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　　近期投資者都比較關(guān)注美聯(lián)儲何時(shí)進(jìn)行首次降息，鮑威爾在近期的演講中講到，抗通脹取得進(jìn)展，但拒絕就9月是否降息置評。美國5月職位空缺數(shù)量遠(yuǎn)超預(yù)期，顯示勞動力市場仍然緊張，市場比較關(guān)注本周五將公布的6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾周二參加了歐洲央行論壇的政策小組會議，估計(jì)幾個(gè)月里，美聯(lián)儲主席鮑威爾在他的觀點(diǎn)上明顯比FOMC的大多數(shù)人都更加鴿派，這在他在歐洲央行論壇上的講話中再次得到證實(shí)。鮑威爾表示，美國勞動力市場仍然強(qiáng)勁，但在抑制通脹方面已經(jīng)取得了相當(dāng)大的進(jìn)展，通脹回落之路又回到了正軌。鮑威爾說，如果勞動力市場意外走弱，這也會促使我們采取行動，但他拒絕就這是否意味著9月份降息的問題發(fā)表評論。他表示，美聯(lián)儲有能力花時(shí)間做出正確的決定，盡管他很清楚動作太慢和太晚的風(fēng)險(xiǎn)。

　　數(shù)據(jù)表明美聯(lián)儲在抗通脹方面取得了巨大的進(jìn)展。最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明通脹率正在回到下行軌道，但他補(bǔ)充，官員們希望在降息之前看到更多數(shù)據(jù)。鮑威爾說，由于美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，勞動力市場強(qiáng)勁，我們有能力從容不迫地做好這件事，這就是我們計(jì)劃做的。

　　全球資本市場也在關(guān)注美國總統(tǒng)大選的前景。上周舉辦的總統(tǒng)首場辯論削弱了拜登連任的機(jī)會，之后，華爾街的策略師們正在重新審視特朗普勝選可能對債券市場的影響，他們敦促客戶為持續(xù)的通脹和更高的長期收益率做好準(zhǔn)備。另一方面，摩根大通的策略師則表示，現(xiàn)在是對美國國債獲利了結(jié)的時(shí)候。美股市場延續(xù)了上半年的強(qiáng)勁漲勢，大型科技股繼續(xù)領(lǐng)跑大盤，但也有很多市場人士擔(dān)心美股領(lǐng)漲股過于狹窄，主要是幾大科技股也可能預(yù)示著未來的波動將加大。美聯(lián)儲降息日期一直在推遲，現(xiàn)在市場預(yù)期最早可能在9月份開啟首次降息，以應(yīng)對當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)增速放緩的局面。但是也有很多人士認(rèn)為，可能要到年底才能夠開啟首次降息，甚至有可能推到2025年初。

　　美聯(lián)儲降息之所以受到全球投資者的關(guān)注，是因?yàn)槊缆?lián)儲被譽(yù)為世界央行，它在利率政策上的調(diào)整往往會影響全球央行的舉措。由于美聯(lián)儲其實(shí)不確定首次降息的時(shí)間，而現(xiàn)在美元的基準(zhǔn)利率高達(dá)5.25%~5.5%，這也使得美元指數(shù)不斷走強(qiáng)，而非美元貨幣則紛紛出現(xiàn)貶值。近期人民幣匯率走低，創(chuàng)造年內(nèi)新低，一定程度上也反映了市場對于美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲的影響。另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇，但是部分指標(biāo)顯示復(fù)蘇力度不強(qiáng)，對于人民幣匯率短期走勢也形成了一定的壓制。

　　在陸家嘴論壇上，中國央行行長潘功勝表示，保持人民幣匯率穩(wěn)定是央行首要目標(biāo)，所以在貨幣政策方面，要考慮人民幣匯率在合理區(qū)間內(nèi)波動，形成以市場來主導(dǎo)的匯率形成機(jī)制，這也意味著在美聯(lián)儲明確降息日期之前，央行在降息方面也是比較謹(jǐn)慎的。下半年預(yù)計(jì)貨幣政策還是會繼續(xù)保持較為寬松的狀態(tài)，包括低利率以及寬流動性，從而支持中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇。

　　針對當(dāng)前樓市成交低迷、房價(jià)下跌的局面，房地產(chǎn)政策方面也可能會進(jìn)一步進(jìn)行放松，從而能釋放出更多的剛性需求。房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，上游有六十多個(gè)行業(yè)，房地產(chǎn)投資增速連續(xù)幾年出現(xiàn)負(fù)增長，對于上游產(chǎn)業(yè)的拖累作用比較大。

　　7月份將迎來重要會議，可能會在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長方面推出更多強(qiáng)有力的政策，從而提振投資者的信心，提振資本市場的表現(xiàn)。5月17日，央行四箭齊發(fā)助力樓市發(fā)展，隨后四大一線城市樓市新政全部落地。從市場效果來看，一線城市的房地產(chǎn)市場交易活躍度明顯提升，房價(jià)相對平穩(wěn)。6月滬深二手房交易量創(chuàng)下三年來新高，北京二手房網(wǎng)簽量創(chuàng)15個(gè)月新高，廣州二手房網(wǎng)簽總數(shù)也創(chuàng)下2023年4月以來新高，但是持續(xù)性還有待觀望。

　　這次北京出臺的房地產(chǎn)政策舉措主要是將首套房貸最低首付比例調(diào)整至20%，利率最低調(diào)整為3.5%。政策調(diào)整后北京執(zhí)行的首套和二套房貸利率與上海基本一致，但是考慮到現(xiàn)在投資者對于未來房價(jià)上漲的預(yù)期已經(jīng)發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變，未來在房地產(chǎn)限購方面需要有更大的舉措才能夠推動更多的剛需，從而能穩(wěn)定樓市、穩(wěn)定房價(jià)，這無論對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還是對于資本市場走強(qiáng)都是有利的。

　　對很多家庭來說，房產(chǎn)占了70%左右的權(quán)重，房價(jià)下跌可能會造成家庭資產(chǎn)負(fù)債表的縮水，從而影響到投資信心和消費(fèi)信心。反之，如果能夠及時(shí)取消包括一線城市在內(nèi)的房地產(chǎn)限購措施，吸引更多剛需釋放出來，這樣可能會吸引更多高凈值人群將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到樓市，將會起到比較好的效果。

　　之前跟大家分享過李錄給青年投資人的五條建議，今天再給大家分享五條建議，值得大家學(xué)習(xí)。

　　第六條

　　在我投資生涯的二十六七年里，每過幾年都會遇到一次“百年不遇”的大危機(jī)。而且大崩潰往往會創(chuàng)造出一些投資的機(jī)會。最終你會發(fā)現(xiàn)一生中賺得最多的錢有可能是從這里面出現(xiàn)的，但是當(dāng)時(shí)你并不知道。

　　第七條

　　安全邊際非常重要，要在考慮到各種各樣，甚至于概率非常小的事情出現(xiàn)的時(shí)候，你的投資仍然能夠得到安全的保障，這才是比較可靠的投資。包括瘟疫，包括大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，甚至于戰(zhàn)爭，都應(yīng)該在你的考慮范圍之內(nèi)。

　　第八條

　　購買的時(shí)候，需要一個(gè)比較大的安全邊際。一旦買入之后，你對公司的理解會變得越來越深刻。這個(gè)時(shí)候價(jià)值和價(jià)格的計(jì)算會發(fā)生一些變化，另外你對未來的預(yù)測能力也會發(fā)生一定的變化，這個(gè)時(shí)候你能忍受的價(jià)格范圍應(yīng)該更加寬裕。

　　第九條

　　如果一家公司本身具有很強(qiáng)的護(hù)城河，有非常優(yōu)秀的可持續(xù)的盈利能力，在競爭中處在優(yōu)勢的地位，那一般來說他的好的方面會自我保護(hù)。所以真為了未來做準(zhǔn)備，是做壞的準(zhǔn)備，好的事情不需要準(zhǔn)備，接受就可以了。

　　第十條

　　研究方法有很多，賣方的研究報(bào)告也可以看，因?yàn)橐灿幸恍?shù)據(jù)，也會去做出比較客觀的回答。但是你得認(rèn)真、理性地分析，帶著批判的眼光，用比較客觀的方式，判斷哪些是可以學(xué)習(xí)的，哪些事實(shí)能夠得出哪些結(jié)論。一定要邏輯來推動，而不是用想象和你的希望來做中間的嫁接。

　　（作者系前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183