- 紅周刊特約記者　紐約人

　　靠證券投資成為世界首富

　　巴菲特(Warren Buffett)是美國伯克希爾•哈撒維公司(Berkshire Hathaway Inc.)的主席兼執行長(CEO)。2008年3月5日，美國《福布斯》雜志將巴菲特評為世界首富。該雜志稱，截至2月11日的過去12個月內，巴菲特資產增加10億美元，達到620億美元。據巴菲特自己透露，其99%的資產是公司股票。因此，股價升，他的財富就增加。

　　巴菲特一直是美國新聞的制造者，只要他一有動靜，媒體都會聞風而至，這次也不例外。有的基金經理在接受采訪時，稱其為“當代最偉大的投資者”。還有的基金經理將他和美國歷史上的鐵路大王卡內基和銀行大亨摩根相提并論。

　　巴菲特是美國第一個僅靠投資證券成為世界首富的人，自然成為許多投資者學習的榜樣。但是，巴菲特一不寫書，二不發表文章，僅在“致股東信”中透露一點投資理念。他在“股東手冊”里說，好的投資主意稀少，富有價值。“因此，我們將不談論我們的投資主意。”

　　非常有價值的“致股東信”

　　即便這樣，還是有許多人希望設法拿到這個“致股東信”。我的一位做投資的朋友稱，過去只有股東才能看到這個年度報告，因此有人只好購買其公司的股票。該公司股價的年增長率是21.1%，股價“已從43年前的每股19美元升到每股13.9萬美元，成為紐約證券交易所內最貴的股票。”

　　不過現在人們沒有必要為獲得公司年度報告而買股票了，因為誰都可以從該公司的網站上下載。從其網站上看，巴菲特從1977年就開始在股東報告中發表“致股東信”。在2007年的76頁年度報告中，“致股東信”占了19頁，正好是報告的四分之一。巴菲特的“致股東信”寫得很實在，也比較幽默。在這封信中，巴菲特談到次級貸款問題。“當時，所有的美國人都相信，房屋價格永遠上升。”銀行不再認為貸款人的收入和現金資產重要，因為銀行認為房價上漲可以解決一切問題。“因為這個錯誤的觀念，我們國家正在經受廣泛的痛苦。”

　　推崇價值投資。巴菲特說，該價值投資概念來自他過去的教授和老板格雷漢姆，并把自己的成功歸結于其老師的名著《聰明的投資者》的影響。在這次“致股東信”中，巴菲特再一次提到其恩師。

　　尋找優秀公司。巴菲特把公司分為優秀(Great)、良好(good)和可怕(gruesome)三類。他說，穩定行業的長期競爭優勢就是他尋找的公司類型。真正優秀的公司能夠在資產上獲得巨額回報，不需要把獲得的收入進行再投資。良好的公司就是，如果要它增長，公司就需要再投資大量的資金。可怕的公司是增長很快的公司，需要大量資本刺激增長，以后的回報很少甚至沒有。

　　他還把這三種公司比喻為三種不同的儲蓄賬戶：優秀的公司隨著公司的增長，支付額外的高額利息；良好的公司當儲蓄增加時會支付有吸引力的利息；可怕的公司支付的利息較低，而且要求你不停地存錢。

　　關注護城河。巴菲特認為，真正的優秀公司應該有一個堅固的護城河(moat)，能夠保護投入的資金獲得高額的回報。“如果某個商業城堡能夠獲得高額回報，競爭者就會反復攻擊這座城堡。”因此，堅固的壁壘是持續成功的基本條件。這些堅固的壁壘就是“較低的生產價格和著名的世界品牌”。

　　通過“堅固”的標準，巴菲特把那些快速和持續改變的行業中的公司排除了。他認為，盡管創造性的破壞對社會有利，但是阻止投資的穩定性。“必須不斷重建的護城河最終是沒有護城河。”這個標準也排除了成功依賴于優秀經理的企業。 “如果一個商業需要超級經理才能產生高額回報，這個商業本身并不優秀。”

　　親自決定投資。哈撒維公司是一家控股公司，雇有23.3萬員工。目前，公司市值為2150億美元，位于美國500家大公司的第10位。但是，連巴菲特在內，在總部奧馬哈工作的員工僅有19人。在公司總部，僅巴菲特和一位副主席做出投資決策，其他人員負責執行。巴菲特認為其管理結構是公司真正的優勢。

　　遠離市場。在美國，大型的金融公司主要位于美國金融中心紐約市，其中許多基金公司設在波士頓。但是，巴菲特長期住在中部的農業州內布拉斯加的奧馬哈市(Omaha)，遠離紐約。按照美國城市資料網站統計，2003年奧馬哈市區人口大約40萬。

　　但是，就是這個小城市，因為有了巴菲特，每年吸引成千上萬的人前往當地“朝圣”。巴菲特在“致股東信”中說，2007年出席股東大會的人數達到2.7萬人，給當地的商業帶來繁榮，“各處消費都創造新高”。2008年的股東大會將于5月3日召開。在巴菲特的邀請下，估計參加者不會少于去年。

　　已經77歲的巴菲特在信中也談到接班人問題。但是，他仍然像以前一樣，表示CEO的繼承人已經選好。“如果我不行了，如死亡或失去能力，董事會知道選誰。”他說，公司已經選出4個候選人，將來可以接管他的投資。“這些人已經表示，一旦召喚，會立刻就任。”