本刊記者 任洪劍

　　雖然3月19日以來兩市的普漲格局，讓投資者看到了反彈的希望，但市場依然被烏云籠罩，彌漫著不安和恐慌。根據(jù)其他媒體報道，隨著3月13日上證指數(shù)破位擊穿4000點，部分基金投資者心理防線也被一同擊潰，開始不計成本，掀起一波贖回高潮。上海、深圳等地基金公司日贖回量從幾百萬元突然放大到了數(shù)億元。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月20日，279只偏股型基金2008年以來凈值增長率全部為負，其中三成以上的基金凈值跌幅超過20%。基金業(yè)在經(jīng)歷了2007年收獲的喜悅后，也品嘗了2008年新的市場所帶來的“財負效應”。

　　對比同期上證指數(shù)27.70%的跌幅、滬深300指數(shù)25.04%的跌幅，在附表“20008年以來基金凈值跌幅前30名”中，具有杠桿放大性質(zhì)的交易品種國投瑞銀瑞福進取跌幅達35.11%，完全跑輸大盤。另有華夏上證50ETF、友邦華泰紅利ETF、融通巨潮100、大成優(yōu)選、華安上證180ETF、融通行業(yè)景氣、長盛動態(tài)精選跌幅均超過同期滬深300指數(shù)的跌幅，非常遺憾地沒有體現(xiàn)出基金在風險控制和收益平衡上的能力。

　　謹慎應對四類重跌基金

　　1，風格所致，指數(shù)型基金扎堆重挫。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，剔除QDII基金，2008年以來跌幅最大的30只基金中有11只為指數(shù)型基金，其中基金的主要標的為跟蹤大盤藍籌行情的上證50(同期華夏上證50ETF誤差2.11%，易方達上證50誤差為4.03%)、上證180(華安上證180ETF誤差為0.47%，萬家上證180誤差為2.01%)、滬深300(大成滬深300誤差為0.22%，嘉實滬深300誤差為1.08%)等指數(shù)。由于被動跟蹤的風格所致，上述基金均普遍保持了較高的股票倉位，其中多數(shù)保持在90%以上。雖然對比同期指數(shù)，指數(shù)基金凈值跌幅略小，但在中小盤股主導行情的調(diào)整市中，凈值自然損失慘重。

　　中信建投基金研究員呂江峰提醒投資者，雖然經(jīng)過漫長的調(diào)整，大盤藍籌股估值大大降低，但市場對大盤藍籌的投資價值仍然存在爭議，目前定論市場風格轉(zhuǎn)向大盤股還為時尚早，所以目前并不是建倉以權(quán)重股為標的的指數(shù)型基金的最佳時點。在復雜的市場環(huán)境中，對于指數(shù)型基金，尤其是以權(quán)重股為標的的指數(shù)基金，投資者更需保持謹慎，等待趨勢確立后安全介入，不失為穩(wěn)健的投資選擇。由于在熱點轉(zhuǎn)換迅速的市場中，指數(shù)型基金能夠避免選股風險，而且未來股指期貨的推出使得滬深300、上證50等指數(shù)的成份股存在短期的溢價機會，因此，盡管短線表現(xiàn)欠佳，指數(shù)型基金仍可作為今年重要的基金投資選擇。

　　2，部分公司旗下多只基金淪陷。

　　附表顯示，一家基金公司旗下多只基金入選最差排名的情況頻頻出現(xiàn)。剔除指數(shù)型基金后，大成基金有4只入圍最差行列(旗下偏股基金13只)，融通基金有3只入選(旗下偏股基金9只)，中郵創(chuàng)業(yè)(旗下偏股基金2只)、諾安(旗下偏股基金3只)、景順長城(旗下偏股基金8只)等基金公司也均有兩只基金上榜。呂江峰及信達證券基金研究員董先安在接受《紅周刊》采訪時均表示，目前基金公司旗下多數(shù)基金都會共享研究團隊提供的股票池，然后基金經(jīng)理再根據(jù)基金產(chǎn)品特點以及市場狀況從股票池中選擇股票構(gòu)建投資組合。另一方面，投資策略委員會權(quán)力很大，具體操作都需要經(jīng)過委員會決定。因此如果出現(xiàn)同一時期一家公司的多只基金表現(xiàn)較差則說明基金公司的投研體系出現(xiàn)問題，或者是不能適應目前的震蕩市場。

　　中信證券最新的基金倉位報告估算，上述基金在今年2月多數(shù)仍然保持了80%以上的倉位，以及較高的行業(yè)集中度。另外，應對市場下跌缺乏快速反應，調(diào)倉效果不佳，表現(xiàn)出較差的風險控制能力。

　　為此《紅周刊》記者電話采訪了大成基金公司投資總監(jiān)劉明，劉明解釋道，在實現(xiàn)全流通之后，股市晴雨表的作用比較明顯，系統(tǒng)性風險仍然來自于宏觀經(jīng)濟的情況。但基于對社會資產(chǎn)配置、消費升級、人口紅利等備戰(zhàn)因素判斷，雖然中國目前宏觀GDP增長過快，增加了緊縮性預期，但他堅定認為經(jīng)濟不會出現(xiàn)大的滑坡，宏觀經(jīng)濟應該能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸。正是基于這樣的一種判斷，公司基金在調(diào)整市場中并沒減低倉位，仍然保持了較高的倉位，這是造成公司凈值表現(xiàn)不理想的主要原因。劉明同時指出，目前市場的恐慌情緒，將壓低市場的估值水平，動態(tài)市盈率在20倍左右應該比較合理。公司將始終堅持精選個股，持有并獲得超額收益的原則，爭取在長跑中取勝。

　　不過，呂江峰向投資者建議，雖然上述公司的基金中不乏在2007年單邊上漲中表現(xiàn)突出的品種，但在2008年復雜的市場環(huán)境下，仍建議回避上述以超配換取收益的激進型基金。