本周的市場呈現(xiàn)短暫企穩(wěn)的走勢，在前面連續(xù)兩個(gè)交易日，市場恐慌情緒達(dá)到最大，出現(xiàn)急速下跌的行情，不過周三央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率政策的出臺緩和了市場過于緊張的情緒，此外新一批基金的再次獲批和政策面上暖風(fēng)頻吹都減緩了市場繼續(xù)做空的動能。后續(xù)交易日市場出現(xiàn)技術(shù)面的反彈。本周上證指數(shù)下跌4.19%，深證綜指下跌5.19%，滬深300指數(shù)下跌2.89%，其中大盤藍(lán)籌集中的上證180指數(shù)下跌2.99%，中小板指數(shù)下跌5.94%，各個(gè)市場指數(shù)走勢出現(xiàn)分化，其中中小板塊在前面兩個(gè)交易日跌幅慘重，而后續(xù)回升過程中藍(lán)籌板塊起到一定作用。

　　結(jié)合前期市場的走勢來看，本周的市場格局變化非常明顯，前期極度低迷甚至恐慌的行情很快轉(zhuǎn)變成為較為強(qiáng)勁的反彈，市場上各個(gè)板塊受到市場情緒的左右，表現(xiàn)較為零亂。其中房地產(chǎn)、餐飲旅游、金融服務(wù)、鋼鐵、交通運(yùn)輸、化工、農(nóng)林牧漁等跌幅較輕，以上板塊中房地產(chǎn)、金融板塊、鋼鐵均經(jīng)過慘重的殺跌行情，在技術(shù)上存在較為強(qiáng)烈的反彈動能。此外有色金屬、電子、采掘業(yè)、交運(yùn)設(shè)備、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電力等行業(yè)跌幅較為突出，以上行業(yè)中采掘業(yè)前期表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，在市場出現(xiàn)反彈的時(shí)期往往會出現(xiàn)階段性的停滯。其他像農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、電信等前期表現(xiàn)較好的行業(yè)本周表現(xiàn)參差不齊，總體上前期跌幅超前的板塊回升力度較大，而前期占優(yōu)的行業(yè)則表現(xiàn)下滑，以上這些情況均是市場反彈最初的典型表現(xiàn)。這樣的行情中往往存在交易性機(jī)會。

　　本周藍(lán)籌股的反彈力度仍然有所欠缺，除跌幅較大的地產(chǎn)金融板塊有一定上升力度外，其他藍(lán)籌品種的表現(xiàn)并不令人滿意，說明市場回暖的時(shí)機(jī)還尚未成熟。本周的行情還限于技術(shù)性的反彈，由于在前期藍(lán)籌股領(lǐng)跌的行情中中長線資金已經(jīng)開始撤退，市場短期的反彈還無法吸引這部分資金入場，因此本周的行情有利于操作風(fēng)格靈活的基金。從我們的統(tǒng)計(jì)看，截至本周四，股票—股票型基金凈值下跌2.65%，股票—指數(shù)型基金凈值下跌3.05%，混合—偏股型基金凈值下跌2.98%，混合—平衡型基金凈值下跌2.18%，各類型基金對比表明被動投資的指數(shù)型基金跌幅較大，主動型基金由于可以發(fā)揮其靈活投資的優(yōu)勢，部分品種較大程度的避開了前期恐慌性的下跌，因此有利于其所屬類型整體的表現(xiàn)。而且隨著市場后續(xù)出現(xiàn)反彈行情，前后環(huán)境的變化也促使不同風(fēng)格的基金業(yè)績出現(xiàn)輪替，大部分前期滯后的品種本周表現(xiàn)較好。

　　總體上來看，市場在本周的走勢表現(xiàn)得相當(dāng)脆弱，無論是從市場基本面的情況，還是從各路主流資金來看，市場謹(jǐn)慎的氣氛仍然非常明顯。考慮前期市場的走勢，這種連續(xù)性的快速下跌主要是由于市場主流資金和中小投資者交互出逃形成的局面，這樣的行情也說明大部分資金對市場后續(xù)的走勢缺乏信心。受到國外經(jīng)濟(jì)衰退和國內(nèi)通貨膨脹的雙重壓力，我國的經(jīng)濟(jì)增長方式有可能發(fā)生新的結(jié)構(gòu)性變化，在還未能形成明顯的驅(qū)動因素和受益板塊之前，指望大規(guī)模的資金入市仍然顯得不切實(shí)際。

　　從本周的基金表現(xiàn)看，主動型股票方向基金相對占優(yōu)，這種優(yōu)勢主要是來源于基金在前期的大面積減倉，相對于指數(shù)型基金高達(dá)90%的倉位要求，股票型基金在規(guī)避恐慌性的市場風(fēng)險(xiǎn)和捕捉短期收益方面都占據(jù)優(yōu)勢。我們認(rèn)為本周表現(xiàn)突出的品種并不能代表其后續(xù)的走好，如果結(jié)合對后續(xù)走勢的分析，本周的反彈或許正好成為部分基金調(diào)倉的最佳時(shí)機(jī)，因此真正具備長期增長前景的基金仍然在醞釀之中。

　　在具體投資上，本周短暫的反彈無法為后續(xù)的走好提供支撐，基本面的不容樂觀和新增長極的不明確將繼續(xù)限制基金做多的動力。建議投資者進(jìn)一步控制倉位，在構(gòu)建基金組合時(shí)更加側(cè)重對低風(fēng)險(xiǎn)債券基金的持有，建議關(guān)注融通債券、國泰金龍債券、友邦華泰穩(wěn)本增利(A類)、大成債券(A/B類)等，在股票投資方向基金中，重點(diǎn)關(guān)注華寶興業(yè)、華夏、上投摩根、鵬華等管理公司旗下基金，后續(xù)根據(jù)市場形勢的變化擇其績優(yōu)者長期持有。(銀河證券基金研究中心 魏慧君)