投資門檻50萬 發起式資金應當不少于2000萬元人民幣

　　□本報記者 常仙鶴 侯志紅

　　據基金人士透露，證監會日前下發的《多空分級基金產品注冊指引》明確，多空分級基金應采用發起式基金形式，發起式資金應當不少于2000萬元人民幣。投資者首次買入多空分級基金子份額時，證券賬戶資產應不低于50萬元。業內認為，《指引》為多空分級基金的面世掃清了障礙。

　　《指引》稱，多空分級基金應當采用發起式基金形式，發起式資金應當不少于2000萬元人民幣。多空分級基金應采用合并募集并分拆方式，即以母基金代碼進行募集，募集完成后，場內份額部分或者全部按比例分拆為兩類子份額。多空分級基金的產品設計應遵循原則包括風險可控，分級份額杠桿倍數合理；透明度高，投資者易于理解；有符合產品特征的投資者適當性安排；充分揭示基金各類份額的風險。

　　多空分級基金的設計應高度透明，并加強相關信息披露。一是基金合同應明確母基金的投資策略，便于投資者對子份額做出投資決策；二是編制產品資料概要作為招募說明書專章，清晰說明產品要點，如份額類型，份額配比、杠桿水平、收益率計算方法以及申購贖回、交易、分拆合并、份額折算、期限安排等影響投資者決策和操作的重要條款；三是招募說明書應設立專章，直觀說明不同份額的風險收益特征，如以圖形、表格列明不同市場情景下的損益情況、杠桿水平、最大損失等；四是確保投資者可以通過指定公開信息披露媒體及時獲得相關信息。

　　《指引》規定，多空分級基金兩類子份額的初始杠桿率應不超過2倍，高杠桿率應不超過6倍。子份額的實際杠桿倍數達到或超過最高杠桿倍數時，應通過子份額折算或其他合理方式，將子份額的杠桿倍數恢復到初始水平。

　　多空分級基金可以進行定期或不定期份額折算，其中，定期折算的間隔應在3個月以上，不定期折算應當設置合理、明確的實施閥值。銀河證券基金研究中心方童根認為，這在一定程度上降低了頻繁折算可能帶來的運營風險。

　　《指引》提高了多空分級基金的投資門檻。要求投資者首次買入多空分級基金子份額時，其證券賬戶內資產應不低于50萬元人民幣。對于從事多空分級基金套利交易，對投資人的要求更高，“母基金分拆為兩類子份額或兩類子份額合并為母基金時，分拆或合并的母基金不得低于50萬份”。與一般分級基金的穩健、進取子份額相比，多空分級的母基金可以拆分為看多子份額、看空子份額。

　　此外，《指引》還提到“其他具有金融衍生品特征的創新型基金(如杠桿基金、波動率分級等)參照執行”，方童根認為，這為分級基金或者杠桿ETF的創新預留了空間。