近日，摩根士丹利華鑫基金舉辦了2021年線上中期策略會，會上公司研究管理部總監(jiān)兼基金經理王大鵬博士分享了公司下半年度A股投資策略。他指出，預計2021年下半年宏觀經濟增速將穩(wěn)中略降，但整體依然有韌性，企業(yè)盈利仍有復蘇空間，基本面對市場仍有支撐。A股市場制度不斷完善，吸引機構、居民資金持續(xù)入市，微觀資金面趨勢向好，因此A股仍有結構性機會。但全球流動性拐點可能逐漸到來，或加大市場的波動性。結構上，經濟復蘇大背景下，中小盤盈利修復彈性或強于大盤，疊加M2逐步企穩(wěn)，廣義流動性邊際改善，成長風格或相對占優(yōu)。

　　宏觀經濟方面，王大鵬表示新冠疫情后中國經濟深跌反彈的慣性已接近尾聲，經濟增長逐漸向潛在增速回歸，可能表現為穩(wěn)中略降，但下半年整體依然有韌性。一方面，隨著海外產能復蘇，外需對出口的拉動作用將邊際減弱；另一方面，消費雖仍有缺口，但受限于居民消費意愿回升較慢呈現為弱復蘇。不過，得益于地產投資韌性及制造業(yè)投資的持續(xù)修復，投資仍將對經濟增長起到支撐作用。

　　在“房住不炒”的大背景下，居民增配權益市場的趨勢依然會持續(xù)，近期公募基金發(fā)行回暖就是印證。外資上半年凈流入超2000億，但外資在A股持倉占比依然處于較低水平，隨著A股市場制度不斷完善，A股對外資的吸引力將不斷提升。總體來看A股資金面趨勢向好。政府鼓勵資本市場發(fā)展，借助資本市場刺激創(chuàng)新、促進經濟轉型的政策方向仍會延續(xù)，市場風險偏好有望繼續(xù)上行。

　　基于以上展望，王大鵬預計，下半年A股市場仍有結構性機會，但市場波動可能加大，需要關注以下潛在風險點：美聯儲縮減購債引發(fā)流動性沖擊，周期、金融板塊中部分行業(yè)四季度盈利面臨回落風險。

　　市場風格方面，預計中小盤盈利修復彈性及持續(xù)性強于大盤；同時，以M2為代表的廣義流動性指標有望邊際改善，下半年中盤成長風格相對占優(yōu)。

　　行業(yè)選擇方面，王大鵬指出，在下半年特別是四季度經濟面臨回落壓力的判斷下，周期性行業(yè)的投資機會可能較上半年有所弱化，相對看好受益于居民消費升級趨勢的大消費板塊以及下半年利潤趨勢向上的成長板塊。具體來看，消費板塊中相對看好醫(yī)藥、食品飲料、消費建材及家電等行業(yè)；成長板塊中相對看好新能源汽車、光伏、半導體、人工智能等行業(yè)；此外，周期板塊中化工行業(yè)也可能有結構性機會。

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責任編輯：石秀珍 SF183