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　　路透中文國際新聞組 編譯

　　隨著意大利公債收益率（殖利率）飆升導(dǎo)致意大利銀行業(yè)感受到壓力，并令歐元瓦解的疑慮重燃，投資者開始再度揣測(cè)歐洲央行能夠采取何種措施來解決這一問題。

　　如果意大利重新大選轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)其歐元區(qū)成員國身份及在歐盟中角色事實(shí)上的的公投，那么由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)將是巨大的。

　　意大利的經(jīng)濟(jì)規(guī)模至少比希臘大10倍。后者得到了歐元區(qū)和國際貨幣基金組織（IMF）提供的2，500億歐元（2，890億美元）才擺脫了困境。如果意大利也需要相同水平的支持，那么涉及的資金規(guī)模將超乎想象。

　　IMF的救助資金加起來也只有大約5，000億歐元，即便加上歐洲穩(wěn)定機(jī)制（European Stability Mechanism，ESM）可能籌集到的4，000億歐元，也還是不能完全滿足意大利的紓困需要。

　　所以也難怪意大利債市周二錄得26年來最大跌幅，而投資者開始將探詢的目光投向歐洲央行。

　　“如果這種情形再持續(xù)幾天，我認(rèn)為一些（歐洲）官員就必須作出回應(yīng)了，”丹麥?zhǔn)氥y行（Saxo Bank）匯市策略主管John Hardy說。

　　“現(xiàn)在已經(jīng)到了這種‘不惜一切代價(jià)’的時(shí)候了，”他補(bǔ)充稱，指的是歐洲央行總裁德拉吉在2012年作出的維護(hù)歐元的承諾。

　　意大利投資者也同樣急于看到歐洲央行的反應(yīng)。

　　“如果未來36小時(shí)局面仍不能平靜下來，歐洲央行將不得不以某種形式介入，”Anthilia Capital Partners基金經(jīng)理Giuseppe Sersale說。

　　他說，公債收益率曲線承受的壓力可能阻礙央行的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，單憑這一點(diǎn)就能讓歐洲央行出于貨幣政策的考慮進(jìn)行干預(yù)。

　　所以歐洲央行能做什么呢？畢竟幾乎無法想象該央行會(huì)袖手旁觀，放任意大利國內(nèi)的政治危機(jī)演變?yōu)榱硪粓?chǎng)攸關(guān)歐元區(qū)存亡的危機(jī)。

　　歐洲央行仍在買入意大利公債，這是其每月300億歐元量化寬松（QE）計(jì)劃的一部分，但似乎并未止住跌勢(shì)。

　　分析師們估計(jì)，意大利需要每年再融資2，000億歐元左右，而內(nèi)幕消息稱歐洲央行的QE計(jì)劃將于12月結(jié)束。

　　當(dāng)然，QE計(jì)劃結(jié)束時(shí)間有可能被推后，但從2012年“不惜一切代價(jià)”承諾中演變而來的工具--尚未使用過的直接貨幣交易（OMT）--看來似乎被再次搬出來。

　　OMT的好處在于其從技術(shù)上來說是無限量的，而且可以直接針對(duì)意大利問題的要害。但缺點(diǎn)是在政治上很難操作。

　　意大利主要政黨五星運(yùn)動(dòng)和極右翼北方聯(lián)盟已經(jīng)表現(xiàn)出不喜歡歐元，而德國也早有人擔(dān)心使用OMT無異于扶持一個(gè)行動(dòng)遠(yuǎn)超其職權(quán)的政府。

　　“這又帶來了許多問題，但如果我們落到意大利開始滑向危機(jī)的境地，這就可能是一個(gè)非常嚴(yán)重的問題，”一位歐洲的貨幣官員稱。由于事涉敏感，該官員要求匿名。

　　“該問題比我們處理過的任何問題都更嚴(yán)重，”他補(bǔ)充說。

**讀讀規(guī)則**

　　歐洲央行關(guān)于OMT使用的規(guī)則很嚴(yán)格，其實(shí)是歐洲金融穩(wěn)定機(jī)構(gòu)（EFSF）和歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）的附加條件。

　　如果此類計(jì)劃包括EFSF/ESM一級(jí)市場(chǎng)購買的可能性，則可采取EFSF/ESM宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整計(jì)劃或預(yù)防計(jì)劃（增強(qiáng)條件信貸額度（ECCL））的形式。

　　此類要求將需要時(shí)間，還可能在意大利引發(fā)激烈爭辯。五星運(yùn)動(dòng)和北方聯(lián)盟的多數(shù)政治聲望，是靠著這樣的一種認(rèn)知在部分意大利民眾中建立的，那便是布魯塞爾搶走了羅馬對(duì)意大利命運(yùn)的控制權(quán)。

　　“意大利知道這些規(guī)則，”歐洲央行副總裁岡斯坦西歐周二談及該央行動(dòng)用OMT工具條件時(shí)對(duì)德國鏡報(bào)（Spiegel）稱?！八麄兛赡芟朐僮x讀它們。”

　　對(duì)于緊張兮兮的金融市場(chǎng)而言，這似乎是歐元區(qū)的又一場(chǎng)博弈，他們等著看誰先妥協(xié)。

　　六年前，歐元區(qū)瓦解的風(fēng)險(xiǎn)迫使歐洲央行實(shí)施直接貨幣交易（OMT）和長期再融資操作（LTRO）計(jì)劃，而事實(shí)證明，在政治局勢(shì)惡化時(shí)，歐洲央行可以更具創(chuàng)造力。

　　但這次不同的是，意大利是希望獲得這種幫助還是轉(zhuǎn)而選擇放棄歐元或退出歐盟，也就是“意大利脫歐”（Quitaly），這對(duì)歐洲央行和歐元區(qū)決策者而言完全是不同的命題。

　　歐洲央行前市場(chǎng)操作主管Francesco Papadia認(rèn)為，除非意大利做出可信的保證，稱其絕不會(huì)退出歐元區(qū)，否則市場(chǎng)不會(huì)平靜。

　　“歐洲央行能夠提供幫助的方式就是OMT，但它還需要實(shí)施一項(xiàng)（ESM）計(jì)劃，實(shí)施該計(jì)劃就需要有一個(gè)政府，而意大利還沒有組建政府?！?/p>

　　如果沒有意大利未來將留在歐元區(qū)的保證，那么歐洲央行就是在試圖挽救“一個(gè)不希望得救的國家”，Papadia說。“我覺得歐洲央行管委會(huì)很難批準(zhǔn)這一做法?！?/p>

責(zé)任編輯：何凱玲