專題：中央政治局會議重磅定調(diào)！如何影響資本市場？各機(jī)構(gòu)最新解讀

　　為貫徹黨的二十屆三中全會和中央金融工作會議精神，落實(shí)9月26日中共中央政治局會議部署，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)，努力提振資本市場，近日，經(jīng)中央金融委員會同意，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）。

　　嘉實(shí)基金認(rèn)為，《指導(dǎo)意見》從持續(xù)優(yōu)化資本市場生態(tài)、大力發(fā)展權(quán)益類公募基金、著力完善各類中長期資金入市配套政策制度三方面提出系列部署，為中長期資金入市、健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能提供了明確“行動綱領(lǐng)”，對進(jìn)一步引導(dǎo)并發(fā)揮中長期資金入市積極效應(yīng)，強(qiáng)化投資行為長期性和市場內(nèi)在穩(wěn)定性，夯實(shí)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行和健康發(fā)展基礎(chǔ)具有重要作用。

　　值得關(guān)注的是，《指導(dǎo)意見》對各類中長期資金入市配套政策制度建設(shè)進(jìn)行了完善，其中提出“完善全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金投資政策制度，支持具備條件的用人單位放開企業(yè)年金個人投資選擇，鼓勵企業(yè)年金基金管理人探索開展差異化投資。”

　　對此，嘉實(shí)基金認(rèn)為，全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金、年金基金是我國居民養(yǎng)老儲備的基石，既為積極應(yīng)對人口老齡化提供堅(jiān)實(shí)保障，也是資本市場中長期資金的重要組成部分。完善全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金相關(guān)制度，探索企業(yè)年金個性化選擇和差異化投資，有利于進(jìn)一步提升中長期資金入市積極性、長期性，讓中長期資金進(jìn)得來、留得住，進(jìn)一步提升權(quán)益資產(chǎn)質(zhì)效，意義重大。

　　全國社保基金一直是我國A股市場長期投資、價值投資的代表，權(quán)益投資已接近政策上限；基本養(yǎng)老保險基金在居民養(yǎng)老確定性方面發(fā)揮重要作用，更多側(cè)重投資收益穩(wěn)定性，重點(diǎn)投資于固定收益市場。《指導(dǎo)意見》提出“完善全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金投資政策制度”。通過努力擴(kuò)充全國社保基金資金來源、優(yōu)化基本養(yǎng)老保險基金委托投資模式、提高基本養(yǎng)老保險基金市場化運(yùn)作程度，有利于推動形成養(yǎng)老保障體系和資本市場良性互動，助力養(yǎng)老資金保值增值同時夯實(shí)資本市場健康發(fā)展基礎(chǔ)。

　　作為我國養(yǎng)老第二大支柱體系，我國企業(yè)年金基金已歷經(jīng)近二十年發(fā)展歷程，企業(yè)年金用人單位的年金管理經(jīng)驗(yàn)不斷成熟，廣大職工對年金投資的認(rèn)識也不斷加深，逐步具備了選擇差異化投資的條件。《指導(dǎo)意見》提出“支持具備條件的用人單位放開企業(yè)年金個人選擇”。用人單位將可以根據(jù)自身需要設(shè)置不同風(fēng)險收益偏好的投資策略選項(xiàng)，職工個人在充分了解策略差異和個人風(fēng)險承受能力情況下，可以針對性地選擇更適合自身的投資策略。特別是對退休周期不一樣的各年齡段職工，都可以根據(jù)自己的風(fēng)險偏好、資金需求進(jìn)行差異化選擇，從而避免了統(tǒng)一策略投資導(dǎo)致的風(fēng)險不匹配情況，也有利于相應(yīng)提升用人單位企業(yè)年金基金的總體權(quán)益投資比例，還能為資本市場帶來長期穩(wěn)定資金。

　　目前，我國部分具備條件的單位已經(jīng)開展了企業(yè)年金個人選擇的探索和實(shí)踐，伴隨著人口老齡化趨勢的加速演進(jìn)，多層次的年齡群體所呈現(xiàn)的差異化的養(yǎng)老金融需求將會愈加分化。大力推動企業(yè)年金探索個人選擇，既有利于廣大職工提升對個人養(yǎng)老金融需求的關(guān)注度，也有利于從中長期維度選擇長期收益水平更好的投資策略，實(shí)現(xiàn)資本市場健康發(fā)展和受益人獲得感增強(qiáng)的雙向互贏。

　　此外，《指導(dǎo)意見》還提出“鼓勵年金基金管理人探索開展差異化投資”。在我國企業(yè)年金治理架構(gòu)下，各方參與主體形成了逐層分解、專業(yè)分工的科學(xué)運(yùn)作模式。通過鼓勵各參與方自上而下開展差異化投資，可以有效改善投資趨同，進(jìn)一步釋放年金投資活力。比如對資金委托方來說，在對投資管理人進(jìn)行充分調(diào)研基礎(chǔ)上，對管理人進(jìn)行清晰的投資風(fēng)格畫像，對不同機(jī)構(gòu)所擅長的投資風(fēng)格、投資策略等進(jìn)行分類管理，以管理人投資搭配的方式進(jìn)行機(jī)構(gòu)選擇和日常管理，有利于投資管理人充分發(fā)揮各自能力優(yōu)勢。對于投資管理人來說，則可以專注自身投資能力優(yōu)勢、不斷精進(jìn)，并能夠在市場風(fēng)格不匹配時保持投資定力，在風(fēng)格轉(zhuǎn)換后最大程度獲取超額收益。對于資本市場而言，能夠使不同投資風(fēng)格的機(jī)構(gòu)敢于買入并長期持有相應(yīng)的權(quán)益資產(chǎn)類別，有利于減少市場波動過程中投資管理人進(jìn)行短期倉位擇時等情況的發(fā)生，推動年金基金持倉的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

　　年金基金在實(shí)際投資運(yùn)作過程中對各投資管理人的多資產(chǎn)配置能力和多策略運(yùn)用能力提出了較高要求。鼓勵年金基金管理人探索開展差異化投資，既有利于投資管理機(jī)構(gòu)依托自身資源稟賦，形成具備競爭力的投資能力優(yōu)勢，也有利于不同風(fēng)格和特點(diǎn)的管理人在同一企業(yè)年金計(jì)劃下發(fā)揮各自的投資優(yōu)勢，提升企業(yè)年金的精細(xì)化管理水平，形成合力，共同為企業(yè)年金基金的長期穩(wěn)健增值貢獻(xiàn)力量。

　　作為公募基金公司，嘉實(shí)基金將緊緊圍繞二十屆三中全會、中央金融工作會議精神，深入貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院的各項(xiàng)決策部署，圍繞《指導(dǎo)意見》中的各項(xiàng)行動指南，持續(xù)引導(dǎo)資金流向國家重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)；投研方面，持續(xù)強(qiáng)化專業(yè)能力建設(shè)，不斷完善團(tuán)隊(duì)化、平臺化、一體化的投研體系；產(chǎn)品方面，圍繞客戶多元化資產(chǎn)管理需求，積極開發(fā)和推出支持中長期資金入市的產(chǎn)品和服務(wù)，持續(xù)發(fā)展和豐富權(quán)益類基金，始終堅(jiān)持投資回報導(dǎo)向，不斷提升投資者獲得感。

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183