劉田

　　市場翹首以盼的多空分級基金終于有了最新進展。

　　自今年2月4日中歐基金[微博]上報了第一只多空分級基金以來，目前共有15家基金公司上報了19只多空分級產品，但證監會僅在今年7月中進行了“第一次反饋意見”。

　　近日，《第一財經日報》記者從多位基金業內人士處了解到，證監會已經于12月24日向滬深交易所和各地證監局發布《多空分級基金產品注冊指引》(下稱《指引》)，并于發布之日起實施。

　　根據《指引》的要求，多空分級基金應當采用發起式基金形式，發起式資金應當不少于2000萬元人民幣。多空分級基金兩類子份額的初始杠桿率應不超過2倍，高杠桿率應不超過6倍。

　　在投資者準入門檻上，《指引》規定，投資者首次買入多空分級基金子份額時，其證券賬戶內資產應不低于人民幣50萬元。母基金分拆為兩類子份額或兩類子份額合并為母基金時，分拆或合并的母基金不得低于50萬份。

　　同時，《指引》還規定，多空分級基金可以進行定期或不定期份額折算。其中，定期折算的時間應在3個月以上。折算時，應采取兩類子份額之間的差額部分折算為母基金份額并自動贖回等方式，避免參與折算部分子份額的風險收益特征在折算后發生劇烈變化。

　　“我們將會按照《指引》的規定對產品合同細節進行修改。”一家上報多空分級基金的基金公司相關人士對本報表示。

　　不過，多位分析人士認為，《指引》中的投資門檻設置過高，中小投資者仍無法參與其中。“市場對多空分級期待值一直很高，最關鍵一點在于希望普通散戶也能有做空工具。”一名第三方基金分析師指出，能夠達到50萬元投資門檻的投資者其實完全可以參與股指期貨或者融資融券，沒有必要做多空分級。

　　“《指引》的條件還是比較嚴格，短期內我們應該不會申報這類產品，先觀望。”一家中小基金公司產品設計人員在接受記者采訪時表示，一方面要求2000萬元自有資金，對中小基金公司來說要求比較高；另一方面，投資門檻高，使得參與人數可能有限，而且折算后強制贖回，意味著可能70%~80%的資金都被贖回，基金規模很難做大。

　　上述第三方基金分析師也表示，母基金為貨幣基金的多空分級基金相對較好，可以避免因為折算強制贖回而帶來的大幅調倉和變動。

　　不過，根據證監會最新公布的信息，目前基金公司上報的19只多空分級基金僅6只為貨幣多空分級基金，13只均為指數型多空分級基金，主要是滬深300指數和中證500指數。

　　《指引》全文

　　證監會發布多空分級基金指引 投資門檻50萬元

　　《指引》解讀：

　　銀河證券：審慎透明風險控 多空對決門檻高

　　《多空分級基金產品注冊指引》逐條解讀

　　已申報基金：

　　目前已申報募集的多空分級基金一覽(表)