諾德基金楊雅荃：市場(chǎng)短期正迎來(lái)情緒上最大沖擊，不改長(zhǎng)期景氣度向上方向

　　受疫情影響，春節(jié)后第一個(gè)交易日上證指數(shù)收盤(pán)跌7.72%報(bào)2746.61點(diǎn)；深證成指跌8.45%報(bào)9779.67點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌6.85%報(bào)1795.77點(diǎn)。萬(wàn)得全A跌8.16%。兩市成交額5195億元，較上個(gè)交易日明顯縮減。北向資金全天凈流入逾180億元。行業(yè)板塊全線下跌，多個(gè)行業(yè)指數(shù)逼近跌停。

　　從中短期而言，新型冠狀病毒的肺炎疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)和股市行情都將有一定沖擊。從經(jīng)濟(jì)基本面而言，官方春節(jié)假期延長(zhǎng)到 了2 月 2 日，但是各主要地區(qū)的復(fù)工日期很多都是是不早于 2 月 10 日，兩者相加共減少 7 個(gè)工作日，占一季度工作日總量超過(guò)10%。消費(fèi)及企業(yè)生產(chǎn)復(fù)工均受到一定影響，進(jìn)而可能影響到今年一季度甚至上半年業(yè)績(jī)。本次疫情與2003年SARS的一個(gè)很大不同點(diǎn)在于這次病毒雖然致死率不高，但它的傳播力非常強(qiáng)。因此，我們的管控措施也會(huì)相對(duì)變強(qiáng)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響就越大。從對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的影響來(lái)看，非典疫情防控期間，第三產(chǎn)業(yè)為代表的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域受到較大影響。2002年一、二、三產(chǎn)業(yè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)分別是4.1%、49.4%和46.5%，而在 2019 年，這一組數(shù)字已經(jīng)變?yōu)?3.8%、36.8%和 59.4%，第三產(chǎn)業(yè)占比已經(jīng)顯著提高，因此本次疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)中短期的沖擊可能將略高于2003年。但與此同時(shí)，2020 年又是一個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，這是脫貧攻堅(jiān)的決勝年，是實(shí)現(xiàn)第一個(gè)百年目標(biāo)全面建成小康社會(huì)的一年。疫情過(guò)后，宏觀調(diào)控的精力將從“控疫情”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)預(yù)期”“穩(wěn)增長(zhǎng)”。通過(guò)財(cái)政政策發(fā)力基建，維持地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的相對(duì)穩(wěn)健，可能是主要的手段之一。

　　借鑒2003年，在“非典”疫情初始階段，市場(chǎng)走勢(shì)并未受到明顯影響，隨著疫情進(jìn)入爆發(fā)期，上證綜指在2003年4月15日至4月25日內(nèi)，九個(gè)交易日下跌7.89%。受到“非典”影響，當(dāng)年五一假期延長(zhǎng)，假期后第二個(gè)交易日市場(chǎng)仍大幅下跌3.04%，但隨后在疫情得到控制后，上證綜指也開(kāi)始回升，5月12日至6月4日，上證綜指上漲了5.98%。2020年一月份前期，股票市場(chǎng)對(duì)“新冠狀病毒”的反映較弱，指數(shù)震蕩盤(pán)整，直至春節(jié)前出現(xiàn)疫情擴(kuò)散跡象，股票指數(shù)才出現(xiàn)較大回撤，當(dāng)周上證綜指下跌3.22%，而春節(jié)后第一個(gè)交易日上證綜指即下跌7.72%。春節(jié)之后至1月31日收盤(pán)恒生指數(shù)和A50二者跌幅分別是5.86%和8.21%，而恒生指數(shù)在2月3日基本是震蕩收漲。從長(zhǎng)期來(lái)看，A股國(guó)際化、居民資產(chǎn)配置遷徙、以及以5G、新能源、半導(dǎo)體為代表的科技發(fā)展的方向并不會(huì)發(fā)生改變。

　　展望未來(lái)，我們認(rèn)為中短期需要注意回避受影響較大的周期板塊和可選消費(fèi)板塊。逢低布局受疫情影響較小、長(zhǎng)期景氣度向上的5G包括5G后應(yīng)用、新能源、半導(dǎo)體等行業(yè)。在疫情解除后可以適當(dāng)參與受益于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的部分周期性行業(yè)以及逐步恢復(fù)的消費(fèi)類(lèi)行業(yè)的反彈。

責(zé)任編輯：陶然