新華社北京6月13日電  新聞分析：意大利新政府對(duì)歐展現(xiàn)兩面性 新華社 記者 張偉 近日，意大利新政府兩大舉動(dòng)引發(fā)關(guān)注：在移民問(wèn)題上與歐盟“唱反調(diào)”，拒絕接納一艘載有600多名移民的救援船入港；明確表態(tài)無(wú)意退出歐元區(qū)，承諾降低債務(wù)水平。 本月初，由五星運(yùn)動(dòng)和聯(lián)盟黨聯(lián)合組成的意大利新政府宣誓就職，這是西歐首個(gè)民粹主義政黨占主導(dǎo)地位的政府。歐洲輿論擔(dān)心，意大利政府如果堅(jiān)持推行其在財(cái)政政策和移民問(wèn)題上的主張，將會(huì)與歐盟發(fā)生沖突，進(jìn)而波及歐元穩(wěn)定和歐盟改革進(jìn)程。 但不少分析人士認(rèn)為，意大利民粹主義政黨正逐漸調(diào)整此前一些立場(chǎng)，新政府的對(duì)歐政策將在國(guó)內(nèi)政治和現(xiàn)實(shí)需要之間尋找平衡，展現(xiàn)出兩面性。 新政府的政治邏輯 意大利新政府此次在移民問(wèn)題上挑戰(zhàn)歐盟，并不讓人意外。此前，五星運(yùn)動(dòng)和聯(lián)盟黨達(dá)成一份長(zhǎng)達(dá)58頁(yè)的組閣協(xié)議，提出很多具體政策，其中不少與歐盟的立場(chǎng)相悖，包括移民問(wèn)題。 在移民問(wèn)題上，兩黨主張打擊非法移民、加速拘留和驅(qū)逐50萬(wàn)非法移民，同時(shí)要求其他歐盟成員國(guó)分擔(dān)責(zé)任。在經(jīng)濟(jì)方面，兩黨提出增加財(cái)政和福利支出，同時(shí)削減稅收；而歐盟主張意大利實(shí)施財(cái)政緊縮政策，赤字不得突破國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值3%的上限。在外交方面，兩黨主張取消對(duì)俄羅斯制裁，把俄視為“愈加重要的經(jīng)貿(mào)伙伴”，這也與歐盟對(duì)俄強(qiáng)硬立場(chǎng)不符。 這一組閣協(xié)議反映出意大利政府當(dāng)前所遵循的政治邏輯，即擺脫來(lái)自歐盟方面的束縛，爭(zhēng)取更大政策空間，鞏固選民基礎(chǔ)。 之前，意大利執(zhí)政者并沒有把歐盟和歐元視為“束縛”，而認(rèn)為是促進(jìn)意大利國(guó)內(nèi)改革的“外部壓力”。上世紀(jì)90年代，普羅迪擔(dān)任總理時(shí)，曾以加入歐元區(qū)為目標(biāo)，推動(dòng)政府財(cái)政、養(yǎng)老金、勞動(dòng)力市場(chǎng)等各方面的改革。但2009年歐債危機(jī)以來(lái)，經(jīng)濟(jì)低迷和移民涌入讓意大利政治風(fēng)向變化，尤其是疑歐的民粹主義政黨抬頭。德國(guó)《明鏡》周刊文章認(rèn)為，此次民粹勢(shì)力在意大利的崛起主要源于居高不下的失業(yè)率和北富南貧的經(jīng)濟(jì)差異，意大利平均失業(yè)率為11%，而15至24歲年輕人的失業(yè)率超過(guò)30%。 民粹主義政黨把經(jīng)濟(jì)和移民問(wèn)題歸罪于歐盟和歐元：一是認(rèn)為歐元限制了意大利政府的政策選擇，被迫實(shí)施歐盟主張的緊縮政策，導(dǎo)致其難以走出危機(jī)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)；二是指責(zé)歐盟移民政策讓地處南歐的意大利獨(dú)自承擔(dān)外來(lái)移民壓力。 新政府的現(xiàn)實(shí)需要 基于其政治邏輯，意大利新政府可能將推行一些與歐盟對(duì)抗的政策，這讓歐盟深感憂慮。 作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，意大利公共債務(wù)為其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的130%，遠(yuǎn)超歐盟規(guī)定的60%上限。面對(duì)嚴(yán)峻的財(cái)政現(xiàn)實(shí)，新政府如果增加政府支出、提高政府負(fù)債率，可能面臨破產(chǎn)，這將對(duì)歐元區(qū)金融穩(wěn)定構(gòu)成威脅。此外，與此前歐債危機(jī)中的希臘不同，意大利因?yàn)樽陨斫?jīng)濟(jì)體量較大，普遍被視為“大而難救”。 除了對(duì)歐元區(qū)的潛在威脅，意大利民粹主義政黨還有可能聯(lián)合法國(guó)國(guó)民陣線等其他歐盟國(guó)家的極右勢(shì)力與歐盟對(duì)抗，在歐洲范圍內(nèi)助長(zhǎng)疑歐情緒。 當(dāng)前，法國(guó)總統(tǒng)馬克龍和德國(guó)總理默克爾正在制定歐盟改革路線圖，定于在本月底歐盟峰會(huì)時(shí)對(duì)外公布，以進(jìn)一步推動(dòng)歐洲一體化進(jìn)程。在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，意大利新政府上臺(tái)，為歐盟改革增加了更多不確定性。 但有分析人士認(rèn)為，意大利新政府上臺(tái)后，也不得不面對(duì)現(xiàn)實(shí)，調(diào)整政策立場(chǎng)。當(dāng)前債臺(tái)高筑的意大利比以往更加依賴國(guó)際市場(chǎng)，如果意大利新政府違反此前一些承諾，會(huì)直接導(dǎo)致國(guó)際融資成本上升，引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。 意大利新政府雖然希望獲得選民支持，但也不希望看到一場(chǎng)金融危機(jī)。意大利經(jīng)濟(jì)和財(cái)政部長(zhǎng)喬瓦尼·特里亞近日表示，新一屆內(nèi)閣無(wú)意離開歐元區(qū)，政府的財(cái)政計(jì)劃將聚焦降低債務(wù)水平。 2015年，希臘激進(jìn)左翼聯(lián)盟上臺(tái)執(zhí)政時(shí)，曾堅(jiān)決反對(duì)歐盟要求實(shí)施的財(cái)政緊縮政策，但最終不得不做出妥協(xié)，接受歐盟提出的條件，以獲得救助貸款。 可以預(yù)見，意大利新政府與歐盟在移民和經(jīng)濟(jì)問(wèn)題上的爭(zhēng)吵和博弈難以避免，但還不會(huì)全面鬧翻。而對(duì)于歐盟來(lái)說(shuō)，如何盡快推動(dòng)實(shí)質(zhì)性改革，應(yīng)對(duì)成員國(guó)國(guó)內(nèi)抬頭的疑歐主義，更是關(guān)乎未來(lái)前途的大事。[詳情]

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 6月11日，10年期意大利國(guó)債跳漲，收益率跌23個(gè)基點(diǎn)至2.90%。2年期收益率跌約50個(gè)基點(diǎn)。10年期意大利國(guó)債、德國(guó)國(guó)債利差縮窄較上周五收盤縮窄28個(gè)基點(diǎn)。周末意大利新任財(cái)長(zhǎng)表態(tài)無(wú)意退出歐元區(qū)。[詳情]

　　評(píng)論丨意大利會(huì)不會(huì)重蹈希臘的覆轍？ 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 何帆 朱鶴 何帆（北大匯豐商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，海上絲路研究中心主任） 朱鶴（北京大學(xué)匯豐商學(xué)院博士后，海上絲路研究中心副秘書長(zhǎng)） 徐文松（北大匯豐海上絲路研究中心研究助理） 意大利政局動(dòng)蕩不僅在意大利國(guó)內(nèi)掀起波瀾，也牽動(dòng)著全球金融市場(chǎng)的神經(jīng)。許多國(guó)際投資者擔(dān)憂意大利政治動(dòng)蕩會(huì)增加意大利國(guó)債違約風(fēng)險(xiǎn)，甚至危及整個(gè)歐元區(qū)。受恐慌情緒影響，5月28日-29日，意大利遭遇股債雙殺，意大利10年期國(guó)債收益率迅速升高，與德國(guó)10年期國(guó)債的利差迅速擴(kuò)大至291個(gè)基點(diǎn)。意大利2年期國(guó)債利率也上漲超180個(gè)基點(diǎn)，一度超過(guò)2.6%，創(chuàng)近5年來(lái)新高。意大利股指在下一交易日暴跌2.71%。隨后，意大利市場(chǎng)的崩盤帶來(lái)的恐慌情緒逐步蔓延到全球市場(chǎng)，世界各國(guó)股市當(dāng)天均有不同程度下滑，希臘、西班牙和愛爾蘭的國(guó)債也都有不同程度的拋售。6月1日，本輪意大利政局動(dòng)蕩最終以二次組閣成功而告終。消息一出，歐股普漲，意大利富時(shí)MIB指數(shù)和銀行股指數(shù)均大幅高開，市場(chǎng)情緒開始緩和，悲觀情緒大幅減弱。 意大利的問(wèn)題是結(jié)構(gòu)性矛盾 事實(shí)上，政局動(dòng)蕩只是本輪意大利金融市場(chǎng)下跌的導(dǎo)火索。短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能趨弱和長(zhǎng)期日益惡化的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題才是導(dǎo)致意大利金融市場(chǎng)愈加脆弱的根本原因。本次意大利政治困局只是一個(gè)讓人們注意到意大利債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的契機(jī)。短期的引線已經(jīng)拆除，但潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然存在。一旦意大利重蹈希臘的覆轍爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，而以德國(guó)為主導(dǎo)的三駕馬車選擇袖手旁觀的話，那就意味著2008年美聯(lián)儲(chǔ)放棄雷曼兄弟的劇情重演。反過(guò)來(lái)，如果德國(guó)有足夠的決心維護(hù)歐元而不得不選擇救助意大利，這在無(wú)形中強(qiáng)化了現(xiàn)有的道德風(fēng)險(xiǎn)困境，會(huì)削弱歐元的長(zhǎng)期合法性和穩(wěn)定性。 短期來(lái)看，意大利經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能明顯趨弱，短期內(nèi)下行壓力較大。第一，領(lǐng)先指標(biāo)PMI在2018年年初就已經(jīng)開始出現(xiàn)下滑跡象。尤其在2018年1季度后，零售PMI和制造業(yè)PMI下滑速度加快，其中零售業(yè)PMI長(zhǎng)期低于50臨界點(diǎn)，制造業(yè)PMI在2016年突破50后，現(xiàn)又跌回臨界點(diǎn)50附近。這反映出意大利經(jīng)濟(jì)短期需求疲軟，經(jīng)濟(jì)下行壓力開始增大，增長(zhǎng)動(dòng)能已經(jīng)開始減弱。第二，短期居民消費(fèi)和投資前景并不樂觀。意大利的居民消費(fèi)是促使GDP增長(zhǎng)的主要力量，固定資產(chǎn)投資對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)略低于居民消費(fèi)。近期，意大利消費(fèi)者信心指數(shù)開始轉(zhuǎn)頭向下，且經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)均出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，反映出市場(chǎng)的消費(fèi)意愿開始出現(xiàn)下滑并對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況不明朗的謹(jǐn)慎態(tài)度。第三，政府信用評(píng)級(jí)下降可能會(huì)抬升基準(zhǔn)利率，抑制國(guó)內(nèi)需求。近期金融市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致國(guó)債利率飆升，加上國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪開始考慮調(diào)整對(duì)意大利的評(píng)級(jí)，政府信用評(píng)級(jí)可能面臨下調(diào)，這些因素都會(huì)推動(dòng)基準(zhǔn)利率上行，進(jìn)而提升融資成本，抑制投資，提高意大利基本面下行的風(fēng)險(xiǎn)。 銀行和政府壞賬是意大利的債務(wù)核心問(wèn)題 長(zhǎng)期來(lái)看，銀行業(yè)壞賬率居高不下、政府債務(wù)規(guī)模過(guò)高等問(wèn)題抑制了意大利的增長(zhǎng)潛力，同時(shí)也是導(dǎo)致意大利債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的根源。 首先，2008年金融危機(jī)以來(lái)，意大利銀行業(yè)壞賬率過(guò)高的問(wèn)題始終沒有得到有效解決。從2007年開始，意大利的不良貸款率呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，在2015年達(dá)到最高值18.06%。2015年以來(lái)，意大利的不良貸款率有所下降，到2016年略微下降至17.12%，但仍是歐洲不良貸款率第二高的國(guó)家，僅次于希臘（2016年為36.30%）。不良貸款率過(guò)高不僅會(huì)限制銀行的信用擴(kuò)張規(guī)模，同時(shí)也會(huì)增加銀行體系的不穩(wěn)定性。與此同時(shí)，雖然意大利銀行的資本充足率達(dá)到了巴塞爾協(xié)議三要求的水平，但在歐元區(qū)中排名靠后，與歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體的地位極不匹配。如果不能及時(shí)有效補(bǔ)充銀行資本金，意大利的銀行業(yè)將持續(xù)面臨穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的壓力。 其次，意大利中央政府債務(wù)過(guò)高，限制了政府穩(wěn)定總需求的能力，持續(xù)的償債壓力也不利于意大利的國(guó)際收支平衡。2008年以來(lái)，意大利的中央政府債務(wù)占GDP 比重在持續(xù)攀升，并在2011年之后開始加速上升，到2016年達(dá)到頂峰132%，成為歐元區(qū)中央政府債務(wù)占GDP比重第二高的國(guó)家。在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高筑的背景下，意大利執(zhí)政聯(lián)盟還宣布了一系列主張，包括：減稅、加強(qiáng)社會(huì)福利、保證最低收入、養(yǎng)老金改革等。姑且不論這些計(jì)劃的可行性如何，是否會(huì)受到來(lái)自歐元區(qū)方面的質(zhì)疑，如果這些計(jì)劃得以實(shí)施，那就意味著中央財(cái)政要承擔(dān)更大的赤字壓力。這會(huì)促使國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和投資者重新評(píng)估意大利國(guó)債的可持續(xù)性，進(jìn)一步增加意大利借款成本和償債壓力，阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 最后，日益擴(kuò)大的貧富差距是滋生民粹主義的溫床，這會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)政局過(guò)度波動(dòng)，不斷引發(fā)金融市場(chǎng)的恐慌情緒，加劇市場(chǎng)波動(dòng)。近年來(lái)，意大利貧富差距不斷擴(kuò)大，基尼系數(shù)在歐元區(qū)內(nèi)目前僅次于希臘和西班牙。較高的收入差距會(huì)不斷激化社會(huì)矛盾，抑制經(jīng)濟(jì)總需求的擴(kuò)張。同時(shí)，意大利的移民問(wèn)題也會(huì)加劇低收入人群對(duì)政府的不滿，加劇社會(huì)不安定。再加上有民粹主義傾向的政黨大多主張脫離歐元區(qū)，這會(huì)直接沖擊整個(gè)歐元區(qū)的穩(wěn)定性。 意大利債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響被低估 目前，銀行壞賬率和政府債務(wù)占GDP兩個(gè)指標(biāo)都表明，意大利已經(jīng)成為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)僅次于希臘的國(guó)家。2009年，希臘政府宣布其政府赤字和債務(wù)占GDP比重預(yù)計(jì)分別達(dá)到12.7%和113%，而歐盟的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定了3%和60%的上限。此舉引發(fā)三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)對(duì)希臘主權(quán)信用的評(píng)級(jí)，希臘危機(jī)至此正式拉開序幕。當(dāng)下意大利的政府赤字和債務(wù)占GDP比重分別為2.3%和150.39%，前者接近3%的上限，后者已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)60%的界限。鑒于此，市場(chǎng)確實(shí)有理由擔(dān)心意大利會(huì)不會(huì)成為下一個(gè)希臘。與希臘的不同是，意大利的經(jīng)濟(jì)體量大約是希臘的10倍，相比于當(dāng)時(shí)希臘公共債務(wù)占?xì)W元區(qū)整體債務(wù)的3%，意大利則占了23%。希臘的債務(wù)危機(jī)已經(jīng)讓歐元區(qū)國(guó)家印象深刻，如果意大利再發(fā)生同樣的危機(jī)，其影響可能會(huì)比希臘危機(jī)要深遠(yuǎn)的多。 從意大利國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，即使不爆發(fā)大規(guī)模的債務(wù)危機(jī)，只要意大利國(guó)債持續(xù)走弱，就會(huì)直接影響國(guó)內(nèi)影響力的穩(wěn)定性，引發(fā)一連串的金融動(dòng)蕩。目前，意大利發(fā)行的國(guó)債中大約有30%被本國(guó)銀行所持有，并且有10家意大利銀行持有的國(guó)債規(guī)模超過(guò)其一級(jí)資本金規(guī)模（一個(gè)衡量銀行償付能力的指標(biāo)）。 其中，意大利最大的兩家銀行意大利聯(lián)合信貸銀行（UniCredit）和意大利聯(lián)合圣保羅銀行（Intesa Sanpaolo）持有的國(guó)債規(guī)模達(dá)到一級(jí)資本金的145%，另外意大利第三大銀行Banco BPM持有國(guó)債甚至達(dá)到一級(jí)資本金的327%。可以說(shuō)，現(xiàn)在意大利國(guó)內(nèi)銀行業(yè)籠罩在困擾歐元區(qū)多年的厄運(yùn)循環(huán)（Doom Loop）的陰影之中。如果意大利國(guó)債持續(xù)走弱，對(duì)于大量持有國(guó)債的銀行來(lái)說(shuō)，只能選擇拋售國(guó)債，這會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致國(guó)債價(jià)格下跌，國(guó)債收益率持續(xù)走高。與此同時(shí)，政府信用評(píng)級(jí)會(huì)面臨下調(diào)，這時(shí)政府即使想去拯救銀行業(yè)，但由于信用風(fēng)險(xiǎn)升高導(dǎo)致融資成本上升，甚至很難找到投資者募集資金。國(guó)債收益率上升也會(huì)提高國(guó)內(nèi)企業(yè)融資成本，抑制國(guó)內(nèi)投資需求，企業(yè)現(xiàn)金流進(jìn)一步惡化。 從國(guó)際的情況來(lái)看，目前持有意大利國(guó)債最多的國(guó)外銀行和相關(guān)國(guó)家將受到直接沖擊，其中西班牙面臨的風(fēng)險(xiǎn)尤其值得重視。這些銀行分別是：法國(guó)巴黎銀行（BNP Paribas），這是法國(guó)最大的銀行，它持有價(jià)值160億歐元意大利國(guó)債，大約相當(dāng)于其一級(jí)資本金的19%；比利時(shí)德克夏銀行（Dexia），持有150億歐元意大利國(guó)債，相當(dāng)于一級(jí)資本金的23%；西班牙薩瓦德爾銀行，其子公司TSB已陷入IT危機(jī)，并且它持有105億歐元意大利國(guó)債，相當(dāng)于其整個(gè)投資組合的40%，其一級(jí)資本金的110%。 此外，西班牙的中央政府債務(wù)占GDP比重已經(jīng)高達(dá)104.4%，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高會(huì)導(dǎo)致它對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的抵抗力十分微弱。如果意大利債務(wù)出現(xiàn)違約，那么各個(gè)國(guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)像多米諾骨牌一樣接連暴露出來(lái)，首先會(huì)給西班牙、法國(guó)、比利時(shí)等直接持有大量意大利資產(chǎn)的國(guó)家?guī)?lái)最直接的沖擊。再加上西班牙本身債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就已若隱若現(xiàn)，來(lái)自意大利方面的沖擊可能會(huì)使西班牙也陷入債務(wù)危機(jī)，并同時(shí)傳遞到整個(gè)歐元區(qū)。[詳情]

　　周二（6月5日），據(jù)報(bào)道稱，歐元區(qū)官員透露，政策制定者預(yù)計(jì)將舉行一場(chǎng)關(guān)鍵的討論，屆時(shí)可能會(huì)宣布他們打算停止購(gòu)買債券的時(shí)間。 市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，歐元區(qū)將等到6月14日會(huì)議之后再發(fā)出該計(jì)劃將結(jié)束的信號(hào)。目前，QE計(jì)劃預(yù)計(jì)將持續(xù)到9月份，預(yù)計(jì)歐洲央行在年底前將繼續(xù)購(gòu)買。 歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期 盡管歐元區(qū)PMI及零售銷售公布值均不及預(yù)期，但由于美元指數(shù)日內(nèi)疲軟，提振歐元走強(qiáng)，歐元兌美元企穩(wěn)1.17關(guān)口上方，現(xiàn)報(bào)1.1720，日內(nèi)漲幅0.18%。 具體數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值跌至53.8，預(yù)期和前值均為53.9。歐元區(qū)4月零售銷售月率上漲0.1%，預(yù)期上漲0.5%，前值上漲0.1%；歐元區(qū)4月零售銷售年率上漲1.7%，預(yù)期上漲1.7%，前值上漲0.8%。 歐元前景不容樂觀 但值得注意的是，從中期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍具韌性，且美聯(lián)儲(chǔ)料于今明兩年持續(xù)收緊市場(chǎng)上的資金供應(yīng)，歐元兌美元前景不容樂觀，本周可能向下測(cè)試上周低點(diǎn)1.1510。 巴克萊銀行仍對(duì)歐元走勢(shì)持策略性和結(jié)構(gòu)性的看跌觀點(diǎn)，但同時(shí)也辯駁稱歐元很可能仍為投資者眼中吸引人的融資貨幣。 該行分析人士指出，伴隨美國(guó)的利率水平在發(fā)達(dá)國(guó)家中最高的形勢(shì)，攜帶美元現(xiàn)金變得日趨重要。如果要維持歐元多單，則每年需要投入逾3%的成本。 再考慮到明年美聯(lián)儲(chǔ)及歐洲央行的加息情況，因此即便持有歐元凈多頭的倉(cāng)位，也不太可能改變歐元進(jìn)一步挫傷的走勢(shì)。 瑞典北歐斯安銀行（SEB）維持中期看跌歐元兌美元立場(chǎng)，三個(gè)月目標(biāo)下看1.10，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)將于今明兩年持續(xù)收緊貨幣政策，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度美元將持續(xù)收復(fù)此前失地。 意大利新總理措辭致歐洲市場(chǎng)暴動(dòng) 今日，意大利新任總理孔特在上任后的首次演講中承諾推行民粹主義日程。上周五，意大利成功組閣，也形成了西歐首個(gè)“反建制”民粹主義政府。 孔特在演講中承諾，意大利政府將推行為窮困人口提供“公民收入”、減稅、限制移民等各項(xiàng)民粹主義的措施；他還呼吁構(gòu)建一個(gè)更加強(qiáng)大、更加公平的歐洲，“防止其衰落”。 孔特首次試圖在兩黨領(lǐng)導(dǎo)人的不同要求之間進(jìn)行周旋，意大利參議院于周二晚間進(jìn)行信任投票，眾議院的投票預(yù)計(jì)將于周三進(jìn)行。 在孔特講話之后，歐洲市場(chǎng)出現(xiàn)暴動(dòng)，意大利股債遭遇重?fù)簦?0年期國(guó)債價(jià)格大幅下挫，一度導(dǎo)致歐元下挫。 意大利國(guó)債此前一直忽高忽低，因市場(chǎng)擔(dān)心聯(lián)合政府將試圖帶領(lǐng)意大利離開歐元區(qū)。受到市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響，意大利收益率溢價(jià)飆升至歐元區(qū)金融危機(jī)以來(lái)最高水平。 隨著意大利危局的負(fù)面影響開始在整個(gè)歐洲傳導(dǎo)，這也將對(duì)美國(guó)產(chǎn)生不利的影響。這是因?yàn)槿蚪鹑隗w系內(nèi)在聯(lián)結(jié)性正在進(jìn)一步的加強(qiáng)，這也使得全球的經(jīng)濟(jì)較之2008年也更加的脆弱。  全球貿(mào)易危機(jī)愈演愈烈 全球貿(mào)易危機(jī)愈演愈烈，近期在G7會(huì)議上各國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)也批評(píng)了特朗普加征關(guān)稅的行為，并指出將在6月8-9兩日的年會(huì)上再次重申態(tài)度。同時(shí)，市場(chǎng)當(dāng)前預(yù)期下周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議將再次升息25個(gè)基點(diǎn)。 技術(shù)面來(lái)看，歐元似乎在未來(lái)數(shù)周將進(jìn)一步走低。若跌穿1.1617，下方近期支撐目標(biāo)看向1.1553。失守后，本周極有可能向下測(cè)試上周低點(diǎn)1.1510，甚至1.1487。[詳情]

　　意大利：等待下一場(chǎng)公債危機(jī)？   特派記者 師琰 倫敦報(bào)道 希臘4日宣布放松資本管制，這是其準(zhǔn)備退出救助計(jì)劃的重要一步，也顯示出政府對(duì)本國(guó)金融動(dòng)蕩已結(jié)束的信心。眼看當(dāng)年同陷“歐債危機(jī)”的患難兄弟揚(yáng)眉吐氣，剛剛結(jié)束三個(gè)月混亂、擁有了新政府的意大利人似乎也看到希望。 金融市場(chǎng)已用全球普漲的方式對(duì)意大利政局重歸穩(wěn)定點(diǎn)贊，不過(guò)在一些人看來(lái)，最壞的情況并未過(guò)去。那些投票支持五星運(yùn)動(dòng)和聯(lián)盟黨的選民是因?yàn)樗麄儏捑肓司o縮政策，厭倦了多年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯，厭倦了政壇油條似的政治官僚體系，現(xiàn)在代表他們意志的黨派已被送上歷史舞臺(tái)中央，結(jié)果可以想見：意大利新政府為了刺激經(jīng)濟(jì)籠絡(luò)民心，會(huì)讓公共債務(wù)再度攀升，從而導(dǎo)致意大利評(píng)級(jí)被下調(diào)，引發(fā)連鎖市場(chǎng)反應(yīng)。 上周首輪內(nèi)閣提名流產(chǎn)一度引發(fā)金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，意大利央行行長(zhǎng)Ignazio Visco當(dāng)時(shí)就警告，該國(guó)距離失去不可替代的信任資產(chǎn)的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)只有幾步之遙。眼下盡管新政府班子已走馬上任，但在法國(guó)興業(yè)銀行歐洲利率策略主管歐海根（Ciaran O’Hagan）看來(lái)，意大利仍面臨公債被迫拋售、投資評(píng)級(jí)下調(diào)和資本外流等風(fēng)險(xiǎn)，甚至不排除資本管制，新政府穩(wěn)定性也令人懷疑，不建議現(xiàn)在買入2至5年期意大利公債。 意大利公債如“休眠火山” 希臘財(cái)長(zhǎng)Euclid Tsakalotos在宣布放松資本管制時(shí)說(shuō)，羅馬的事情證實(shí)了雅典的論點(diǎn)，即減免債務(wù)至關(guān)重要。意大利擁有全球第三高的公共債務(wù)水平，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的132%。 二戰(zhàn)以來(lái)，意大利政府如走馬燈般換了60多屆，但還沒有哪一屆政府組閣如此重創(chuàng)債券市場(chǎng)，并引發(fā)對(duì)新一輪歐元危機(jī)的擔(dān)憂。 高盛駐倫敦的宏觀策略分析師Silvia Ardagna認(rèn)為，意大利新的聯(lián)合政府能堅(jiān)持多久還很難說(shuō)，尤其是民調(diào)顯示聯(lián)盟黨的支持率節(jié)節(jié)攀升，與五星運(yùn)動(dòng)已幾無(wú)差距。在兩個(gè)反建制政黨把持下的意大利政府，在遵守財(cái)政規(guī)則與移民政策方面，也會(huì)挑戰(zhàn)歐盟權(quán)威；新政府為了刺激經(jīng)濟(jì)增加開支，導(dǎo)致公共債務(wù)再度攀升的后果也是難料。 意大利是七國(guó)集團(tuán)中經(jīng)濟(jì)總量唯一低于2008年金融危機(jī)前水平的國(guó)家，高達(dá)2.3萬(wàn)億歐元的公共債務(wù)也對(duì)該國(guó)銀行構(gòu)成直接威脅，意大利主權(quán)債券在去年年底占該國(guó)銀行資產(chǎn)的近10%，這一比例高于歐洲大多數(shù)國(guó)家。 這些銀行合計(jì)持有3520億歐元該國(guó)政府債券。其中有10家銀行持有的意大利公債超過(guò)其一級(jí)資本金的100%。整體風(fēng)險(xiǎn)敞口最高的是Intesa Sanpaolo銀行，擁有770億歐元政府債券，UniCredit銀行擁有545億歐元政府債券。 西班牙、比利時(shí)、德國(guó)和法國(guó)的商業(yè)銀行也各自持有幾十億至上百億歐元的意大利公債。歐洲銀行管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，去年，法國(guó)銀行共持有440億歐元的意大利債券，西班牙銀行也持有290億歐元。意大利金融市場(chǎng)動(dòng)蕩也導(dǎo)致這些銀行承壓。 穆迪警告稱，由于意大利執(zhí)政聯(lián)盟缺乏對(duì)財(cái)政限制的規(guī)劃，以及結(jié)構(gòu)性改革努力停滯甚至逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致財(cái)政實(shí)力嚴(yán)重削弱，因此將意大利列入降級(jí)觀察名單。 穆迪表示，將在意大利政策方向更加明晰的時(shí)候完成評(píng)估，評(píng)估時(shí)間可能超過(guò)通常的3個(gè)月，如果下一屆政府推行的財(cái)政政策不足以使公共債務(wù)比率維持在可持續(xù)發(fā)展的水平，就可能從目前Baa2評(píng)級(jí)降級(jí)至Baa3，甚至不排除降至垃圾級(jí)。 意大利央行上周預(yù)估今年該國(guó)將出售650億歐元不良貸款，呼吁銀行業(yè)者繼續(xù)努力削減呆帳。不良貸款仍然約占整體銀行貸款的14%。這個(gè)占比是西班牙的兩倍。 哈佛大學(xué)肯尼迪政府學(xué)院國(guó)際金融系教授Carmen M． Reinhart認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)停滯和銀行業(yè)的高成本弱點(diǎn)推高了意大利的債務(wù)負(fù)擔(dān)。從表面看，2013年以來(lái)廣義政府債務(wù)似乎穩(wěn)定在GDP的約130%，但這種穩(wěn)定是誤導(dǎo)性的，如果把中央銀行債務(wù)加到廣義政府債務(wù)中，公共部門債務(wù)占GDP的比例會(huì)再提高26個(gè)百分點(diǎn)。意大利長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢和目前占GDP的160%左右的主權(quán)債務(wù)水平，加上民粹主義帶來(lái)的政治不確定性，已經(jīng)足以引發(fā)債務(wù)危機(jī)。 歐洲銀行業(yè)面臨整合 意大利政局動(dòng)蕩讓整個(gè)歐洲銀行業(yè)都受到?jīng)_擊。銀行業(yè)整合或是一種解決方案，能幫助歐洲銀行擴(kuò)大規(guī)模，以渡過(guò)危機(jī)。有消息稱，意大利最大銀行裕信銀行（UniCredit）與法國(guó)興業(yè)銀行正計(jì)劃合并。 愛爾蘭銀行CEO麥當(dāng)納（Francesca McDonagh）表示，未來(lái)銀行業(yè)可能出現(xiàn)更多整合，尤其是中型銀行，需要降低成本、增加效能，創(chuàng)造更多收益。 據(jù)德國(guó)金融服務(wù)咨詢公司ZEB研究，在持續(xù)低利率和監(jiān)管措施趨嚴(yán)下，歐洲銀行盈利面臨更大壓力，預(yù)計(jì)五十大銀行的平均凈資產(chǎn)收益率將由2016年的4.1%降至2021年的1.5%。 ZEB報(bào)告也顯示，歐盟銀行數(shù)量已在減少，從2010年的8237家減少至2015年的7110家。ZEB指出，就像任何產(chǎn)能過(guò)剩、成本過(guò)高、獲利過(guò)少的產(chǎn)業(yè)一樣，在銀行業(yè)，實(shí)力最弱的會(huì)被整合吞并，直到達(dá)成行業(yè)平衡。  [詳情]

　　FX168財(cái)經(jīng)報(bào)社（香港）訊 意大利“政治火藥桶”近期引爆市場(chǎng)，但隨著意大利新政府宣誓就職，投資者對(duì)該國(guó)局勢(shì)的擔(dān)憂日前有所緩解。但這并不意味著該國(guó)麻煩已經(jīng)結(jié)束。意大利的民粹主義政府本周將迎來(lái)國(guó)會(huì)信任投票，這是短期內(nèi)的一個(gè)重大考驗(yàn)。此外，“末日博士”魯比尼和“金融大鱷”索羅斯日前均就意大利局勢(shì)發(fā)出警告。 當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月1日下午，由意大利五星運(yùn)動(dòng)黨和聯(lián)盟黨組成的新一屆聯(lián)合政府在意大利總統(tǒng)府宣誓就職。朱塞佩·孔特（Giuseppe Conte）任新政府內(nèi)閣總理，意大利五星運(yùn)動(dòng)黨黨首路易吉·迪·馬約和聯(lián)盟黨領(lǐng)袖馬泰奧 薩爾維尼分別出任政府副總理。 現(xiàn)年53歲的孔特是一位法學(xué)教授，毫無(wú)政治經(jīng)驗(yàn)。本周，總理孔特由18位成員組成的內(nèi)閣將尋求國(guó)會(huì)批準(zhǔn)。 彭博周一撰文稱，在宣誓就職三天后，意大利新的民粹主義政府正在準(zhǔn)備迎接著手徹底改革歐盟規(guī)則和既定秩序之前的最后一道障礙：國(guó)會(huì)兩院的信任投票。 反建制的五星運(yùn)動(dòng)黨和反移民的聯(lián)盟黨目前在兩院中占多數(shù)，不過(guò)在320個(gè)參議院席位中，這兩個(gè)黨派只比反對(duì)黨多14票。 由于雙方已經(jīng)就部長(zhǎng)和政府計(jì)劃的清單達(dá)成一致，這個(gè)首次投票可能會(huì)順利進(jìn)行，但一些分析師預(yù)測(cè)，未來(lái)國(guó)會(huì)投票不會(huì)輕松，因?yàn)殡p方對(duì)于最先兌現(xiàn)哪些代價(jià)昂貴的選舉承諾仍存在分歧。 分析人士指出，新政府成立后，內(nèi)閣總理孔特首先面臨的問(wèn)題是，如何處理好與迪馬約、薩爾維尼兩位副總理的關(guān)系，協(xié)調(diào)好意大利參眾兩院多黨派的合作問(wèn)題。爭(zhēng)取在本周議會(huì)舉行的對(duì)政府信任投票中，得到多數(shù)議員的支持，從而獲得更加充分的議會(huì)對(duì)政府授權(quán)。 有“末日博士”之稱的紐約大學(xué)教授魯比尼（Nouriel Roubini）上周五在Project Syndicate網(wǎng)站撰文稱，意大利最近的金融動(dòng)蕩不太可能很快結(jié)束。在他看來(lái)，意大利就像是一列已經(jīng)出軌的火車。 意大利最近的政治危機(jī)引發(fā)了金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，意大利債券收益率升至自2012年危機(jī)肆虐以來(lái)的最高水平，投資者對(duì)歐元區(qū)能否保持長(zhǎng)期穩(wěn)定感到憂心忡忡。 （圖片來(lái)源：Business Insider、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)） 投資者還對(duì)歐洲央行（ECB）收緊貨幣政策的預(yù)期也有所降溫。 魯比尼與文章另一名作者Brunello Rosa寫道：“金融市場(chǎng)終于意識(shí)到，意大利可能很快就會(huì)被民粹主義政府所統(tǒng)治，他們計(jì)劃將把意大利脫離歐元區(qū)。考慮到意大利自采用歐元以來(lái)的不溫不火的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，幾乎沒有理由認(rèn)為當(dāng)前的危機(jī)是一次性事件。 文章稱：“我們擔(dān)心，隨著時(shí)間推移，意大利退出歐元區(qū)將變得更加有可能。” （圖片來(lái)源：Zerohedge、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)） 隨著新一屆民粹主義聯(lián)合政府宣誓就職，投資者正密切關(guān)注意大利國(guó)內(nèi)對(duì)歐元的支持進(jìn)一步惡化的跡象。 文章顯示：“我們猜測(cè)，意大利將做出妥協(xié)，并在短期內(nèi)繼續(xù)留在歐元區(qū)。然而，從長(zhǎng)期來(lái)看，這個(gè)國(guó)家可能會(huì)越來(lái)越傾向于放棄單一貨幣。” 金融大鱷索羅斯（George Soros）在周日于Corriere della Sera報(bào)紙上發(fā)表的一篇專欄文章中寫道：“聯(lián)盟黨派有不同的選民和不同的預(yù)算要求，這可能導(dǎo)致中短期再次爆發(fā)政治危機(jī)。政府很可能無(wú)疾而終，所以我們可能會(huì)在今年晚些時(shí)候，更可能在明年初面臨大選。” 索羅斯警告稱，歐盟任何試圖“利用這一機(jī)會(huì)教訓(xùn)意大利”的舉動(dòng)，都將適得其反。 索羅斯寫道：“如果歐盟遵循這條路線，它將激起意大利選民的負(fù)面反應(yīng)，自掘墳?zāi)埂！?知名財(cái)經(jīng)網(wǎng)站forexlive分析師Justin Low指出，意大利新的民粹主義政府并不意味著歐元和意大利資產(chǎn)的最糟糕時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。現(xiàn)在的重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向財(cái)政責(zé)任/可持續(xù)性。當(dāng)下的問(wèn)題是，新政府將如何接受歐盟的財(cái)政規(guī)則，因?yàn)樗麄冞€承諾增加支出，實(shí)施一攬子減稅計(jì)劃。 Justin Low稱，意大利的問(wèn)題還沒有結(jié)束。它才剛剛開始。 在投行的眼中，意大利的危機(jī)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有解決。高盛分析師Silvia Ardagna在研報(bào)中警告稱，如果認(rèn)為持歐元懷疑論的前財(cái)長(zhǎng)提名人Paolo Savona出局代表“最壞的情況已經(jīng)過(guò)去”，就是大錯(cuò)特錯(cuò)，意大利股債雙漲的格局堅(jiān)持不了太久。  [詳情]

　　來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 記者 吳家明 隨著意大利、西班牙等國(guó)的政治動(dòng)蕩影響不斷發(fā)酵，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)再度成為全球焦點(diǎn)。盡管意大利、西班牙的危機(jī)信號(hào)暫時(shí)消除，但對(duì)于歐元區(qū)的問(wèn)題，市場(chǎng)依舊爭(zhēng)論不斷。 近日，意大利新政府宣誓就職，孔特任新政府總理。五星運(yùn)動(dòng)領(lǐng)導(dǎo)人迪馬約和聯(lián)盟黨領(lǐng)導(dǎo)人薩爾維尼在新政府中任副總理并分別兼任經(jīng)濟(jì)發(fā)展與勞工部長(zhǎng)和內(nèi)政部長(zhǎng)，備受關(guān)注的經(jīng)濟(jì)和財(cái)政部長(zhǎng)為持親歐立場(chǎng)的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)教授特里亞出任，兩黨在首輪組閣中擬定的經(jīng)濟(jì)和財(cái)政部長(zhǎng)人選薩沃納在新政府中任歐洲事務(wù)部長(zhǎng)。至此，意大利近3個(gè)月的組閣拉鋸戰(zhàn)結(jié)束。 由于意大利“反建制”政黨組閣成功，上周五意大利股市和債市齊齊上漲。在5月30日意大利政局擔(dān)憂緩解帶動(dòng)意大利股市開啟反彈之前，意大利富時(shí)MIB指數(shù)自5月7日以來(lái)至5月29日已累計(jì)下跌超過(guò)13%，并在29日創(chuàng)2017年7月份以來(lái)的收盤新低。意大利綜合股價(jià)銀行指數(shù)自5月15日以來(lái)也下跌超過(guò)22.5%。目前，10年期意大利國(guó)債收益率一度跌至2.613%，遠(yuǎn)低于此前3%以上的水平。 另外一邊，曾被認(rèn)為是歐洲傳統(tǒng)政治“幸存者”之一的西班牙首相拉霍伊，在議會(huì)的不信任投票中被罷免，原執(zhí)政黨人民黨政權(quán)垮臺(tái)，反對(duì)黨社會(huì)黨黨魁桑切斯接替其任首相。首相因不信任投票遭罷免，在西班牙歷史上尚屬首次。不過(guò)，西班牙的情況與意大利不甚相同。西班牙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，主要政黨也未對(duì)其歐元區(qū)成員國(guó)的身份提出質(zhì)疑。只是，Quim Torra在近日宣誓就職加泰羅尼亞自治政府主席，結(jié)束了馬德里當(dāng)局長(zhǎng)達(dá)7個(gè)月的直接管制。他表示將會(huì)致力于推進(jìn)加泰羅尼亞地區(qū)的獨(dú)立，并與西班牙新首相桑切斯進(jìn)行對(duì)話。由此可見，西班牙或再臨分裂危機(jī)。 在市場(chǎng)重新被樂觀情緒裹挾時(shí)，高盛也站出來(lái)“唱反調(diào)”，分析師Silvia Ardagna在研報(bào)中警告，意大利聯(lián)合政府能堅(jiān)持多久不得而知，在意大利新任政府的工作計(jì)劃中，雖然沒有包括為意大利退出歐元區(qū)鋪路的條款，但意大利畢竟擁有了西歐第一個(gè)“反建制”政府，與歐盟機(jī)構(gòu)的關(guān)系呈對(duì)抗性，特別是在財(cái)政規(guī)則與移民政策方面。此外，新任政府為了刺激經(jīng)濟(jì)會(huì)令公共債務(wù)再度攀升，令意大利評(píng)級(jí)面臨再次下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。 意大利、西班牙等曾經(jīng)的“歐豬國(guó)家”時(shí)不時(shí)“爆發(fā)”，而更讓歐元區(qū)頭疼的是，近期的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也開始放緩。 近日，法國(guó)財(cái)長(zhǎng)勒梅爾在G7財(cái)長(zhǎng)峰會(huì)上向歐盟“老大哥”德國(guó)發(fā)出了歐元區(qū)改革迫在眉睫的呼聲。勒梅爾曾表示，“我們不能僅僅依賴于貨幣政策和量化寬松來(lái)處理歐元區(qū)潛在的危機(jī)，如果要強(qiáng)化歐元區(qū)的穩(wěn)定，我們必須要采取一些新的行動(dòng)，比如整體的財(cái)政措施。我們需要一起制定一項(xiàng)清晰而遠(yuǎn)大的解決辦法。” 去年9月，法國(guó)總統(tǒng)馬克龍?jiān)嶙h建立共同預(yù)算、共同防務(wù)，加強(qiáng)德法關(guān)系，將歐元區(qū)建設(shè)為能與美國(guó)等大國(guó)抗衡的經(jīng)濟(jì)力量。德國(guó)總理默克爾最近也“隔空”回應(yīng)馬克龍。她闡述了改革和加固歐盟架構(gòu)的方案，其中包括整合歐元區(qū)各國(guó)的國(guó)防力量并成立共同的投資基金。默克爾還支持將擁有5000億歐元放貸額度的救援基金——?dú)W洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）轉(zhuǎn)變成歐盟版國(guó)際貨幣基金組織EMF，在有條件的情況下為成員國(guó)提供5年的短期貸款。 “事情在好轉(zhuǎn)之前還可能進(jìn)一步惡化。”風(fēng)險(xiǎn)咨詢公司Teneo Intelligence歐洲董事總經(jīng)理尼克如是說(shuō)。[詳情]

　　FX168財(cái)經(jīng)報(bào)社（香港）訊 匯市上周從兩大爆點(diǎn)中尋找方向——意大利和西班牙的政治動(dòng)亂以及新一輪貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂。 上周社會(huì)黨對(duì)西班牙首相拉霍伊提出不信任投票、意大利總統(tǒng)拒絕疑歐派人士任經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)而組閣失敗，歐元受上述消息影響一度跌至年內(nèi)低位1.1509水平。 在穩(wěn)步大跌近1000點(diǎn)后，意大利黨派開始進(jìn)行重新談判，最終在上周四稍晚達(dá)成一項(xiàng)新的聯(lián)合協(xié)議，歐元反彈收復(fù)近200點(diǎn)，不過(guò)當(dāng)日美國(guó)決定宣布對(duì)對(duì)歐盟、加拿大與墨西哥的鋼鋁分別征收25%及10%的進(jìn)口關(guān)稅，這令歐元/美元的反彈受抑。 在政治混亂期間，兩大經(jīng)濟(jì)體都公布新的通脹數(shù)據(jù)，歐盟公布的數(shù)據(jù)樂觀，支持歐元的反彈。數(shù)據(jù)顯示，通脹年率從1.2%躍升至1.9%，此外核心通脹年率從0.7%升至1.1%。美國(guó)方面，盡管4月消費(fèi)者支出錄得5個(gè)月來(lái)的最大漲幅，但核心PCE已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月上漲0.2%。 上周五的非農(nóng)報(bào)告表現(xiàn)穩(wěn)固，美國(guó)勞工部（DOL）周五（6月1日）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加22.3萬(wàn)人，5月失業(yè)率降至3.8%，創(chuàng)下1969年以來(lái)的低位。最矚目的薪資：美國(guó)4月平均每小時(shí)薪資月率增長(zhǎng)0.3%，預(yù)期增長(zhǎng)0.2%，前值增長(zhǎng)0.1%；美國(guó)4月平均每小時(shí)薪資年率增長(zhǎng)2.7%，預(yù)期增長(zhǎng)2.6%，前值增長(zhǎng)2.6%。 盡管美元從中獲得一些買需，不過(guò)該數(shù)據(jù)并沒有改變美聯(lián)儲(chǔ)逐步升息的路徑。 本周將會(huì)公布系列宏觀數(shù)據(jù)，盡管與通脹和就業(yè)均無(wú)關(guān)。主要關(guān)注歐元區(qū)5月PMI以及一季度GDP修正值。盡管如此，與市場(chǎng)情緒相關(guān)的新聞將很可能會(huì)主導(dǎo)該匯價(jià)走勢(shì)。 歐元/美元上周小幅收陰，最終收低與1.1700關(guān)口，已經(jīng)連續(xù)7周創(chuàng)出新低。 FXStreet首席分析師Valeria Bednarik指出，歐元上周周中的反彈在上述跌勢(shì)的23.6%回撤位1.1735附近找到賣壓，只要仍保持在該位下方，歐元風(fēng)險(xiǎn)仍傾向于下行，如果該匯價(jià)重拾該位，那么反彈則是有望的。 Bednarik表示，周圖來(lái)看，該匯價(jià)已經(jīng)在看空的20期均線下方進(jìn)一步遠(yuǎn)離，而100期均線和200期均線交匯在1.1380附近。技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)減緩跌勢(shì)，但仍接近近期的低位。動(dòng)能指標(biāo)試圖收復(fù)部分失地，但不足以確認(rèn)新的漲勢(shì)將到來(lái)，但這可能成為上行修正的首個(gè)跡象。 （歐元/美元周圖 來(lái)源：FXStreet、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)） 該分析師補(bǔ)充稱，日?qǐng)D來(lái)看，動(dòng)能指標(biāo)在接近超賣后大幅回撤，不過(guò)仍高于中線上方，而該匯價(jià)接近溫和看漲的20日均線，但仍遠(yuǎn)低于強(qiáng)勁看空的100期均線和200期均線水平，這也暗示只要上述的斐波那契阻力位1.1735維持完好，那么歐元上行有限。歐元下一阻力看向1.1775區(qū)域，突破該位則看向周圖跌勢(shì)的38.2%回撤位1.1850。 下行方面，本周來(lái)看歐元初步支撐位于1.1600，進(jìn)一步看向年內(nèi)低位1.1509，跌破該位則可能延續(xù)跌勢(shì)至1.1440/60。 FXStreet人氣預(yù)測(cè)調(diào)查證實(shí)上周的預(yù)期，即市場(chǎng)正轉(zhuǎn)向看漲歐元/美元，不是因?yàn)轭A(yù)見歐元更強(qiáng)勁，而是因?yàn)橄滦袆?dòng)能耗盡，該調(diào)查的三次平均目標(biāo)水平仍低于1.2000水平。隨著時(shí)間的推移，多頭的數(shù)量增加，從每周的46%上升到62%，從三個(gè)月來(lái)看，多頭的數(shù)量也在增加，不過(guò)增幅較小，這對(duì)那些持中立立場(chǎng)的人來(lái)說(shuō)是不利的。 總覽表顯示，自3月以來(lái)強(qiáng)勁的看空趨勢(shì)在每周和月度的觀察中失去下行勢(shì)頭，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這種趨勢(shì)依然強(qiáng)勁。不過(guò)，可能的目標(biāo)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，分散程度相當(dāng)高，表明不確定性依然很高。 （FXStreet人氣預(yù)測(cè)調(diào)查 來(lái)源：FXStreet、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)） 針對(duì)歐元/美元后市表現(xiàn)，丹斯克銀行分析師也指出，隨著資本外流上升及相對(duì)利率可能有利于美國(guó)，歐元/美元更多的短期下行風(fēng)險(xiǎn)浮現(xiàn)。 該行表示，最近由于政治風(fēng)險(xiǎn)上升和美國(guó)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，歐元受到沉重打擊。上周美國(guó)地區(qū)性商業(yè)調(diào)查上升至非常強(qiáng)勁的水平。在短期內(nèi)，我們預(yù)見歐元/美元存在持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)。我們關(guān)于歐元/美元12個(gè)月目標(biāo)指向1.28的預(yù)期也遭到考驗(yàn)。 與此同時(shí)，forexlive分析師Justin Low更是“潑了一盆冷水”，指出意大利新的民粹主義政府并不意味著歐元和意大利資產(chǎn)的最糟糕時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。 他指出，現(xiàn)在的重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向財(cái)政責(zé)任/可持續(xù)性。當(dāng)下的問(wèn)題是，新政府將如何接受歐盟的財(cái)政規(guī)則，因?yàn)樗麄冞€承諾增加支出，實(shí)施一攬子減稅計(jì)劃。 盡管歐盟并不反對(duì)具體的政策，但它確實(shí)對(duì)成員國(guó)征稅或支出的程度實(shí)施限制——而意大利新政府迄今為止公開無(wú)視這些“規(guī)則”。 歐盟高級(jí)官員和新政府之間的公開戰(zhàn)爭(zhēng)，可能會(huì)對(duì)意大利債券和歐元產(chǎn)生負(fù)面的風(fēng)險(xiǎn)影響。 目前意大利不存在退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)。但是，如果這個(gè)想法開始獲得勢(shì)頭，新政府可能會(huì)為2019年做出“開創(chuàng)性舉動(dòng)”做準(zhǔn)備，屆時(shí)他們將重新審視議程，并推進(jìn)退出歐元區(qū)的想法。這將在該地區(qū)造成更多的混亂，因?yàn)檫@增加了民粹主義可能進(jìn)一步上升的可能性。 Justin Low總結(jié)稱，意大利的問(wèn)題還沒有結(jié)束。它才剛剛開始。 北京時(shí)間6月4日13：47，歐元/美元報(bào)1.1693/95。[詳情]

　　意大利政局危機(jī)依舊吸引著全球投資者的目光，隨著局勢(shì)的醞釀，意大利政局對(duì)歐洲央行貨幣政策的影響也越來(lái)越大。而上周五美國(guó)靚麗非農(nóng)數(shù)據(jù)的出爐，市場(chǎng)已經(jīng)基本敲定美聯(lián)儲(chǔ)6月加息，不過(guò)美元指數(shù)似乎放慢了上漲的步伐，那么美元指數(shù)是否已經(jīng)無(wú)力續(xù)漲了呢？ 意大利政局機(jī)陰云壓城！ 在經(jīng)歷了歐洲債券市場(chǎng)動(dòng)蕩的一周后，意大利國(guó)債收益率和其他外圍國(guó)家的債券收益率已經(jīng)從高點(diǎn)回落，金融市場(chǎng)也似乎開始恢復(fù)平靜。但關(guān)于歐洲債務(wù)市場(chǎng)的強(qiáng)勁程度、歐洲央行將如何應(yīng)對(duì)以及這一事件對(duì)其他資產(chǎn)類別的影響，仍存在揮之不去的疑問(wèn)。 在希臘債務(wù)危機(jī)消退之際，意大利債券市場(chǎng)的拋售讓歐燕去政治風(fēng)險(xiǎn)重新回到投資者視線。作為歐元區(qū)的第三大經(jīng)濟(jì)體，民粹主義的五星運(yùn)動(dòng)執(zhí)政，對(duì)那些認(rèn)為歐元區(qū)和歐元的未來(lái)存在著生死存亡的問(wèn)題的人來(lái)說(shuō)，是一個(gè)挑戰(zhàn)。 事實(shí)上，在上周市場(chǎng)波動(dòng)爆發(fā)后，意大利債券收益率仍居高不下，投資者仍保持謹(jǐn)慎，尤其是在新政府似乎將提振支出和債務(wù)之際。這意味著意大利國(guó)債收益率將交投于高于德國(guó)債券的收益率的區(qū)間內(nèi)，反映出投資者更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)需求。 安盛投資管理公司的克里斯·伊戈表示，意大利退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)目前處于低位，因此意大利債務(wù)仍應(yīng)受益于歐洲央行的投資。他補(bǔ)充說(shuō)，最近意大利風(fēng)險(xiǎn)的重新定價(jià)反映了政治上的不確定性，這可能會(huì)在意大利內(nèi)部和意大利政府與歐洲機(jī)構(gòu)之間產(chǎn)生一段緊張時(shí)期。 （意大利以及德國(guó)10年期國(guó)債收益率利差，來(lái)源：FT、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)） 在政治引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)之際，投資者正熱烈討論歐元區(qū)近期的經(jīng)濟(jì)疲軟是否只是一種暫時(shí)的趨勢(shì)，是否主要因今年頭幾個(gè)月的惡劣天氣造成的。 歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)與政治前景之間的緊張關(guān)系讓市場(chǎng)和歐洲央行陷入了兩難境地。最大的問(wèn)題是，歐洲央行是否會(huì)按計(jì)劃逐步結(jié)束量化寬松計(jì)劃，還是會(huì)為緩解意大利債券市場(chǎng)對(duì)的壓力而推遲。 加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)的歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Cathal Kennedy表示，歐洲央行面臨著兩個(gè)難題包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及意大利政局動(dòng)蕩。因此，我們預(yù)計(jì)將在7月宣布新的量化寬松政策，而不是在6月會(huì)議上宣布，這將使歐洲央行有時(shí)間來(lái)評(píng)估歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、以及意大利的事態(tài)發(fā)展后，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的真實(shí)狀況。 美元的漲勢(shì)是否已經(jīng)到頭？ 部分投資者目前對(duì)美元的后續(xù)走勢(shì)感到迷茫，在第一季度美元兌歐元下跌4%的情況下，美元兌歐元自4月份開始大漲約7%。 （美元指數(shù)走勢(shì)，來(lái)源：FT、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)） 上周，隨著對(duì)意大利政治風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂攪亂了歐洲債券市場(chǎng)，并使美元進(jìn)一步走高，只有當(dāng)市場(chǎng)自我修正時(shí)，美元才會(huì)下跌，這使得這種兩難局面變得清晰起來(lái)。上周五公布的5月美國(guó)就業(yè)報(bào)告強(qiáng)勁，推動(dòng)債券收益率走高，并引發(fā)美元反彈。 德意志銀行的Alan Ruskin指出，最新的就業(yè)數(shù)據(jù)將支持美元，因?yàn)檫@將加劇人們對(duì)未來(lái)12至18個(gè)月勞動(dòng)力市場(chǎng)過(guò)熱的擔(dān)憂，尤其是因?yàn)樨?cái)政刺激有足夠的空間繼續(xù)發(fā)揮作用。 但一些美元長(zhǎng)期投資者堅(jiān)信，包括美國(guó)赤字規(guī)模和歐元區(qū)增長(zhǎng)趨勢(shì)在內(nèi)的一系列因素，遲早會(huì)讓美元再次貶值。瑞信全球首席投資官M(fèi)ichael Strobaek表示，最近與意大利有關(guān)的壓力并沒有改變我們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的基本面積極看法，也沒有改變其對(duì)歐元兌美元走強(qiáng)的預(yù)期。 盡管隨著意大利政局風(fēng)波的逐漸落幕，投資者很可能會(huì)重新關(guān)注美國(guó)和歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異，這有助于推動(dòng)美元的復(fù)蘇。盡管歐元區(qū)5月份通脹大幅上升。但三菱東京日聯(lián)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Derek Halpenny表示，數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)企業(yè)投資增加，這為未來(lái)可能出現(xiàn)更好的潛在增長(zhǎng)前景打開了大門，這可能有助于延長(zhǎng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。這將意味著美元的反彈還大有可為。[詳情]

　　意大利組閣風(fēng)波還未平息，西班牙總理拉霍伊可能下臺(tái)加劇了歐元區(qū)的政治動(dòng)蕩。 西班牙工人社會(huì)黨領(lǐng)袖桑切斯有望成為西班牙新總理 有報(bào)道稱，西班牙反對(duì)黨工人社會(huì)黨領(lǐng)袖桑切斯（Pedro Sanchez）有望成為西班牙新總理。5月31日，桑切斯領(lǐng)導(dǎo)的工人社會(huì)黨已獲得足夠票數(shù)，在現(xiàn)任總理拉霍伊的不信任投票中推翻他。 因拉霍伊手下官員的腐敗案發(fā)酵，反對(duì)黨工人社會(huì)黨28日表示，在該黨的動(dòng)議下，議會(huì)定于北京時(shí)間本周五15：00后舉行對(duì)拉霍伊政府的不信任投票。 目前，桑切斯已得到西班牙國(guó)會(huì)總計(jì)180票的支持，有望成為西班牙總理。若不信任投票如期在周五舉行，需獲得176票的絕對(duì)多數(shù)票才能上臺(tái)，而桑切斯的得票已超過(guò)這一票數(shù)。 拉霍伊的下臺(tái)可能會(huì)引發(fā)南歐的第二波政治危機(jī)。此前，意大利因大選后組閣失敗，引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。 然而，因多數(shù)西班牙黨派傾向于支持歐盟的財(cái)政法規(guī)，投資者認(rèn)為，與意大利相比，西班牙政策突然轉(zhuǎn)變的風(fēng)險(xiǎn)較低。意大利新當(dāng)選的政黨對(duì)歐元持懷疑態(tài)度。 5月31日，西班牙股指Ibex收盤下跌1%，但現(xiàn)任總理拉霍伊可能下臺(tái)的消息并沒有引發(fā)股市大量拋售。西班牙股市也受到美國(guó)與歐洲其它盟友貿(mào)易戰(zhàn)的打擊。 雖然不信任投票瀕臨失利，但拉霍伊排除了辭職的可能性，此舉將延緩西班牙政府的過(guò)渡。 若拉霍伊辭職，西班牙可能產(chǎn)生一個(gè)看守政府 西班牙巴斯克民族主義黨 （PNV）直到上周還支持拉霍伊的預(yù)算，但該黨決定撤回對(duì)拉霍伊的支持。此前，與西班牙執(zhí)政黨人民黨有關(guān)聯(lián)的一些官員因貪污案被判數(shù)十年監(jiān)禁。 桑切斯表示，如果他掌權(quán)，他將堅(jiān)持拉霍伊通過(guò)的預(yù)算，同時(shí)將尋求與加泰羅尼亞地區(qū)開啟新的對(duì)話。 Mercados y Gestion de Valores研究部主管Nicolas Lopez表示：“未來(lái)可能會(huì)有更多不確定性和擔(dān)憂因素，但無(wú)論如何西班牙不會(huì)出現(xiàn)民粹主義政府。” 《金融時(shí)報(bào)》分析稱，如果拉霍伊辭職，西班牙將產(chǎn)生一個(gè)看守政府，可能很久才能組建新政府，這將加劇歐洲的政治不穩(wěn)定。如果拉霍伊在今天的投票中落敗，桑切斯將自動(dòng)成為西班牙總理，但西班牙也可能陷入政治僵局，因?yàn)樯鐣?huì)黨控制的議會(huì)席位不到四分之一，重要立法恐難過(guò)關(guān)。 看守政府，又稱“看守內(nèi)閣”、“過(guò)渡政府”或者“過(guò)渡內(nèi)閣”。這是指在內(nèi)閣制國(guó)家中，議會(huì)通過(guò)對(duì)政府的不信任案后，在新政府組成前這一期間內(nèi)維持日常工作的政府。 歐元短期前景仍不容樂觀 歐元兌美元目前處于守勢(shì)。因意大利缺乏進(jìn)一步的好消息，以及西班牙總理拉霍伊在不信任投票后可能被迫下臺(tái)，歐元前景仍不容樂觀，短期內(nèi)存繼續(xù)走軟可能。 由于意大利及西班牙的政治危機(jī)對(duì)歐元短期前景不利，高盛近日下調(diào)了對(duì)歐元的預(yù)期，將12個(gè)月歐元兌美元從此前的1.30下調(diào)至1.25，同時(shí)預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月維持在1.15的平穩(wěn)軌跡上。盡管仍然對(duì)歐元持有結(jié)構(gòu)性看多的立場(chǎng)，高盛稱很難預(yù)見歐元短期內(nèi)將大幅升值。 新加坡大華銀行表示，短期內(nèi)仍看空歐元，預(yù)計(jì)歐元兌美元將在1.1580-1.1800區(qū)間波動(dòng)。該行認(rèn)為，盡管歐元進(jìn)一步下跌的可能性降低，但只有突破1.1730才能表明，歐元已觸及短期低位。展望未來(lái)，歐元兌美元突破1.1730將意味著未來(lái)數(shù)日歐元將稍微上漲，但任何上漲都被認(rèn)為是1.1580-1.1800這一中性盤整相位的一部分，而不是持續(xù)上漲的開始。 從技術(shù)角度看，歐元回調(diào)看上去疲弱，暴露下行風(fēng)險(xiǎn)。下圖為歐元兌美元1小時(shí)圖： [詳情]