近日，在摩根士丹利華鑫基金2021年線上中期策略會上，國際業務部總監華玲分享了下半年度海外權益市場投資策略。她指出，歷史經驗表明，通過多元化及跨市場的資產配置能夠提升長期投資收益表現。在權益方面，由于疫情復蘇錯位，下半年發達市場企業盈利增速有望領跑，疊加充裕流動性支持，將大概率跑贏新興市場，海外資產配置價值將進一步體現。

　　華玲認為，上半年發達市場權益資產表現整體超越新興市場，核心驅動力在于盈利增長。2020年發達市場受疫情影響更為嚴重，因此在低基數效應下疊加較快的普及疫苗，盈利修復較快。新興市場中，中國在疫情后修復中領先全球，目前已基本回歸常態，而除中國外的其他新興市場恢復進度仍較慢，因此整體盈利增速落后于發達市場。

　　華玲指出，美股方面，企業盈利在下半年仍有望保持環比增長，將繼續成為市場主要驅動力。同時，預計下半年海外主要央行仍將保持資產購買，并維持低利率環境以支持經濟復蘇，充沛的流動性有望支撐資產價格。此外，在疫情后期，財政政策可能接棒貨幣政策繼續支撐經濟增長，而發達國家整體財政支出力度遠遠大于新興市場，因此資產表現也有望繼續占優。

　　值得關注的是，下半年核心的風險可能在于貨幣信號的轉向。華玲表示，參考2013年經驗，預計美國距離就業缺口修復還需9.4個月，即明年年初，而四季度或明年一季度更可能是QE正式減量的時間點。但吸取上次的教訓，預計此次縮減購債規模前，美聯儲會充分與市場溝通，以降低對資產價格的沖擊力度。不過，基于歷史經驗，在公布縮減購債和正式實施期間，對于發達市場更可能是短期沖擊，相反對依靠美國流動性的新興市場沖擊更大。

　　基于以上判斷，華玲認為，無論是從經濟增長預期還是從流動性風險角度上看，下半年發達市場大概率將繼續跑贏新興市場。對于國內投資人來說，在海外中資股與A股的比較上，前者已具有配置價值。在中性情景下，海外中資股盈利增速略好于A股，同時海外中資股，特別是港股處于全球估值洼地，無論價值還是新經濟板塊，估值水平均明顯低于A股，值得重點關注。此外，海外資金和陸港通南下資金均在持續流入海外中資股，預計這一趨勢有望延續。

　　最后，華玲介紹，公司在跨境投資方面得到外方股東摩根士丹利多方位支持，投研合作機制已在專戶產品上落地實踐。公司也將按照與股東方一致的標準，力爭不斷為客戶提供更好的跨境投資服務。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：石秀珍 SF183