來源：小魔女讀財

今年的巴菲特股東大會首次在線上舉行。

一位90歲的老爺子仍然能夠持續5個小時的會議，有人說他老了，總是在回憶過去，對未來充滿不確定，開始含糊了；也有人說他年事雖高，但仍然保持清醒的頭腦，知道自己在做什么。

在這里，小魔女分享一下看了股東大會直播后的收貨與感受。

>>一.成功的投資，要靠不斷地Review。

1.在2020年的股東會上，巴菲特說伯克希爾哈撒韋已經賣出美國四大航空公司，并且承認在投資航空公司上犯了錯誤。這也是他的最偉大之處，就是他的謙遜與自知之明。

作為一個跨時代最杰出的投資家，他從沒有沾沾自喜。在每年的致股東公開信上面，并沒有吹噓自己賺了多少，卻會坦言自己失敗的投資，檢討失敗的收購案，說收購和婚姻類似，通常以一個快樂的婚姻婚禮開始，但隨后預期不同。

因為他深刻地知道，每一筆錢其實賺得都不容易的。

有人借此譏諷到，股神也會犯錯啊？

是人都會犯錯，股神也是人。但他與別人不同之處便是，承認自己犯錯，并且知道錯在哪里，應該如何嚴守紀律。

2.失敗在所難免，可是失敗不是成功之母呀，只有高頻的Review才是成功的關鍵。

我們都知道，投資不能盲目的跟隨抄作業，因為抄的永遠是別人的，抄得不知所以然。

我在一開始做投資時也會抄作業，有時候抄盈了，有時候也抄虧損了。

然后我就要開始思考琢磨，什么情況下該追高？什么時候又不該追高？下跌到什么時候可以買進？公認的白馬股在什么時候不適合投資？于是慢慢有了自己的投資想法。

只有通過認真的復盤，才能狠狠地拍大腿恍然醒悟，知道成在哪里，敗在哪里，該投資什么領域，為什么要這樣投資等等。

3.即使犯錯了，要能夠保持理性，根據當下對未來的預期和判斷，如果有新的問題產生，那就要不惜成本及時糾錯。而不至于在錯誤的道路上一錯再錯下去， 耗費的是時間成本。

比如在08年或者15年投資中石油，哪怕它下跌了50%，并且你覺得它未來有可能漲，就算分紅每年能夠達到3%-4%，你一直守著它不賣，也不能給你帶來好的回報。同樣的時間買其它成長的好股票，早已帶來翻倍收入。

沒有復盤的投資，就好比拿著一只破碗接羹，這邊收獲了，那邊卻流失了。

可以說市場上機會很多，但真正屬于自己的那一杯羹，必須要有一只完整的沒有破洞的碗才能接得住。

而復盤就是不斷地修補碗的漏洞，并且使碗變得越來越大。

>>二.危機之后，更有危機！

這次巴菲特在股東大會上面回憶了美股過去的幾次蕭條大跌。

其中1929~1933年，美國發生了大蕭條，可能大家以為1929年美股泡沫破裂時跌幅最大，其實是大錯特錯。1929年美股大約從最高點只跌了16%，如果你這時候去抄底，那會慘的賠掉底褲。

一年后巴菲特出生，他說如果在他出生的時候買入1000美元股票的話，兩年后這筆錢跌到了170美元，跌了83%。而在整個美股大蕭條時期，最大幅度跌了90%。

歷史上幾次危機下美股的表現，第一階段都是最恐怖的階段，但股市下跌幅度都是最小的。道理很簡單，因為危機會讓整個國家經濟崩潰，所以政府會出來救市，最大力度的救市。

但為什么第二階段才是股市主要跌幅？

因為股市可以救，但危機并沒有消除，但會影響生活的方方面面，大量企業破產倒閉，普通人失業。就算活著的企業，營銷利潤會大幅度下滑，從而讓股市發生真正的崩跌，這時候管理層其實已經沒有辦法了。

這也是為什么這次受疫情影響美股大跌，而巴菲特手里卻仍然持有大量的現金，沒有抄底的原因。他說他并不知道未來會怎么樣發展，其實也就透露著對未來一段時間行情的不看好，覺得最壞的時刻還沒有到來。

這些知識都是書本里沒有的，只有老手們才知道的核心秘密。

>>三.不要白白浪費一次危機

兵無常勢，水無常形。盡管危機帶來的不確定因素很多，但是危機之下必有機會。

市場的不確定，各種風險因素摻雜其中，導致市場全面下跌，其實是發揮了照妖鏡功能，讓好資產與差資產一下子就分出道了，差資產一瀉千里，好的資產卻始終不改它增長的邏輯。

在人類過去的100多年，可記載的歷史當中，真正能穿越巨大變化的行業，像化妝品、醫藥品、軟飲料、煙草、食品加工、白酒，這些吃喝玩樂的硬需求行業能夠經受住考驗，甚至創出新高。

突然想到刻舟求劍的故事：有個人的寶劍從船上掉進水里了，于是他就在掉下水的船的位置刻了一個記號，等到上岸之后，再下到水里去撈寶劍。

很多人都知道這很愚蠢，然而在投資上卻做著這種刻舟求劍的事，比如一定要等到低估，PE很低的時候才買入。可是市場留給我們撿煙蒂的機會是很難有的，等到好資產低估的時候更是千載難逢，大多時候都是中等估值甚至有點高估。

比如紅利指數近10年平均PE在8.69倍，一致認為低估，可是這10年至今累計還是負收益11.44%。而創業板近10年平均PE在52.63倍，10年累計漲幅90.68%。

投資不是簡單的看PE值，在今年的行情當中，也可以看出，那些PE高的股票股價仍然在創新高，而PE低的卻還在低位波動。

價值投資就是要堅持“投入一定，產出無限大”的原則，即成長潛力大，加上能夠穿越周期、穿越變化、穿越重大的危機的企業，才是值得投資的好的資產。

當然，巴菲特也說了，經濟長期還是上行的，歷史上也是遇到很多危機，但最后股票市場還是長期上漲，作為投資者，千萬不要白白浪費一次嚴重的危機。

>>總結

成功的投資是靠終身學習和經驗的積累，并且要知道自己的缺點在哪里。

德國2014年奪冠的紀錄片里第一句便說：一個好的開始靠的是激情，一個好的結局靠的是紀律。擁有激情很容易做到，但保持紀律卻是致勝的關鍵，能夠保護你在最極端的時候依然能夠生存。

最后，在正確的圈子里去做投資，才不至于與自己期望的回報相差太遠。