排名百位左右的掙扎與拼搏 創投系公募發展遇阻誰先突圍？

　　紅周刊

　　文/張桔

　　編輯/謝長艷

　　問題隨之而來，對于一度因股東背景而備受公募圈矚目的創投系基金來說，在告別了定增和專戶時代迎來科創板時代之后，接下來發展之路該如何前行呢？哪家又有可能異軍突起呢？

　　在內地公募基金的一眾派別中，除去起步最晚的個人系公募外，創投系公募實際上也算是發展起步較晚的一類：從2012年成立的第一家創投系公募紅塔紅土算起，目前這一板塊的公募基金家數也不過僅有8家，其中排在板塊首位的紅土創新基金也不過僅有74.5億的規模。來自Wind資訊的數據表明，創投系公募陣營目前包括了九泰基金、新沃基金、紅土創新基金、紅塔紅土基金、中科沃土基金、弘毅遠方基金、金信基金、恒越基金等8家。以今年的表現分析，開年迄今公募全部權益基金平均凈值增長19.08%，但這些創投系基金公司除九泰基金外，收益率均在平均收益率水平之下。

　　后定增時代轉型 科創板會成創投系基金救命稻草嗎

　　從目前的創投系基金陣營來說，雖然不是規模最大者，但板塊的龍頭似乎非九泰基金莫屬了。這家成立于2014年7月的基金公司一度規模突破過百億大關，接近了150億的水平；但從去年四季度以來，公司公募資產管理規模遭遇斷崖式下跌，最新數據上半年末，公司的規模約為59.5億元。

　　究其原因，作為國內首家主要由PE發起設立的公募基金，同屬“九鼎系”的九泰基金曾經對定增情有獨鐘。但隨著監管層要求趨嚴，定增市場逐漸降溫至冰點，專攻定增的九泰基金也因此受困，基金業績下滑、規模腰斬、產品被迫轉型等問題更加突出。九泰銳智定增、九泰泰富定增等產品近一年收益率均為負數。

　　雖然并非所有的創投系公募均發力定增，但九泰的例子還是折射出創投系公募目前的困境；然而，近期科創板的掛牌交易或許能在某種程度上改變創投系公募的命運。依然聚焦九泰基金，公開數據顯示，九泰旗下的多只打新基金應該是積極參與其中了。例如九泰久穩，從其獲配科創板金額占比（獲配新股市值/基金總規模）看，這一占比超過了7%。從凈值變化曲線來看，周一開板當日，該基金的凈值增長達到了7.47%，在整個公募產品中也名列前茅。更為厲害的是，金信智能中國2025在當日漲幅達到了9.45%，接近漲停，領跑整個公募板塊。

　　實際上，作為一只純打新的基金，或許九泰久穩早已蓄勢布局科創板。在基金的二季報中，基金經理在重倉股中布局了清一色的藍籌類股票，包括了建行、交行、農行、招行等多只銀行股，基本就是作為打新的底倉來配置，同時基金暫停了大額申購來控規模。

　　長量基金分析師王驊指出：“在科創板推出后，由于大多數科創板企業尚處于企業生命周期的早期，投資邏輯和一級市場投資更加接近，例如九泰基金在科創板首批企業的報價中有九只基金獲配，九泰久穩獲配數量達到22只。后續如果能夠把更能深入研究企業的一級市場視角與以科創板為代表的二級市場視角相結合，可能能在未來獲得突圍而出的機會?！?/p>

　　根據記者的了解，隨著后續科創板掛牌公司的逐漸增多，創投系公募股東方所投項目或許也將有入選的機會，特別是出自聯想的趙令歡所掛帥的弘毅遠方讓業界頗多期待。資料顯示，弘毅投資與弘毅遠方基金的管理團隊重合度較高。弘毅投資董事長、總裁趙令歡，也是弘毅遠方基金的董事長，多位高管也同時在這兩家公司任職。而自身實力相對薄弱的創投系公募也在伺機希望“沾光”股東。

　　背景吸引力有限 創投系公募何處尋覓核心人才？

　　種種跡象顯示，創投系公募最初還是可能從股東方的PE團隊中挖角基金經理來掌舵公募，但從實戰的效果來看，似乎水土不服。

　　例如上文提到的弘毅遠方，由于成立時間較晚，目前公司募集成立的基金僅有3只，且其中還有一只是股票型的ETF。公司旗下的第一只主動型基金是弘毅遠方國企轉型，現任的基金經理是周鵬，其于2010年就加入了弘毅投資，參與過多個PE項目的投資。具體就這只產品來看，其成立于2018年的10月底，今年迄今的凈值增長率僅為13.23%，在萬德同類的720只基金中排在了第656位。

　　或許是從股東方引援不利，弘毅遠方接下來改變思路，運用有過公募掌舵經歷的基金經理來打理新品，但實際情況似乎仍然不佳。成立于今年1月底的弘毅遠方消費升級恰好是主題型消費基金，但是迄今的凈值增長率也僅在15%一線，考慮到以白酒為代表的消費股是上半年二級市場的風口，這一水平也難令投資者滿意?！都t周刊》記者注意到一點，弘毅遠方消費升級的基金經理是女將張鴻羽，早年她曾在交銀施羅德基金任職，但是掌管交銀精選混合大約兩年半的時間，她所交出的成績單僅為10.63%；而且，從2014年10月22日卸任之后，她大約有4年多的時間沒有再出任過基金經理的職務。直到2019年1月30日，她才“再度出山”掌舵弘毅遠方消費升級。

　　從創投基金經理團隊情況來看，其中相對知名度較高的是紅土創新的蓋俊龍、紅塔紅土的梁鈞、中科沃土的樂瑞祺了。蓋俊龍是昔日寶盈基金四小龍之一，在離開寶盈一年之后重新投入公募門下，目前與朱然聯手掌管著紅土創新轉型精選，今年的表現基本位于同類中游。從稍早前披露結束的二季報看，其當季頭號重倉股洛陽鉬業成為“最大敗筆”，該股開年迄今在二級市場上表現為微跌。

　　對比目前專攻一只產品的蓋俊龍，梁鈞的情況可謂是一專多能了，目前他管理著公司的四只低風險類產品，其中包括了兩只定開債和兩只靈活配置混基。而早年任職上投摩根時，他曾掌舵過偏股混基上投摩根雙核平衡和上投摩根中國優勢；如是分析，或許是出于公司的考慮，他如今的領域似乎已經從側重股票轉向低風險固收了。此外，樂瑞祺的情況與梁鈞較為類似。

　　更為不可思議的是新沃基金，公司目前旗下總共有3只公募基金，分別屬于貨幣、中長期純債和靈活配置三種類型，但是基金經理均為俞瓅一人；此前他還管理過公司的新沃鑫禧債券，雖然任職回報實現了翻番，但這只基金最終卻遭遇了清盤的命運。公開的資料顯示，在加入新沃基金之前，俞瓅曾任職于國金證券。

　　接受《紅周刊》記者采訪時，一位不愿具名的業內人士指出，實際上因為成立時間普遍較晚，除去九泰基金外，其他的創投系公募基本起家也是靠公開招聘和四處挖人，兼具從創投股東方拉攏人才；但是，大多緣于開出的價碼有限，創投系公募所招募的人才并非直接來自和他家公募“無縫對接”，很多都是早年曾在公募基金經理一職打拼過。這也就造成一個問題，由于間隔時間較長了，他們需要較長的一段時間來適應目前股債市場的風格。

　　過分依賴貨基已成頑疾 科創板時代創投系公募拼爹誰將突圍？

　　實際上，創投系基金也有著中小基金公司的通病，他們的發展也大多依靠貨幣基金來沖規模。以紅塔紅土基金為例，截至今年上半年末，該公司的公募資產為43億，但其中唯一的一只貨幣基金就達到了31.57億，而剩余的8只債基和混基合計規模也僅約為11個億左右。

　　相比紅塔紅土，實際上依靠貨基更為夸張的例子是紅土創新。來自Wind資訊的數據顯示，該公司最新的公募資產規模約為74.5億元，但其中貨幣基金的規模達到了65.62億元，也就是說該公司的規模幾乎靠貨基獨自支撐。對此，《紅周刊》記者也注意到了一點，今年稍早前，上市公司深圳能源先后兩次公告擬申購紅土創新旗下貨基，其中數據最大的第二次申購余額不超過人民幣26億元。而第一次公告時表述不超過10億元。按此推測，這家同屬于深圳本地的上市公司對紅土創新的規?？芍^是貢獻巨大！

　　除公募部分發展遭遇瓶頸外，《紅周刊》記者了解到，實際上對創投系公募而言，看似優勢巨大的專戶業務同樣幾乎陷入到停滯之中。中國基金業協會的數據顯示，紅土創新基金在2015年和2016年分別成立超過15只產品，而2018年未有新產品備案。相比之下，九泰基金于2015年、2016年分別成立超過30只專戶產品，而2018年僅卻備案5只。

　　問題隨之而來，對于一度因股東背景而備受公募圈矚目的創投系基金來說，在告別了定增和專戶時代迎來科創板時代之后，接下來發展之路該如何前行呢？

　　“最重要的是來自大股東的財力支持，公募基金在管資產規模在百億以內，基本上是個賠錢的業務，以規模大跌59億的九泰基金為例，2018年仍虧損超過4000萬元，所以如果這些創投系基金公司不能得到大股東財力方面有力支持，生存都會是個問題。”愛方財富總經理莊正表示。

　?。ū疚囊芽l于7月27的《紅周刊》）

責任編輯：常福強