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所有的獲得回報(bào)的人，都是樂觀主義者。
在過去的一周，市場(chǎng)震蕩下行，主要指數(shù)全部收跌，尤其是上證指數(shù)遭遇回撤，跌破了3000點(diǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)位。
3000點(diǎn)告破以后，市場(chǎng)出現(xiàn)了兩極分化的情緒表現(xiàn)：一方面是恐慌情緒蔓延，對(duì)接下來的行情較為悲觀；而另一方面則是隨著“市場(chǎng)底”的到來，短期資金抄底情緒漸濃。
是抄底加倉(cāng)，還是割肉止損？看看機(jī)構(gòu)們?cè)鯓诱f。
貴州茅臺(tái)大跌與市場(chǎng)底部信號(hào)
截至周五（10月20日），上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均創(chuàng)下年內(nèi)新低，北向資金單周凈賣出240.46億元，尤其是周四大幅凈賣出117.04億元，為年內(nèi)第三次單日減倉(cāng)超百億。
目前，在全球主要指數(shù)中，A股的估值已經(jīng)來到底部區(qū)間。其中，滬深300的PE（市盈率）為11.1倍，對(duì)標(biāo)之下，標(biāo)普500的PE為23倍；科創(chuàng)50的PE為37.8倍，而納斯達(dá)克的PE為41倍。
另外，上證指數(shù)的PE為12.7倍、深證成指的PE為21倍、創(chuàng)業(yè)板指的PE為27.7倍、中證500的PE為22.2倍、中證1000的PE為35.9倍。
隨著行情下挫，破凈股的數(shù)量也在持續(xù)增加。第一財(cái)經(jīng)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至20日收盤，剔除ST股（包括*ST）和市凈率為負(fù)值的公司后，A股共有414家上市公司市凈率低于1倍，處于破凈狀態(tài)。
按照申萬行業(yè)分類，這414家公司主要分布在銀行、醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、非銀金融、建筑裝飾等行業(yè)。其中，上市銀行全軍覆沒，破凈率高達(dá)100%。
值得注意的是，19日，貴州茅臺(tái)罕見跌超5%，創(chuàng)年內(nèi)盤中最大跌幅。
對(duì)此，海通證券分析師吳信坤認(rèn)為，借鑒歷史，貴州茅臺(tái)單日大幅調(diào)整往往預(yù)示著市場(chǎng)底部或?qū)⒊霈F(xiàn)。回顧15年以來歷次貴州茅臺(tái)走勢(shì)，其大幅調(diào)整常常出現(xiàn)在市場(chǎng)下行的末期，貴州茅臺(tái)補(bǔ)跌一定程度上意味著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到集中釋放，因此可以作為市場(chǎng)底部信號(hào)的參考，未來幾個(gè)月內(nèi)大盤上漲概率或已較大。
事實(shí)上，對(duì)于“市場(chǎng)底”的到來，機(jī)構(gòu)已基本達(dá)成一致意見。
方正證券也認(rèn)為，從大盤見底或見頂?shù)臅r(shí)間窗口規(guī)律看，本輪行情的“市場(chǎng)底”出現(xiàn)時(shí)間窗口，要么可能在本月，要么可能在明年1月，從當(dāng)前大盤加速下行的走勢(shì)看，本輪大盤完成“市場(chǎng)底”構(gòu)筑的時(shí)間窗口在本月是大概率事件。
特殊現(xiàn)象與價(jià)值回歸
博時(shí)基金投資決策委員會(huì)專職委員于善輝認(rèn)為，由于外資的流出，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于緊平衡之下的縮量博弈格局。
“在過去大概的5~6個(gè)季度，出現(xiàn)了一個(gè)極其特殊的現(xiàn)象，即公募主動(dòng)權(quán)益基金長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，我的理解是，這是特殊國(guó)際環(huán)境之下、特殊的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程以及特殊的周期波動(dòng)過程中，出現(xiàn)的特有現(xiàn)象，而這種特有現(xiàn)象按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理，一定會(huì)回歸的。”于善輝說，“所有獲得回報(bào)的人，都是樂觀主義者。所以這個(gè)時(shí)候不妨稍微樂觀一點(diǎn)。”
今年以來，公募基金整體表現(xiàn)較差，年初以來，萬得全A指數(shù)下跌了6%，而整體主動(dòng)偏股型基金的凈值漲跌幅均值為-12.4%。
申萬宏源認(rèn)為，如今的調(diào)整是中短期問題的集中反映，而長(zhǎng)中短期性價(jià)比都已改善，市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性逐步恢復(fù)。這種時(shí)候，更要心平氣和，蟄伏等待一擊必中的機(jī)會(huì)。短期可能是創(chuàng)業(yè)板相對(duì)滬深300賺錢效應(yīng)收縮的階段，以穩(wěn)定A股市場(chǎng)預(yù)期，中特估可能短期占優(yōu)。而后續(xù)華為產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù)催化，醫(yī)藥板塊2024年有困境反轉(zhuǎn)預(yù)期，今年四季度可能反復(fù)有機(jī)會(huì)。
于善輝也認(rèn)為，A股配置方向上建議圍繞“兩頭”：一頭圍繞著高股息的順周期，另一頭圍繞著經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇之下的成長(zhǎng)股來配置，尤其圍繞著華為產(chǎn)業(yè)鏈布局和科技突圍兩個(gè)方向。
另外，隨著市場(chǎng)波動(dòng)的加劇，投資者對(duì)于平準(zhǔn)基金出手的呼聲也日漸高漲，近期已有多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家或市場(chǎng)人士建議設(shè)立平準(zhǔn)基金。
對(duì)此，東吳證券證券分析師陶川表示，從海外和歷史的經(jīng)驗(yàn)看，提振股市信心、推動(dòng)股市發(fā)揮經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的作用，平準(zhǔn)基金不失為一種“四兩撥千斤”的政策手段。
不過，陶川同時(shí)表示，相較于常態(tài)化的平準(zhǔn)基金，相機(jī)抉擇式的資金干預(yù)效果會(huì)更好；平準(zhǔn)基金入市需要門檻和擇時(shí)，股票跌幅大、市場(chǎng)陷入非理性的資金外流惡性循環(huán)、其他常規(guī)政策效果有限以及交易量低迷是出手的重要條件；平準(zhǔn)基金依舊只是過渡手段，務(wù)必速戰(zhàn)速?zèng)Q，甚至不惜規(guī)模，一旦戰(zhàn)線拉長(zhǎng)，政策效果和信譽(yù)都會(huì)大大折扣。
近期，四大國(guó)有銀行已同步公告獲中央?yún)R金公司的股份增持，合計(jì)增持超過1億股，四大行同時(shí)公告稱，中央?yún)R金公司擬在未來6個(gè)月內(nèi)以自身名義繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持股份。包括寶鋼股份、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電建等隨后公布新增增持計(jì)劃、新增回購(gòu)計(jì)劃或公布回購(gòu)進(jìn)展，涉及金額合計(jì)超74億元。此外，海通、國(guó)金、東方財(cái)富、東方證券等上市券商也宣布回購(gòu)A股股份。
責(zé)任編輯：王旭
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