今天是A股春節后第一個交易日，各指數大幅低開，大約2900個股票開盤跌停，40多個與抵抗疫情有關的個股開盤漲停。上證綜指低開8.73%，逼近2700點，收盤下跌7.72%；滬深300指數低開9.09%，收盤下跌7.88%；創業板指低開8.23%，收盤下跌6.85%。

雖然目前市場上悲觀情緒彌漫，哀鴻遍野，但是我們認為，不應該過度悲觀，A股中長期仍然看好。

首先，疫情的蔓延是短期的。我們認為，結合春節后企業復工、人員流動情況以及相關專家的意見，預期新增傳染人數將較快達到高峰，隨后開始下降。我們對于戰勝疫情堅信不疑。

其次，疫情對經濟和企業經營的負面影響是短期的。疫情雖然會對2020年1-5月的服務業（餐飲、旅游、酒店、交通、商貿、教育等）、制造業、出口造成一定負面影響，拖累上半年GDP，但這些影響都是短期的。央行近日已經出臺了一系列政策維護流動性寬裕、為企業提供融資支持。今日又釋放1.2萬億逆回購，將逆回購利率下調10bp。我們預期接下來會下調MLF利率，預計本月20日左右，LPR利率很可能會下降5-10bp。國家正在積極研究通過稅收政策對企業進行支持。預期未來國務院還會出臺政策穩定經濟。

第三，A股的下跌也是短期的。今日A股大幅低開8%以上，超出了A股放假期間（1月24日-2月2日）恒生指數、A50期貨的跌幅。從歷史經驗看，這種投資者悲觀情緒的集中釋放往往是恐慌因素導致的，并不具備持續性。

從估值看，上證綜指跌至2700點附近，A股整體市盈率明顯低于美股，具備投資價值。向下的空間已經非常有限。

因此，在當前位置，我們并不悲觀，反而看好后市的中長期表現，認為現在已經到了偏低的估值水平。今日北上資金合計流入A股199.32億，表明國際資本已經大舉涌入抄底A股。

行業方面，我們一直認為2020年A股有較好的結構性投資機會。我們在年初看好的5G、電子、計算機、傳媒（除了院線和影視劇集制作）、新能源汽車產業鏈、禽畜養殖、轉基因種子等行業的經營受疫情的影響非常有限，今日跟隨大勢下跌，出現了比較好的中長期建倉機會。白酒的銷售雖然受到疫情的負面影響，但龍頭公司現在估值已經較為便宜，具備了長期投資價值，后續可以逐漸介入。其他如汽車、化工、機械、電氣設備等行業，都可以自下而上選出一些不受疫情負面影響、或受益于后續穩增長政策的個股。

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