方正富邦基金指數投資部：市場有望出現短期底部

　　此前受疫情發酵影響，春節前北向資金即由強轉弱，連續三個交易日流出，背后的邏輯在于避險情緒升溫。今天開盤上證綜指大跌8.5%，AH溢價從136跳開至124，超過3000支個股跌停，電子、綜合金融呈現板塊性跌停，至收盤，上證綜指和創業板指分別下跌7.72%和6.85%，市場超跌特征明顯。

　　我們認為，今天市場調整是對疫情仍處在高峰期、以及假期全球主要股指均出現調整等信息的反應，一定程度上可以稱之為恐慌性反應。與此同時，需要注意的是，此次A股超跌使得其“性價比”得到改善，這是外資重新大幅流入的核心邏輯。

　　今天全天，北向資金凈流入達到200億元，外資持股占比較高的美的集團、海螺水泥率先開板，亦反映外資是當前市場的主力流入資金，A股“性價比”改善邏輯將成為后續包括外資在內的資金流入A股的核心邏輯。隨著A股市場估值再次回到歷史相對低位，相關優質個股也將再現明顯的配置價值。

　　參照A股歷史數據，上證綜指日跌幅超過7%之后，其后一天、一周、一個月、兩個月的收益率的均值、中位數均為正。盡管，新冠疫情短期內對于經濟增長和通脹預期將帶來明顯負面影響，但預計貨幣與財政政策將釋放更為積極的信號，資本市場政策也將更加注重呵護市場平穩運行，這些對于市場情緒的修復都將起到積極作用，市場有望出現短期底部。后續市場的走勢還需密切關注相關宏觀政策走向、外資流向及疫情走向。

　　方正富邦基金固定收益基金投資部：利率債市場在短期內將取得不錯表現

　　2020年1月中以來，新型冠狀病毒肺炎疫情持續發酵，十年期國債利率加速下行，春節前最后一個交易日跌破3%的關口，疫情事件成為當下債市的主線。

　　疫情對債券市場的沖擊集中體現在以下三個方面：

　　第一，對全球市場風險偏好的沖擊。全球股市方面，全球主要股票市場均出現下跌，發達經濟體股市跌幅3%左右；全球債券市場方面，今年春節期間海外發達國家的10年國債收益率均有回落，其中美債收益率回落23BP。

　　第二，對國內經濟基本面的沖擊。首先，疫情對春節假期和假期后一段時期的第三產業（交通運輸、餐飲、旅游、娛樂、地產等）產生重大沖擊；其次，多數省市要求延遲復工以防控疫情，對第二產業產值有較大影響；另外，需求收縮影響投資預期，進一步對第二產業造成沖擊。

　　第三，貨幣政策進一步寬松。新年第一個交易日，央行開展9000億元7天、3000億元14天逆回購，中標利率均下調10bp至2.40%和2.55%，貨幣政策寬松快速響應對沖疫情的影響。

　　綜合以上因素，當前疫情導致避險情緒升溫、經濟基本面回落、疊加貨幣政策放松等，預計利率債市場在短期內將取得不錯表現。

責任編輯：常福強