本報(bào)記者 胡金華

　　沒(méi)有只漲不跌的股市，也沒(méi)有只升不降的基金收益。對(duì)于已經(jīng)習(xí)慣了去年高達(dá)百分之幾百收益的基金投資者來(lái)說(shuō)，目前股市暴跌讓他們嘗到了基金收益縮水的苦頭，而證監(jiān)會(huì)密集發(fā)行各類型基金似乎也難吸引投資者的注意。

　　日前，記者從市場(chǎng)上了解到，截至上周五，監(jiān)管層已連續(xù)5周發(fā)行新基金，股票型新基金已達(dá)到15只，基金開戶則銳減近20%。業(yè)內(nèi)人士分析，這樣的數(shù)據(jù)意味著投資者對(duì)市場(chǎng)的擔(dān)心已經(jīng)非常明顯，投資基金獲取高收益已成明日黃花，而對(duì)于現(xiàn)在的投資者來(lái)說(shuō)，如何在基金市場(chǎng)中避免踩“地雷”則成為其首要投資原則。

　　三類基金成“高危區(qū)”

　　自從3月18日滬指跌破年線之后，多數(shù)基金的凈值遭遇大幅度縮水。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在286只非貨幣基金產(chǎn)品中，91只基金已經(jīng)跌破1元面值，其中包括5只QDII基金。凈值跌破0.8元的基金數(shù)量已經(jīng)達(dá)到8只，而嘉實(shí)海外中國(guó)股票、上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)兩只QDII基金凈值還跌破了0.7元，除了債券和貨幣基金外，目前市場(chǎng)上其他所有基金今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率皆為負(fù)，其中股票型基金凈值平均跌幅為16.11%，指數(shù)型21.35%，偏股型16.16%，平衡型14.03%。

　　一家基金公司投資經(jīng)理表示，其實(shí)這并非基金經(jīng)理的投資策略失誤，市場(chǎng)本身不是機(jī)構(gòu)投資者所能主導(dǎo)的。受次貸危機(jī)、國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控等多重因素影響，目前階段，已經(jīng)有包括股票型基金、指數(shù)型基金以及QDII基金成為市場(chǎng)“高危區(qū)”，很多投資者惟恐避之不及。

　　對(duì)于上述數(shù)據(jù)，市場(chǎng)人士也分析，指數(shù)型基金的凈值平均跌幅達(dá)到21.35%，在股市明確下跌趨勢(shì)中，儼然成為風(fēng)險(xiǎn)最大的基金品種。即使多家機(jī)構(gòu)表示股市已經(jīng)跌到谷底，基金機(jī)構(gòu)正在擇機(jī)抄底，但是指數(shù)基金表現(xiàn)難有起色。

　　去年，股票型基金曾是市場(chǎng)的寵兒，但在去年三季度后，隨著擠壓藍(lán)籌泡沫，股票型基金的風(fēng)險(xiǎn)因素開始出現(xiàn)，一些意外因素如再融資更是集中打擊藍(lán)籌股，從而令股票型基金凈值大幅縮水。華寶興業(yè)基金公司分析人士告訴記者，雖然隨著藍(lán)籌股大跌，估值優(yōu)勢(shì)逐漸明顯，但預(yù)計(jì)藍(lán)籌股全面回暖仍需時(shí)日。

　　國(guó)內(nèi)首個(gè)QDII基金南方全球精選配置基金去年出爐，其融資規(guī)模一下達(dá)到上千億，然而經(jīng)過(guò)了次貸危機(jī)后，一些基金機(jī)構(gòu)在慶幸沒(méi)有跟風(fēng)發(fā)行QDII的同時(shí)，也紛紛發(fā)出這樣的感慨：QDII基金出海正好碰上大風(fēng)浪的前夜，可謂生不逢時(shí)，而投資策略的不成熟和不可避免的學(xué)習(xí)成本，使得QDII基金付出了高昂的代價(jià)，QDII基金中期預(yù)期不明朗，海外市場(chǎng)動(dòng)蕩、匯率變動(dòng)等多方風(fēng)險(xiǎn)因素仍存，使得QDII基金時(shí)至今日“全軍覆沒(méi)”。

　　優(yōu)先減持高風(fēng)險(xiǎn)基金

　　對(duì)于直接決定上述基金品種收益的股市走向，記者也從中海基金日前發(fā)出的投資報(bào)告中發(fā)現(xiàn)，今年股票市場(chǎng)將是充滿不確定性的震蕩市，在高位震蕩中尋找投資方向成為基金公司的重中之重。該報(bào)告稱，去年A股指數(shù)漲幅近100%，其中盈利增長(zhǎng)貢獻(xiàn)60%；估值水平從28倍到38倍，貢獻(xiàn)接近40%。放眼今年，一方面，企業(yè)盈利增速預(yù)計(jì)放緩。按照還沒(méi)有修正的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)今年上市公司盈利增長(zhǎng)水平在30%左右，且這一數(shù)據(jù)沒(méi)有考慮次貸危機(jī)的影響；另一方面，今年A股估值水平也難以維持在去年的高位。因?yàn)楦吖乐凳墙�立在高盈利增長(zhǎng)的水平之上，而企業(yè)盈利一旦達(dá)不到預(yù)期，估值水平就會(huì)受到影響。因此，今年A股震蕩格局已確定無(wú)疑。

　　該公司一位基金經(jīng)理接受采訪時(shí)表示，在這段時(shí)間里，投資者如果決定要調(diào)整基金組合，首先要考慮階段性地降低基金組合倉(cāng)位，考慮如何降低倉(cāng)位，減持哪些基金。雖然保持合適的倉(cāng)位是第一位的，但是減持的方式也有講究，即應(yīng)遵循FOF組合投資策略中的優(yōu)勢(shì)風(fēng)格配置原則，應(yīng)該把未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍然預(yù)期高風(fēng)險(xiǎn)的品種優(yōu)先減持，而低風(fēng)險(xiǎn)、有穩(wěn)定利息收入的基金品種則成為今年增持首選。

　　德勝基金研究中心也建議，在目前階段，投資者投資基金的倉(cāng)位控制比類型配置和風(fēng)格配置更為重要。輕倉(cāng)投資者保持適度倉(cāng)位，不要急于建倉(cāng)；重倉(cāng)投資者則反彈減倉(cāng)至基本倉(cāng)位，其中對(duì)于積極型投資者，建議的基本倉(cāng)位是60%-70%；對(duì)于穩(wěn)健型投資者，其基本倉(cāng)位是40%-50%；對(duì)于保守型投資者，其基本倉(cāng)位是30%。

　　低倉(cāng)位基金抗跌性好

　　然而，記者也在上周收益排名前20名的基金統(tǒng)計(jì)中發(fā)現(xiàn)，配置混合型基金占據(jù)了主導(dǎo)地位。信達(dá)證券董先安分析，其原因可能在于其資產(chǎn)配置的比例可以根據(jù)行情靈活變化，縮小持有股票的比例一定程度上規(guī)避了市場(chǎng)普跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。如排名第一的申萬(wàn)巴黎盛利配置，本身就是只偏債品種，股票倉(cāng)位較輕。排名靠前的德盛安心、富國(guó)天源股票倉(cāng)位都相對(duì)較輕。在個(gè)股普跌的行情下，較低的股票倉(cāng)位是這些基金表現(xiàn)出良好抗跌性的主要原因。

　　投資人士也建議，在當(dāng)下匯率、利率、通貨膨脹以及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境不確定性大，A股市場(chǎng)資金面緊張的行情下，可通過(guò)加大債券型基金配置比例來(lái)形成更加平衡的基金組合，其中包括一些預(yù)期良好的新發(fā)基金，另外還可從市場(chǎng)上300多只活躍的基金中挑選一部分建立基金池，作為備選基金，相應(yīng)調(diào)整股票型基金與債券型基金的組合比例，以尋求追求收益與規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的平衡點(diǎn)，降低偏股基金的配置比例，適當(dāng)考慮增加收益穩(wěn)定的債券類基金的配置比例。