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核心觀點
本輪行情的“市場底”出現時間窗口，要么可能在本月，要么可能在明年的1月，從當前大盤加速下行的走勢看，加之2863點與2885點的“雙底”阻礙大盤的下跌空間，技術指標的見底信號，我們認為，本輪大盤完成“市場底”構筑的時間窗口在本月是大概率事件，從技術上看，下周大盤有望走出先抑后揚的走勢，下周或許就會探出“市場底”的低點。
盤面分析
外有美經濟數據強于預期，美聯儲的“鷹”聲嘹亮，美股走勢跌宕起伏，內有9月份及三季度經濟數據公布，9月金融數據公布，可謂“喜憂參半”，內外因素共振，本周大盤走出了大幅回落走勢，3000點關口失守。最終，大盤以下跌3.4%收盤，創業板下跌4.99%，滬深兩市總成交量較前一周減少4.07%，這表明市場沒有賺錢效應，場外資金觀望為主，場內資金加速調倉，市場情緒不高，信心嚴重不足。
量能未能增加，個股活躍度降低，結構分化加大，熱點不持續，強勢股補跌，超跌股反彈，大市值藍籌股大幅回落，小市值題材股走弱，科技行業龍頭股走強，防御股補跌，進攻股走強，結構由“蹺蹺板”現象轉為基本協同，追高易套，殺跌易損。本周五，滬深京三市有37家個股漲停，3家個股為20%漲停板，無個股30%漲停板，漲幅超過10%漲停板之上的個股有42家，13個股跌停，23家個股超過10%跌停板之上，有87家個股漲幅超過5%，有212家個股跌幅超過5%。
本周機構資金加快了調倉步伐，高位股被減持，低位股被增持，上漲表現相對較好的為券商、煤炭、石油、電力、新能源汽車、家電、銀行等，跌幅居前的為醫藥、電子、軟件開發、5G概念、傳媒娛樂、互聯網、保險、白酒、次新股等。量能難以釋放，結構分化嚴重，賺錢效應較低，虧錢效應增加，熱點較為散亂，大盤持續回落，市場信心缺失，是本周盤面主要特征。
技術面分析
從技術上看，本周大盤高開低走，一路震蕩走低，以近最低點收盤，并呈價跌量縮態勢（滬市價跌量增，深市價跌量縮）。5周均線反壓，所有周線空頭排列，價跌量縮的量價關系，加之周線MACD指標空頭排列，大盤短線盤中還有慣性回調壓力，但周線SKD指標跌至底部，繼續下跌的空間有限，加之周K線為“旗形整理”，大盤有望走出探底回升走勢。
日線技術指標顯示，本周五大盤低開低走，一路震蕩走低，以次低點收盤，并呈價跌量縮態勢，所有均線空頭排列，日線MACD指標及SKD指標繼續底背離，日線SKD指標跌至低點，大盤偏離5日線較遠，技術上嚴重超賣，加之日線K線組合為“楔形底”態勢，短線大盤有望走出反彈走勢。
分時圖技術指標顯示，5分鐘MACD指標連續底背離，5分鐘SKD指標連續三次底背離，15分鐘MACD指標底背離，15分鐘SKD指標連續三次底背離，30分鐘及60分鐘SKD指標底部且底背離，大盤盤中有較強的反彈要求。
上證50價跌量縮，所有均線空頭排列，價跌量縮的量價關系，加之指數偏離5日線較遠，技術上嚴重超賣，加之日線MACD指標繼續底背離，日線SKD指標處于底部，周線MACD指標及SKD指標底背離，短線盤中有反彈要求，但周線MACD指標死叉且空頭強化，也制約指數盤中反彈空間。
科創50價跌量縮，所有均線空頭排列，價跌量縮的量價關系，短線盤中有回調壓力，但盤中再度創新低后，日線MACD指標將連續底背離，日線SKD指標將底背離，繼續回調空間有限，加之日K線為“指南針”，技術上存在著強烈的反彈要求。
創業板價跌量縮，所有均線空頭排列，日K線組合為“指南針”，加之日線MACD指標連續三次底背離，日線SKD指標底背離，周線MACD指標底背離，月線SKD指標跌至底部，有非常強烈的反彈要求。
綜合技術分析，我們認為，短線大盤盤中或許還有回調空間，但繼續回調的空間有限，大盤有較強的探底回升要求，部分寬基指數更是發出強烈的見底上漲信號，“市場底”的第一個完成探底信號明確，“市場底”的低點就在附近，下周大盤有望走出上漲走勢，“市場底”的第二個信號能否出現，或許下周就會給出明確答復，大盤探底回升的上漲力度將與兩市量能幅度成正比。
基本面分析
本周大盤走出了持續下跌走勢，不但跌破了8月25日低點3053點，還跌破了備受市場極為矚目的3000點關口，收盤也收在3000點下方，市場信心遭受重挫，市場對A股后市行情的分歧，不但未因大盤失守3000點而弱化，反而越來越大。
那么，大盤本周為什么會走出破位下行走勢，大盤為什么跌破了3000點，大盤的“市場底”在何方，什么樣的信號能夠確定“市場底”，在大盤跌破3000點之際，A股的投資機會何在，后市投資方向在哪里？
我們的觀點是：大盤之所以跌破3053點及市場矚目的3000點，原因較多，既是“政策底”后構筑“市場底”的必然過程，又有市場各項寬基指數未能形成共振，有市場流動性偏緊，更有北上資金無節制地大幅凈流出帶來打擊，以及外在環境惡化的擾動。
其一、歷史規律的必然。從歷史規律看，A股是先有“政策底”，后有“市場底”，從“政策底”到“市場底”的過程中，或許還有“經濟底”或“估值底”等，但這些所謂的“底”僅是A股完成“市場底”前的擾動因素，不會改變大盤下行的趨勢，“市場底”的低點低于“政策底”的低點，這在A股歷史上已成為規律，如2008年1664點的“市場底”低于1802點的“政策底”，2019年1月4日的2440點“市場底”低于2449點的“政策底”，此次大盤跌破3053點的“政策底”，就是完成“市場底”構筑的過程。
其二、市場未共振使然。在大盤未跌破3053點之前，A股各主要寬基指數之間走勢差異化非常大，有率先跌破“政策底”的滬深300、中證100、上證180、中證500、創業板指、科創板50、萬得全A及B股指數等，也有未跌破“政策底”的滬綜指、上證50、中證1000及國證2000指數，跌破“政策底”的寬基指數在技術上發出強烈的反彈信號，未跌破“政策底”的寬基指數在技術上存在調整壓力，A股各寬基指數之間、各板塊之間呈現“蹺蹺板”現象，沒有“共振”只有交織的大盤，向上無空間，只能向下拓展空間。
其三、流動性匱乏所致。近一段時期以來，A股市場成交量低迷，原因之一是資金利率大幅上行，中長期Shibor利率持續攀升，回升至今年5月中旬水平；原因之二是盡管9月M1-M2負剪刀差有所縮窄，但M1、M2皆出現回落態勢，流動性持續偏緊的態勢顯而易見。這也是央行在10月16日的MLF續作中，釋放2890億中長期流動性，并在本周通過逆回購方式釋放短期流動性的原因所在。
其四、藍籌股補跌打擊。本周一直堅挺、維護大盤走勢的藍籌股出現了大幅回落，本周四貴州茅臺股價罕見下跌5.67%，藍籌股的補跌、上證50重挫的拖累，成為壓倒大盤，并導致大盤跌破3000點的“最后一棵稻草”，同時之前強勢的醫藥股也走出了連續下跌走勢，防御性股票下跌，宣示著A股全線回落，市場最后的防線全部失守。
其五、北上資金凈流出。今年下半年以來，北上資金持續凈流出，凈流出力度并未因大盤下跌而減弱，北上資金持有的標的多為大市值藍籌股，也就是市場所言的“核心資產”，北上資金的凈流出，壓制了大盤走勢，是大盤難以走強并持續低迷的直接原因之一，本周四及本周五北上資金凈流出117億及16.46億，是大盤連破3053點及3000點的“元兇”之一。
本周，大盤跌破了3053點及3000點重要關口，3000點“保衛戰”并未打響，而是直接跌破，大盤跌破3053點及3000點意味著什么，會帶來怎樣的后市運行演化過程，當前大盤向上的時間窗口是否也出現？
其一、大盤直接跌破3000點，且3000點“保衛戰”并未打響，這說明3000點僅是市場的心理關口，沒有什么能不能跌破問題，不破反而不立，直接跌破反而能夠縮短“市場底”的構筑時間，破的越直接，低點的出現時間越短。
其二、大盤跌破3053點之后，之前未創新低的大盤及代表大市值藍籌股的上證50指數創了新低，大盤跌破3000點后代表小市值的中證1000及國證2000指數也創了新低，意味著A股所有寬基指數皆跌破了“政策底”，所有的寬基指數MACD指標皆出現了底背離現象，這就預示著所有寬基指數全部發出了見底信號，全市場向上“共振”的技術條件出現，“市場底”的主要特征呈現，大盤繼續回落的空間已有限。
其三、縱觀A股歷史，我們注意到，A股發生重要的轉折時點，要么多發生在5月、6月或7月間，要么出現在1月或10月間。
1、 大盤向上轉折或大幅回落發生在5月、6月及7月間的，有1999年著名的“5.19”行情，有2017年著名的“5.30”行情，2001年6月14日2245點開啟的熊市，更有至今津津樂道的2005年6月6日998點起步大牛市行情，有2013年6月25日的1849點“海底撈針”，2015年6月12日的5178點“股災”出現，2022年7月5日3424點的回落行情，1994年7月29日“三大救市”政策325點的“V”型反轉行情。
2、大盤向上轉折或大幅回落發生在1月或10月間的，有2019年1月4日的2440點反轉行情，有2016年1月27日的2638點的大幅上漲行情，有1996年1月19日512點的大幅上漲行情，有2007年10月16日著名的6124點開啟熊市行情，有2008年10月28日著名的1664點新一輪牛市，2018年10月19日2449點的一行三會救市“政策底”，2022年10月31日的2885點的大幅上漲行情。
從上述大盤見底或見頂的時間窗口規律看，本輪行情的“市場底”出現時間窗口，要么可能在本月，要么可能在明年的1月，從當前大盤加速下行的走勢看，加之2863點與2885點的“雙底”阻礙大盤的下跌空間，技術指標的見底信號，我們認為，本輪大盤完成“市場底”構筑的時間窗口在本月是大概率事件，從技術上看，下周大盤有望走出先抑后揚的走勢，下周或許就會探出“市場底”的低點。
操作策略
大盤3000點失守，3000點失去了意義，但技術指標、時間窗口預示的“市場底”低點即將出現，這才是當下與未來投資的意義所在，本周五低點在2977.17點，“市場底”的低點謎底或許將揭曉，與其臨淵慕魚，不如張網捕魚。操作上，把握左側機會，做好右側交易，逢低關注券商、半導體、信息技術、軍工、新能源、華為產業鏈、醫藥ETF、創業板ETF、科創50ETF及底部高β股，回避高位股補跌風險。
責任編輯：凌辰
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