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　　恐慌情緒可能短期發(fā)酵 下跌或成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)買點

　　新型冠狀病毒（2019 n-cov）引發(fā)的肺炎疫情來的突然，給庚子年的開端籠上一層陰影。受此影響，鼠年第一個交易日，A股經(jīng)歷了大幅調(diào)整，兩市3000多只個股開盤跌停。不過與之相對應(yīng)的是外資在今天大舉買入，北上資金周一凈流入超過100億元人民幣。這一跌一增背后，又隱含了什么樣的信息呢？

　　文/匯豐晉信首席宏觀及策略師 閔良超

　　疫情或迎拐點

　　2月以來，新增病例有望迎來第一輪向下的拐點。

　　首先，非湖北地區(qū)新增病例的拐點已經(jīng)基本確認。按照病毒傳播規(guī)律，年前從湖北返鄉(xiāng)人員基本已過潛伏期，繼續(xù)大規(guī)模新發(fā)病例的可能性不高。而年后各地管控措施嚴格，有助于防止疫情的擴散。因此接下來幾天我們有可能看到非湖北地區(qū)新增病例明顯下降。

　　其次，隨著湖北火神山和雷神山醫(yī)院相繼投入使用，武漢確診病例的增長也有望逐漸趨于穩(wěn)定，甚至同樣迎來向下拐點。

　　疫情干擾經(jīng)濟復(fù)蘇 或有政策對沖

　　疫情對經(jīng)濟的負面影響會在1季度集中體現(xiàn)。由于本次疫情擴散時間與春節(jié)假期高度重合，而春節(jié)期間是交運、旅游、餐飲、娛樂消費的旺季，因此對第三產(chǎn)業(yè)沖擊較大。同時，推遲開工導(dǎo)致的工作時長的變短也會直接使得一季度的增加值顯著弱于歷史同期數(shù)據(jù)，但對于科技板塊的直接影響可能會弱于消費板塊。

　　動態(tài)來看，我們期待在接下來一段時間內(nèi)看到政策對沖。我們已經(jīng)看到央行通過數(shù)量和價格工具來保證市場有充足的流動性，同時也為實體經(jīng)濟進一步減輕壓力。而后續(xù)我們或許可以期待對于受疫情沖擊明顯的行業(yè)定向降低成本，甚至可以進一步降費減稅的政策支持，以及出臺適當(dāng)擴大總需求的政策。

　　看好中國經(jīng)濟 布局長期機會

　　市場前期對于疫情的快速發(fā)展準(zhǔn)備不充分，短期恐慌情緒帶動的下跌可能較難避免。但從歷史上歷次疫情前后的表現(xiàn)來看，疫情對市場只有短期擾動，基本無礙于市場長期表現(xiàn)。

　　我們在年度策略報告中強調(diào)，2019年市場完成了估值修復(fù)之后，2020年的市場驅(qū)動力主要來自于盈利增長，對應(yīng)的預(yù)期收益率目標(biāo)會低于2019年。在資產(chǎn)荒的大環(huán)境下，權(quán)益資產(chǎn)依然是較好的配置選擇。

　　疫情的發(fā)展是動態(tài)的，但疫情一定會過去和得到控制，即使是做最壞的準(zhǔn)備，預(yù)計到夏天也將出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。短期角度，我們認為新型冠狀病毒引發(fā)的肺炎疫情會影響市場情緒和節(jié)奏，但不改變中期市場向好的方向，恐慌的下跌甚至可能會提供較好的中長期布局機會。事實上我們也可以看到，周一北上資金大舉凈流入A股市場182億元人民幣，創(chuàng)下滬深股通開通以來第二高單日凈流入金額。這或許表明外資已經(jīng)看到了恐慌背后的投資機會。

　　目前A股和港股的估值在回調(diào)后更具吸引力，我們對市場中期走勢不必悲觀。我們堅定看好中國經(jīng)濟的長期成長和轉(zhuǎn)型升級，市場短期的回調(diào)，或許能讓我們有更好的機會去分享中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級以及優(yōu)質(zhì)公司不斷成長的紅利。

責(zé)任編輯：石秀珍 SF183