□Morningstar晨星(中國) 王蕊

　　市場震蕩下跌，普通基民的投資心理變得敏感而又脆弱，購買的基金出現星級下降常常成為他們贖回基金的導火索。晨星對基金的星級評價每月會更新一次，如果你的基金出現星級下降，該怎么辦？賣掉這只基金永遠都不再回首嗎？在做出選擇之前，你首先需要了解的是：該基金為什么會出現星級變動？

　　以2008年2月29日的晨星兩年星級統計為例，股票型基金和積極配置型基金中有8只基金星級下滑，其中，不乏一些過往業績表現優秀的基金，另有10只基金出現星級上升。這些星級發生變動的基金也呈現一些集群效應。

　　銀行、地產多頭星級下降

　　以銀行、地產等為代表的大盤藍籌股成為近期市場的做空主力，而根據2007年底測算的股票型基金和積極配置型基金的重倉行業來看，金融保險業依然被大部分基金看好，并保持第一行業配置，這些基金在今年以來都出現不同程度的下跌，其中一些規模較大，同時重配銀行板塊的基金凈值折損程度較大。年初以來，除了行業方面的配置，規模過大也使凈值受到較大的拖累。不僅表現在行業集中度相對較高，板塊輪動特征明顯的背景下增加調倉的難度和成本，對近期表現活躍的中、小盤股涉及較少。從四季度的持倉結構來看，銀行、地產、機械、金屬非金屬的比重都達到10%以上的比重，行業投資集中度在積極配置型基金中較高。今年以來的行情中，行業相對分散的投資策略抗跌性更好，而集中投資的策略往往帶來“一榮俱榮、一損俱損”的業績特征。

　　指數基金星級被動下跌。在金融股大幅下挫的背景下，指數基金為了控制跟蹤誤差，只能被動接受市場的下跌，股市長期向好是指數基金生存的肥沃土壤。這也就不難解釋，2006年以前的熊市環境下，指數基金的吸引力驟降，而在過去兩年一路揚升的環境中嶄露頭角。

　　中小盤風格基金脫穎而出

　　值得關注的是，星級上升的多數基金過往兩年風險調整后收益在同類基金中表現偏后，在近期市場熱點散亂、行業輪動較快時脫穎而出，如金鷹成份股優選、天治財富增長、天治品質優選、華富競爭力優選等基金。表現突出的原因一方面受益于小規模調倉難度低，另一方面通過適當參與中、小盤股的投資，不僅使業績表現抗跌，同時對組合收益的貢獻較大。

　　有時星級下降了，不一定代表基金業績下降，可能是其他基金業績轉好所致。星級隨著時間的發展會發生變化，投資人不能把星級作為買賣基金的唯一根據。

　　警惕星級大幅下降

　　那些由五星掉到一星的基金應該是遇到了不小的麻煩。其業績的大幅下滑至少應該引發投資人以下的思考。該基金業績大幅滑坡是因為其投資風格已經過時了嗎？或者是該基金發生了一些基本變化從而影響其前景？以基本變化為例，該基金是否更換了基金經理？營運費用是否明顯上升？是否改變了投資策略？如果關于上述問題的回答是肯定的，這時候你可能要考慮將其賣掉。