(jù)來源：wind，指數(shù)漲跌不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn)），一方面，一氣呵成的高漲漲勢吸引了越來越人入場；但另一方面，后續(xù)兩日A股的表現(xiàn)，令不少在場的投資者對后續(xù)行情產(chǎn)生了隱隱擔(dān)憂。

現(xiàn)在是否還能入場？之前持有的基金有所盈利，是止盈還是加倉？如果加倉，應(yīng)該關(guān)注哪些方向？

01

單周上漲之后，市場接下來怎么走？

復(fù)盤歷史行情，或能給我們啟示

根據(jù)券商回溯歷史數(shù)據(jù)，以中國、美國、日本、中國香港、中國臺灣、法國、英國、德國、韓國、印度共10個股票市場1990年以來的行情，單周出現(xiàn)20%+漲幅案例共11次；其中9次是在久跌之后，市場偏悲觀指數(shù)觸底反彈，且在T0-T60的最高漲幅，大多無法填補前60個交易日的跌幅；2次是在上揚趨勢中的加速行情。（注：以大漲單周向前回溯60個交易日為例）（資料來源：廣發(fā)證券，《過去30年，全球市場單周漲幅20%后如何演繹？》）

資料來源：廣發(fā)證券，《過去30年，全球市場單周漲幅20%后如何演繹？》

由此可見，市場在長期低迷后的大漲，更多是基于對前期非理性殺估值部分的修復(fù)，但后續(xù)能否持續(xù)上行的走勢，還需要考慮到其他利好因素的支持。

根據(jù)券商復(fù)盤，綜合以上國家主要股指的歷史表現(xiàn)，在大漲一周之后，多數(shù)市場在幾個交易日內(nèi)會延續(xù)上漲慣性，后續(xù)約20個交易日的盤整之后，各案例走向逐步分化，漲跌互現(xiàn)。

從整個區(qū)間來看，形成實質(zhì)性持續(xù)上漲行情的演繹基本符合：從先估值修復(fù)再到回歸基本面的規(guī)律。前11次單周大漲20%+的案例中，最終有8次形成了至少中期級別趨勢（240個交易日上漲），這些案例都能夠看到核心經(jīng)濟數(shù)據(jù)的持續(xù)修復(fù)。

資料來源：廣發(fā)證券，《過去30年，全球市場單周漲幅20%后如何演繹？》

當(dāng)我們把視野回歸A股，以上證指數(shù)為案例，再看歷史上相似行情（1996年4月前后、2009年1月前后、2019年1月前后），共性有三點：1）估值處在歷史低位區(qū)域，2）反轉(zhuǎn)行情的第一輪快速拉升，3）拉升前期經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整。

資料來源：浙商證券，《以史為鑒，快速拉升后如何演繹？》2024-10-07

而經(jīng)歷了區(qū)間調(diào)整后，每一輪行情的主線超額開始顯現(xiàn)：以2009年為例，在經(jīng)歷第一輪迅速拉升后，市場市場在震蕩中迎來結(jié)構(gòu)切換，周期板塊成為市場主線，以煤炭和有色為代表的資源股在第二輪上漲中超額收益顯現(xiàn)；而在2019年市場在第一輪拉升后在震蕩中，以創(chuàng)業(yè)板指為代表，半導(dǎo)體、電動車、消費升級等板塊在第二輪上漲中超額收益明顯。（數(shù)據(jù)來源：浙商證券，《以史為鑒，快速拉升后如何演繹？》2024-10-07）

02

展望后市，投資者應(yīng)該如何應(yīng)對？

當(dāng)然，沒有完全相同的昨天，歷史走勢也僅供我們參考。聚焦眼下市場，不管是新投資者，還是在A股已經(jīng)磨練多年的資深投資者，不管倉位高低，都會對自己的配置方案有所迷茫和困惑。

我們認(rèn)為，在國內(nèi)政策超預(yù)期加碼+海外淺幅衰退或不衰退的基本假設(shè)下，市場風(fēng)險偏好回升以及資金面改善，或?qū)Ⅱ?qū)動市場延續(xù)修復(fù)行情。

1

從反彈角度看

當(dāng)前滬深300指數(shù)估值以及點位已經(jīng)回到2023年初的水平，如參考上一輪防疫優(yōu)化的反彈高度來看，本輪反彈或仍有上行空間。

2

從中期維度看

政策層面對資本市場空前重視。基于對決策層的信心，經(jīng)濟企穩(wěn)仍是基本假設(shè)。后續(xù)財政端增量政策是支撐市場預(yù)期進一步改善的關(guān)鍵要素。

3

從資金角度看

當(dāng)前基金新發(fā)、融資余額、外資倉位、私募倉位仍處于低位，隨著市場賺錢效應(yīng)改善，機構(gòu)與個人投資者將回補增持，疊加央行創(chuàng)設(shè)兩項新貨幣政策工具以及證監(jiān)會引導(dǎo)長期資金入市，市場增量資金不足問題有望得到真正解決。

此外，即便經(jīng)歷了大幅上漲，但從全球范圍來看，A股和港股寬基指數(shù)仍然處于相對價值“洼地”。

但向上的行情往往并非一蹴而就，市場急漲或可能在一定程度上透支階段性的上漲空間，部分資金也可能選擇在大漲之后階段性兌現(xiàn)，以及美元指數(shù)走高和美國大選的日益臨近等海外不確定性因素的擾動，我們在做投資決策時，也應(yīng)把這些重要因素納入考慮范疇。

首先，越在“人聲鼎沸時”，越要保持冷靜的心態(tài)。

經(jīng)歷了三年的回調(diào)，申萬一級行業(yè)中不少板塊連續(xù)三年走勢不佳，結(jié)合目前的政策力度和市場情緒，接下來一路走低的可能或較小，因此短期“踏空”無需過于焦慮，畢竟市場永遠不缺機會。

其次，做好多元配置，進行合理的股債分散配置。

在我們進行資產(chǎn)的整體配置時，可以結(jié)合自身風(fēng)險偏好和投資訴求，進行股債配置比例的劃分，然后分別選擇優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進行投資。但添小富并不希望大家在投資中途頻繁地、較大比例地將自己的資金在股債之間（如：將80%的債券倉位贖回去投資股票）來回騰挪。

最后，保持在場，對于資本市場密切關(guān)注，結(jié)合市場估值和自身盈利情況進行倉位管理。

對于已經(jīng)產(chǎn)生浮盈的投資者朋友，或可以選擇階段性兌現(xiàn)后，將資金放入貨基或者短債中，同時密切關(guān)注市場，等待回調(diào)后再分批買入。

對于目前權(quán)益?zhèn)}位不高，急迫等待投資的投資者朋友，切忌盲目入市！如果看好的方向目前估值合理，或可以選擇逢低布局，逐步將倉位提升至權(quán)益資產(chǎn)的長期目標(biāo)比例。

對于目前賬戶仍然有浮虧的投資者朋友，正如添小富在文中寫到目前基于政策、資金面、市場情緒均大幅轉(zhuǎn)暖，市場長期走熊的可能性不大；如果我們持有的資產(chǎn)基本面較好，估值合理，或許我們應(yīng)該多一些耐心。等市場調(diào)整時，或可以逢低加倉，已攤薄成本。

此外，我們可以善于利用投資工具，面對貝塔行情的市場，選擇指數(shù)基金來跟上行情，進行各風(fēng)格、行業(yè)間的綜合配置，或更是高效的投資配置方式。

具體配置建議請咨詢您的專屬客戶經(jīng)理。

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