專題：重視“3000點”下的反彈信號 做好防守反擊的準備

　　“建議投資者全部贖回公司的基金份額。”近日，深圳一家小型私募給持有人的信引發軒然大波。在滬指失守3000點之際，可以看到各種觀點的極限割裂與撕扯，悲觀與樂觀空前交織。

　　有人極度悲觀，就有人極度樂觀。市場的底部區間往往彌漫著悲觀的論調，但這時候恰恰也是收集籌碼的最好時機。績優基金放開限購，機構積極參與自購，更有基金經理“把剩下的子彈都打完了”，明確表達抄底的決心。

　　何時見底？何時迎來曙光？相信答案就在不遠處。

　　市場情緒臨近低點

　　上周五，上證指數年內首次失守3000點大關。當市場再一次到達低點，投資者情緒也臨近低點。從8月25日滬指達到3053點之后，利好政策層出不窮。無論是印花稅的下調，降低融資保證金比例，還是減緩IPO、再融資，規范量化交易，或者是規范大股東減持，加強融券業務逆周期調節，再到匯金增持。政策給予的是不斷清晰的信號，但市場似乎并不買賬，現實由此割裂。

　　上周，深圳一家小型私募機構“鼎泰公司”給持有人的信徹底刷屏。信中稱，無論國內乃至世界的政經環境，眼前均面臨前所未見的巨大不確定性，金融市場無可能獨善其身。保守的投資者實在無必要留守在波動風險最大的資本市場，“建議投資者全部贖回公司的基金份額”。今年四季度可能有小幅反彈行情，公司爭取在頂部將所有頭寸變現，各位投資人可根據自身判斷提出贖回。

　　盡管隨后鼎泰公司發布道歉聲明稱，“信中涉及市場觀點的言論為公司個別人員的看法。目前公司所管理的產品總體表現穩健，但沒有符合客戶賺取超額收益的預期，公司因此存在較大壓力，故與投資者溝通暫時贖回份額，以便調整投資節奏。本公司長期看好資本市場前景，計劃通過空檔期，進一步加強并夯實團隊建設和基礎研究，等待機會的出現積極入場。”不過，前述給持有人的信還是引發了軒然大波。

　　近期還有消息稱，一家知名百億主觀私募表示，對現在的市場看不懂也不會做，建議投資者把主動管理基金改配量化，該基金經理稱，現在這個市場他“不懂”“不明白”“不會做”了。因此，被市場調侃“量化已經把主觀打倒了，主觀已經投降”。私募大V董寶珍掌舵的北京凌通盛泰更是發出“在3000點的申明和呼旴”稱，只有外部資金能夠強有力地扭轉困難局面，否則盤內日益嚴重的悲觀情緒會加速螺旋式下跌。

　　從普通投資者來看，悲觀情緒或許更加極致。在社交媒體上一份“目前你會考慮入市嗎”的問卷調查中，超過七成的投資者選擇“不考慮”，一成投資者還未有結論，能堅定入市的不足兩成。

　　投資機會顯現

　　有人極度悲觀，就有人極度樂觀。市場的底部區間往往彌漫著悲觀的論調，但這時候恰恰也是收集籌碼的最好時機。

　　半夏投資李蓓關于“A股大概率有超越5年一遇級別的牛市”的觀點近期登上微博熱搜。她在最新的9月月報中表示，中國經濟本身已經悄然企穩，隨著各種政策的落地，后續經濟和企業盈利的進一步回升也是應有之義，但市場的走勢弱于預期，主要原因在于最大的賣出力量還是外資。她認為解決之道只有靠時間來消化，需要等到他們賣完。

　　回到A股市場，李蓓表示，其分析框架一直是中長期看經濟周期位置，中短期看三因子模型。從中長期看，中國經濟的地產大周期出清基本完成，全球產能投資上升大周期剛兩年，本輪產業升級中國是相對成功的，新能源、汽車、機械、化工等，在國際上處于相對優勢的位置，比歐洲和日韓的情況更好，產業角度未來十年看好。從中短期看，中國利率在全球主要國家中最低，社融企穩回升，企業盈利回升，風險偏好位于歷史最低點附近，是最好的買點。

　　李蓓強調，無論中長期，還是中短期當前都應該看好中國股市。而且，因為當前是中長期和中短期共振的底部，而不僅僅是小周期底部，將來的這一輪中國股市牛市行情的級別，是會超過過去的2、3輪小牛市的，大概率超越5年一遇的級別，可能是10年甚至20年一遇的級別。

　　不只是主觀基金經理有這樣的感受，量化基金經理也同樣為這樣難得的機會感到振奮。當滬指退守3000點之際，西部利得基金經理盛豐衍在社交媒體發文表示，“再次超乎尋常地樂觀！”他認為，從擇時模型上看，諸多模型觸發A股觸底信號，例如全A市值/M2信號觸發，A股PB估值觸發，大股東凈增持觸發，股債比價觸發。另外，他表示身邊出現了很多詭異的事，唱多的被罵，看空的被夸。市場對利好幾乎免疫，A股這段時間有點“難哄”。此外，今年無風險收益率譜系顯著下降，但貨幣供應量依然高增。“積極因素在逐步積累，只欠東風。”盛豐衍表示。

　　除了公開表達樂觀的觀點，更多基金經理開始以真金白銀表態。

　　“把剩下的子彈都打完了，反而一身輕松，閃了，一年以后回顧這條博文。”嘉越投資總監吳悅風19日在社交平臺發文稱。

　　10月18日，深圳市中歐瑞博投資管理股份有限公司（以下簡稱“中歐瑞博”）發布公告稱，基于對中國經濟的長期看好、中國資本市場長期穩定發展和公司主動投資管理能力的信心，本著與投資者風險共擔、利益共享的原則，中歐瑞博將于近期使用自有資金合計1000萬元，投資旗下正在發行募集的新產品，在產品運作期間長期持有。

　　此前，知名私募機構林園投資也發公告稱，基于對中國經濟和資本市場的長期看好以及對旗下基金產品的充分信心，林園投資或實控人林園本人將跟投公司旗下所有產品新增凈申購額的20%。

　　多只基金恢復大額申購

　　“請珍惜3000點以下的A股”“空倉或者少倉位等待最好”……

　　當前，可以看到各種觀點的極限割裂與撕扯，悲觀與樂觀空前交織。何時見底？何時迎來曙光？成為市場共同的靈魂拷問。

　　天弘基金認為，不必過分悲觀于滬指失守3000點，這或許反而有助于市場更快見底。在市場底部區間，天弘基金歷史績優基金經理率先自購。據了解，正在發行的天弘阿爾法優選基金，其擬任基金經理谷琦彬近日申購了自己的基金80萬元。根據規定，基金經理自購基金鎖定期不少于1年。谷琦彬表示，在市場預期的低點應該更加樂觀一些，把目光往兩個季度以后去看，當下踏空的風險高于資產下跌的風險。

　　10月21日，招商基金更是宣布，由翟相棟管理的招商優勢企業將于10月23日起放開大額申購業務。公告顯示，為滿足投資者需求，招商基金決定自10月23日起恢復招商優勢企業的大額申購（含定期定額投資）和轉換轉入業務，取消A類份額25萬元、C類份額5萬元的大額申購（含定期定額投資）和轉換轉入業務限額。

　　由于招商優勢企業業績表現突出，今年以來已多次調整申購額度。招商優勢企業自3月22日將大額申購（含定期定額投資）和轉換轉入業務的限額調整在50萬門檻；3月28日，該基金將申購門檻收緊到5萬元；6月30日起，招商優勢企業C類份額再度調整大額申購業務的限額，對單日單個基金賬戶單筆或累計申請金額超過5000元進行限制，A類份額維持5萬元不變。

　　對此，招商基金表示，公司對基金規模比較克制，從3月底開始進行嚴格的限購持續至今。隨著市場不斷調整，A股市場投資性價比凸顯。對于長期資金來說，當前是個相對較好的布局時機。

　　10月以來，不斷有權益基金相繼恢復了大額申購，以實際行動表達“抄底”的決心。銀華基金決定自10月19日起恢復辦理銀華行業輪動混合型基金50萬元以上的大額申購（含定期定額投資及轉換轉入）業務；華商基金決定于10月18日起恢復華商優勢行業靈活配置基金的大額申購（含定期定額投資及轉換轉入）業務；中歐基金決定自10月18日（含）起，取消中歐量化驅動混合型基金的單日單個基金賬戶的單筆或多筆申購、轉換轉入及定期定額投資業務金額的限制；睿遠穩進配置兩年持有混合發布公告稱，將于10月19日恢復正常申購。

　　孫子兵法中有言，“先為不可勝，以待敵之可勝。不可勝在己，可勝在敵。”“投資如戰場，在戰場上我們要做到不要出現漏洞，別被市場先生抓住弱點，我們所抵抗的是人性的恐懼。而當前的底部區域正是優質投資者為新一輪財富增長機會做準備的最好時機。”方正富邦基金表示。

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責任編輯：尉旖涵