備戰(zhàn)2008年牛市行情之食品飲料行業(yè)

　　超配食品飲料行業(yè) 看好白酒板塊

　　-----食品飲料行業(yè)最佳分析師訪談

　　-主持人 楊光

　　-嘉賓 朱衛(wèi)華、許彪、劉樹坤

　　編者按：白酒提價、黃酒提價、啤酒提價、乳制品提價。近期，提價成為食品飲料行業(yè)的關(guān)鍵詞。貴州茅臺、海南椰島等多只食品飲料股，本周股價更是創(chuàng)出歷史新高。2008年如何投資食品飲料板塊？為此，《紅周刊》特約2007年食品飲料行業(yè)3位最佳分析師，探討2008年的行業(yè)前景和投資機會。

　　朱衛(wèi)華：清華大學(xué)經(jīng)濟學(xué)學(xué)士，中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)管理學(xué)碩士，擁有注冊國際投資分析師 CIIA資格，6 年證券從業(yè)經(jīng)驗。現(xiàn)為招商證券消費品研究小組組長，食品飲料行業(yè)高級分析師，2005～2007年連續(xù)3年被業(yè)內(nèi)評為食品飲料行業(yè)最佳分析師第一名。

　　許彪：中國農(nóng)業(yè)大學(xué)博士、復(fù)旦大學(xué)博士后、隆平高科獨立董事。在農(nóng)業(yè)行業(yè)具有12年工作經(jīng)歷。2001～2004年就職于湘財證券；2004～2006年就職于國信證券；2006年6月加入中信證券，現(xiàn)為 中信證券食品飲料行業(yè)首席分析師。2005～2007年連續(xù)3年被業(yè)內(nèi)評選為食品飲料行業(yè)最佳分析師。

　　劉樹坤：畢業(yè)于中國農(nóng)業(yè)大學(xué)，獲得農(nóng)學(xué)學(xué)士、農(nóng)業(yè)經(jīng)濟管理碩士學(xué)位；2004年至今就職于聯(lián)合證券研究所，現(xiàn)為食品飲料行業(yè)分析師，2007年被業(yè)內(nèi)評選為食品飲料行業(yè)最佳分析師。

　　兩稅合一大幅提升

　　白酒股2008年業(yè)績

　　《紅周刊》：國家發(fā)改委1月15日公布了《關(guān)于對部分重要商品及服務(wù)實行臨時價格干預(yù)措施的實施辦法》，宣布伊利股份、光明乳業(yè)等12家公司在國家實行臨時價格干預(yù)措施期間，如果要提高列入提價申報范圍的產(chǎn)品出廠價格，必須按照規(guī)定報批。此項政策對相關(guān)公司有何影響？

　　許彪：目前食品特別是豬肉價格上漲加快，國家為防止當(dāng)前結(jié)構(gòu)性通貨膨脹向全面通貨膨脹轉(zhuǎn)變，出臺了此項政策穩(wěn)定物價。伊利股份日前已經(jīng)對產(chǎn)品小幅提價，在當(dāng)前乳制品行業(yè)競爭激烈，供大于求的情況下，繼續(xù)提價的可能不大。并且公司還可以通過壓縮批發(fā)商的利潤等方法變相提價，所以我認為此項政策對相關(guān)公司影響不大。伊利股份等龍頭公司規(guī)模優(yōu)勢明顯、擁有較強的核心競爭力、業(yè)績增長穩(wěn)健，我個人看好公司未來的發(fā)展。

　　《紅周刊》：國務(wù)院正式公布了《中華人民共和國企業(yè)所得稅法實施條例》。該條例自2008年1月1日起施行。從2008年起，企業(yè)所得稅法定稅率從33%降為25%。條例規(guī)定，企業(yè)發(fā)生的符合條件的廣告費和業(yè)務(wù)宣傳費支出，除國務(wù)院財政、稅務(wù)主管部門另有規(guī)定外，不超過當(dāng)年收入15%的部分，準予扣除；超過部分，準予在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)扣除。這對食品飲料公司業(yè)績影響如何？

　　劉樹坤：2000年公布的《企業(yè)所得稅稅前扣除辦法》規(guī)定“糧食類白酒廣告不得在稅前扣除”，該規(guī)定目前并沒有廢除，因此白酒抵扣問題事實上尚未最終明確。如果2008年所得稅率下降和廣告費用稅前抵扣兩項能夠同時執(zhí)行，那么白酒企業(yè)將因稅負下降而導(dǎo)致業(yè)績明顯上升。貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等4家公司，在新所得稅條例下業(yè)績水平都將約有20%的增長，古井貢酒業(yè)績將增長25%，而水井坊業(yè)績將增長43%。這些白酒企業(yè)各自稅項調(diào)整和稅率調(diào)整的影響程度都有所不同。其中五糧液、水井坊的廣告費用比例最高，稅項調(diào)整影響最大；貴州茅臺和山西汾酒的可抵扣項最少，導(dǎo)致稅率調(diào)整對它們影響最為明顯。

　　分析師建議2008年

　　超配食品飲料股

　　《紅周刊》：2008年食品飲料行業(yè)發(fā)展前景如何？

　　劉樹坤：十七大報告明確指出，“堅持擴大國內(nèi)需求特別是消費需求”。隨著生活水平的提高，我國居民對糧食的人均消費逐步減少，而高檔副食品消費日益增多，消費者的消費需求由吃飽轉(zhuǎn)向吃好。吃好包括兩個層次，吃的健康和吃的愉快，這兩個層次的需求都將推動品牌消費的增長。在通脹時代，糧食價格上漲較多，但并未影響到食品類公司的凈資產(chǎn)收益率的增幅，說明銷售額上升帶來費用率下降和周轉(zhuǎn)率上升，未來盈利存在繼續(xù)改善的預(yù)期，因此2008年我看好行業(yè)的發(fā)展前景。

　　《紅周刊》：根據(jù)天相統(tǒng)計，前3季度，47家食品飲料上市公司合計實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入799.12億元，同比增長21.41%；合計實現(xiàn)凈利潤71.02億元，同比增長43.88%。食品飲料重點公司2007年年報業(yè)績?nèi)绾危?/p>

　　許彪：我預(yù)計瀘州老窖2007年每股收益0.98元，增長100%～150%，2008年每股收益1.6元；五糧液2007年每股收益0.42元，下降2%，2008年每股收益0.55元；山西汾酒2007年每股收益0.7元，增長15%，2008年每股收益0.88元；雙匯發(fā)展2007年每股收益0.91元，增長21%，2008年每股收益1.13元；安琪酵母2007年每股收益0.45元，下降25%，2008年每股收益0.72元；第一食品2007年每股收益0.55元，增長28%，2008年每股收益0.7元；伊利股份2007年每股收益0.62元，下降10%，2008年每股收益0.75元；張裕A2007年每股收益1.16元，增長38%，2008年每股收益1.6元；燕京啤酒2007年每股收益0.36元，增長24%，2008年每股收益0.45元；青島啤酒2007年每股收益0.55元，增長67%，2008年每股收益0.69元；承德露露2007年每股收益0.50元，增長43%，2008年每股收益0.73元；光明乳業(yè)2007年每股收益0.19元，增長27%，2008年每股收益0.2元。

　　劉樹坤：中糧屯河1月15日公告，公司預(yù)計2007年度凈利潤同比上升100%～160%(2006年每股收益0.12元)。我認為食品飲料板塊年報業(yè)績有望延續(xù)三季報業(yè)績增長的態(tài)勢，甚至?xí)�更高一些�?/p>

　　《紅周刊》：近期食品飲料板塊走勢較強是什么原因？目前是介入食品飲料板塊的時機嗎？

　　許彪：食品飲料行業(yè)自身增長較快，相對周期性行業(yè)來講未來利潤增長的確定性強，2008年機構(gòu)對消費類行業(yè)看法比較一致，建議超配，我認為2008年食品飲料板塊業(yè)績整體有望增長35%以上。看好食品飲料板塊的后市表示。

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