專題：國新辦舉行新聞發布會 潘功勝、李云澤、吳清重磅發聲

　　摘要：資本市場政策超預期，貨幣寬松力度符合預期，地產政策較為符合預期

　　9月24日上午9時，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中國證券監督管理委員會的相關領導介紹金了融支持經濟高質量發展有關情況，并答記者問，獲得市場廣泛關注。這次會議有哪些政策要點，又將對市場產生什么影響？不妨聽聽鵬華基金研究部總量周期組組長張峻曉的解讀。

　　從會議內容來看，整場會議集中于貨幣、地產及資本市場三個方面：

　　第一，貨幣加大寬松，推行降準+降政策利率，符合此前市場預期。具體來看，降準50BP釋放1萬億流動性，未來可能視流動性狀況進一步下調；同時下調7天逆回購操作利率20BP，從1.7%下降至1.5%，引導LPR、存款利率同步下降，核心是保持銀行凈息差穩定。

　　第二，地產政策放松，降存量房貸利率，降二套房首付，提升住房再貸款支持比例，較為符合市場預期。存量按揭利率至新發放水平，平均降幅50bps；二套房首付比例25%下調到15%，與一套房標準統一；5月發布的3000億住房再貸款，支持比例由60%提高到100%。

　　第三，此次會議關于資本市場政策超預期，具體包含四個方面：

　　1）創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定。一方面在于創設證券基金保險公司互換便利工具，允許機構對央行資產質押，獲取流動性，證券基金保險公司互換便利首期規模5000億，未來或有進一步空間，且獲取的資金只能用于投資股市。非銀機構可以從央行獲取流動性，打通央行向資本市場的資金傳導，有助于保險、券商等金融機構的風險化解和用資能力的提升；

　　2） 創設股票回購增持專項再貸款，引導銀行向上市公司貸款支持回購和增持股票。央行資金支持比例100%，1.75%的再貸款利率支持銀行放款，商業銀行再以2.25%的利率發放回購貸款。首期規模3000億元，支持上市公司、股東增持股票，且不區分所有制，所有上市公司都可以參與工具使用，這將對于股息高且穩定的上市公司構成直接利好。

　　3）證監會方面提供相應的政策支持。一方面，維持原有趨向的政策：①上市公司市值管理指引，長期破凈公司要制定價值提升的計劃；②鼓勵長期資金入市；③新“國九條”以來市場生態進一步好轉，堅決打擊財務造假、操縱市場等違法違規行為；另一方面，出臺放寬相關規則的政策： ①支持基于轉型升級的跨行業并購；②對重組估值、業績承諾等事項，根據實際情況提升監管包容度； ③支持上市公司分期發行股份。

　　4）其他：支持匯金公司加大對資本市場增持力度，對平準基金創立給出開放態度，繼續強調保險的耐心資本作用，延續強調了利差損的風險管理。

　　整體而言，本次會議中資本市場政策超預期，貨幣寬松力度符合預期，地產政策較為符合預期。其中，央行向資本市場的流動性傳導渠道打通，并用于支持權益空間打開，將帶來明確利好；關于支持并購重組、市值管理相關的政策也有放松，但實際效果還有待進一步觀察。

　　具體到市場板塊方面的影響：低息回購直接利好穩定紅利方向，平準基金等擴容對于寬基ETF流入起到強化作用；行業層面，大金融各行業的利好較為直接，保險直接受益于風險定價修復，龍頭券商得益于加杠桿空間打開也間接受益，銀行凈息差保持平穩相對中性，但因為前期有較大調整因而也會修復；相比于A股，港股在分母、分子端的彈性更大；此外，與居民杠桿和消費能力掛鉤的順周期（消費、成長）理論上也受益，實質作用在于提前還貸壓力減輕、信用收縮速度減緩的風險修復。

　　風險提示：以上內容僅供參考，僅代表投研人員個人觀點，不代表公司立場，不構成實際投資建議。市場有風險，基金投資需謹慎。

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責任編輯：石秀珍 SF183