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作者： 安卓
[ 回顧15年以來歷次貴州茅臺走勢，其大幅調(diào)整常常出現(xiàn)在市場下行的末期，貴州茅臺補跌一定程度上意味著市場風險得到集中釋放，因此可以作為市場底部信號的參考，未來幾個月內(nèi)大盤上漲概率或已較大。 ]
在過去的一周，市場震蕩下行，主要指數(shù)全部收跌，尤其是上證指數(shù)遭遇回撤，跌破了3000點的關(guān)鍵點位。
3000點告破以后，市場出現(xiàn)了兩極分化的情緒表現(xiàn)：一方面是恐慌情緒蔓延，對接下來的行情較為悲觀；而另一方面則是隨著“市場底”的到來，短期資金抄底情緒漸濃。
是抄底加倉，還是割肉止損？看看機構(gòu)們怎樣說。
貴州茅臺大跌與市場底部信號
截至上周五（10月20日），上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均創(chuàng)下年內(nèi)新低，北向資金單周凈賣出240.46億元，尤其是上周四大幅凈賣出117.04億元，為年內(nèi)第三次單日減倉超百億元。
目前，在全球主要指數(shù)中，A股的估值已經(jīng)來到底部區(qū)間。其中，滬深300的PE（市盈率）為11.1倍，對標之下，標普500的PE為23倍；科創(chuàng)50的PE為37.8倍，而納斯達克的PE為41倍。
另外，上證指數(shù)的PE為12.7倍、深證成指的PE為21倍、創(chuàng)業(yè)板指的PE為27.7倍、中證500的PE為22.2倍、中證1000的PE為35.9倍。
隨著行情下挫，破凈股的數(shù)量也在持續(xù)增加。第一財經(jīng)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至20日收盤，剔除ST股（包括*ST）和市凈率為負值的公司后，A股共有414家上市公司市凈率低于1倍，處于破凈狀態(tài)。
按照申萬行業(yè)分類，這414家公司主要分布在銀行、醫(yī)藥生物、交通運輸、房地產(chǎn)、非銀金融、建筑裝飾等行業(yè)。其中，上市銀行全軍覆沒，破凈率高達100%。
值得注意的是，19日，貴州茅臺罕見跌超5%，創(chuàng)年內(nèi)盤中最大跌幅。
對此，海通證券分析師吳信坤認為，借鑒歷史，貴州茅臺單日大幅調(diào)整往往預示著市場底部或?qū)⒊霈F(xiàn)。回顧15年以來歷次貴州茅臺走勢，其大幅調(diào)整常常出現(xiàn)在市場下行的末期，貴州茅臺補跌一定程度上意味著市場風險得到集中釋放，因此可以作為市場底部信號的參考，未來幾個月內(nèi)大盤上漲概率或已較大。
事實上，對于“市場底”的到來，機構(gòu)已基本達成一致意見。
方正證券也認為，從大盤見底或見頂?shù)臅r間窗口規(guī)律看，本輪行情的“市場底”出現(xiàn)時間窗口，要么可能在本月，要么可能在明年1月，從當前大盤加速下行的走勢看，本輪大盤完成“市場底”構(gòu)筑的時間窗口在本月是大概率事件。
特殊現(xiàn)象與價值回歸
博時基金投資決策委員會專職委員于善輝認為，由于外資的流出，導致國內(nèi)市場處于緊平衡之下的縮量博弈格局。
“在過去大概的5~6個季度，出現(xiàn)了一個極其特殊的現(xiàn)象，即公募主動權(quán)益基金長時間內(nèi)跑輸業(yè)績基準，我的理解是，這是特殊國際環(huán)境之下、特殊的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程以及特殊的周期波動過程中，出現(xiàn)的特有現(xiàn)象，而這種特有現(xiàn)象按照經(jīng)濟學的基本原理，一定會回歸的。”于善輝說，“所有獲得回報的人，都是樂觀主義者。所以這個時候不妨稍微樂觀一點。”
今年以來，公募基金整體表現(xiàn)較差，年初以來，萬得全A指數(shù)下跌了6%，而整體主動偏股型基金的凈值漲跌幅均值為-12.4%。
申萬宏源認為，如今的調(diào)整是中短期問題的集中反映，而長中短期性價比都已改善，市場內(nèi)在穩(wěn)定性逐步恢復。此時更要心平氣和，蟄伏等待一擊必中的機會。短期可能是創(chuàng)業(yè)板相對滬深300賺錢效應收縮的階段，以穩(wěn)定A股市場預期，中特估可能短期占優(yōu)。而后續(xù)華為產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù)催化，醫(yī)藥板塊2024年有困境反轉(zhuǎn)預期，今年四季度可能反復有機會。
于善輝也認為，A股配置方向上建議圍繞“兩頭”：一頭圍繞著高股息的順周期，另一頭圍繞著經(jīng)濟弱復蘇之下的成長股來配置，尤其圍繞著華為產(chǎn)業(yè)鏈布局和科技突圍兩個方向。
另外，隨著市場波動的加劇，投資者對于平準基金出手的呼聲也日漸高漲，近期已有多位經(jīng)濟學家或市場人士建議設立平準基金。
對此，東吳證券證券分析師陶川表示，從海外和歷史的經(jīng)驗看，提振股市信心、推動股市發(fā)揮經(jīng)濟“晴雨表”的作用，平準基金不失為一種“四兩撥千斤”的政策手段。
不過，陶川同時表示，相較于常態(tài)化的平準基金，相機抉擇式的資金干預效果會更好；平準基金入市需要門檻和擇時，股票跌幅大、市場陷入非理性的資金外流惡性循環(huán)、其他常規(guī)政策效果有限以及交易量低迷是出手的重要條件；平準基金依舊只是過渡手段，務必速戰(zhàn)速決，甚至不惜規(guī)模，一旦戰(zhàn)線拉長，政策效果和信譽都會大打折扣。
近期，四大國有銀行已同步公告獲中央?yún)R金公司的股份增持，合計增持超過1億股，四大行同時公告稱，中央?yún)R金公司擬在未來6個月內(nèi)以自身名義繼續(xù)在二級市場增持股份。包括寶鋼股份、中國移動、中國電建等隨后公布新增增持計劃、新增回購計劃或公布回購進展，涉及金額合計超74億元。此外，海通、國金、東方財富、東方證券等上市券商也宣布回購A股股份。
責任編輯：周唯
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