匯添富基金總經理張暉：堅守價值投資，擁抱中國未來 | 2019寄語 

　　2018年是國內外經濟波折頗多的一年；資本市場作為金融體系的重要組成部分，微觀層面上也充分反映了經濟大環境的變化。2018年的資本市場經歷了諸多風雨，期待2019年重見彩虹。

　　2018年A股市場持續下行，投資者結構也發生了很大變化，去散戶化明顯，外資持續流入。國內外兩大宏觀環境深刻影響了2018年的市場走勢：一是中美貿易摩擦，二是金融去杠桿。前者比較直接地壓制了分母端的風險偏好，也將通過出口渠道影響分子端的企業盈利；而后者間接影響了分母端的流動性。

　　展望2019年，從外部大環境觀察，中美關系已出現了本質的變化，在雙方長期的競合關系中，競爭因素第一次全面壓倒了合作關系。我們對中美關系依然持謹慎樂觀態度，全球化和自由貿易依然是現有的各方經濟利益最大化的最佳辦法，美國的經濟在保護主義氛圍下也很難獨善其身。中美以及其他國家之間的再平衡過程會持續一段時間，但全球化的方向依然是大家的共識。

　　從內部經濟環境觀察，在外需階段性回落和金融去杠桿的雙重壓力下，經濟暫時下行，部分上市公司的盈利承壓，而稅費改革、研發支出抵扣等刺激措施的托底效應還需要一定的時間體現。中國經濟的韌性和潛力已經由城鎮化和出口導向轉為消費升級和擴大內需，國內消費體量增長和結構優化已經成為國民經濟的壓艙石。科技、醫藥和養老為代表的產業發展將是中長期投資方向。產業結構調整、消費升級和技術進步等驅動因素將持續帶來新的投資機會，商業銀行之間的寬松流動性將最終逐步進入實體經濟。A股市場的機構化和與國際進一步接軌，新的資本市場改革也將引導優質的企業上市，改善上市公司的質量；投資者結構持續優化，以養老金、企業年金和以MSCI和富時羅素為基準的長線資金入市。

　　綜合各方因素，我們有理由相信，從中長期看，2019年是一個較好的A股布局時點，等待我們的將是一個美好的未來！

責任編輯：常福強