原標題：中歐基金周蔚文：近期是關注長期高增長標的良機 

　　疫情對股市的影響可以從經濟面、估值、情緒面等角度來分析。

　　經濟面的影響分短期和中長期兩個維度。短期來看，疫情將從供給、需求方面影響經濟。全國復工后會增加疫情的控制難度，但我們認為大概率上講疫情在短期將迎來高峰，隨后出現拐點。疫情對經濟的影響，主要體現在一季度，二季度經濟會有所恢復。

　　中長期來看，疫情不會改變中國經濟的走勢。中國經濟在2018年~2019年的增長率明顯下降，到2019年末已進入這一輪下行周期的尾聲。本輪周期原本或需更長時間，但受疫情影響，一季度經濟增長率加速下行后，隨著需求恢復、政策扶持，會使經濟恢復增長的確定性更強。本次疫情暴露出社會管理、政府工作多方面的不足，如果這些不足在以后得到改善，對經濟的長期發展是有利的。

　　回到股市，經典的股票定價模型告訴我們，短期的一次性事件沖擊對公司長期價值幾乎無影響，因此，單純這次疫情對股市的中長期走勢或也是幾乎沒有影響的。

　　短期影響主要體現在投資者博弈與情緒上，根據2003年“非典”期間的走勢，上證指數在一周之內下跌7.2%之后，就以一天大漲3.4%探明了底部，而且早于當年5月9日疫情的拐點。學習效應告訴我們，對未來不確定性的事情經歷一次之后，第二次不確定性預期就會降低，因此這一次如果同樣是SARS，股市可能跌不了多少，而新型冠狀病毒與SARS病毒相近，邏輯上講，股市可能不會比“假如這次是SARS”多跌多少。開市后，A股跌幅很可能在一兩天就完全反映2003年SARS一周的表現，而且可能第一天就反映絕大部分。

　　17年過去了，筆者對2003年股市留下更深的印象，是受益中國重化工業和消費升級的“電力、石化、鋼鐵、汽車、金融”這“五朵金花”的上漲行情，在2003年“五一”之后就創了新高，而且持續一年以上。

　　因此，我們除了關注指數的短期下跌，長期不受影響之外，更要關注新經濟背景下的結構性投資機會，如科技、醫療、品牌消費品中有長期競爭力的公司。在別人恐懼的時候，或是介入長期高增長標的好時機。

責任編輯：常福強