來源： 債市研究

　　原標題： 2019年城投債發行盤點

　　2019年債券市場違約頻發，雖然資金面不斷放寬，但下半年AAA信仰被爆破，唯有城投債保持剛兌，支撐著投資者的信心，那就來提前盤點看看這一年是否如你所想。

　　一、全年城投債發行規模增長

　　截至2019年12月23日我國債券市場今年發行城投債4728只，較2018年增加超45%。累計發行規模約39990.62億元，較2018年同比增長39%，下半年發行規模整體偏高，較上半年增速偏慢。

　　按每月發行統計

　　全年以3月城投債發行規模最大，達4201.56億元。2月受春節等因素影響，發行規模偏小，也因此累計發行量移至3月。就目前來看2019年月均發行規模約在3300億元以上，8月至12月均超平均水平，受到期影響較大。

　　按發行地區統計

　　2019年城投債發行地區涵蓋全國31個省、市及地區。江蘇省以發行城投債7989.7億元，占總規模比達19.66%，領跑其他地區連續8年居首。浙江省城投債發行規模達3504.95億元，占總規模比達8.63%，從2018年的第三躍居第二。

　　今年江蘇省城投債發行只數首度破千，浙江省、山東省、四川省發行只數均超200只。而海南省是唯一發行規模同比下降的地區。

　　城投債發行依舊以銀行間市場為主，發行數量占比為61%。下半年隨著私募債發行數量增加，銀行間市場城投債發行增速趨緩。2019年城投債的中票發行了1571只，發行規模12521.27億元，同比增長分別為20%、9%；公司債發行了1374只，發行規模13132.02億元，同比增長分別為147%、139%；企業債發行了345只，發行規模2829.39億元，同比增長分別為33%、31%。

　　按發行平臺統計

　　從城投債發行人來看，發行主要集中在主體評級AAA、AA+、AA，無論是發行數量還是發行規模都是穩居前三。其中評級AA的主體城投債發行增幅最大，可見信用較低的城投平臺在今年融資難度有所較低。而從發行數量來看，城投債發行人中以省、自治區、直轄市級發行的城投債數量最少，占比22%。省級平臺雖數量較少，發行規模確是最大的。

　　按期限結構統計

　　今年城投債大部分期限的發行規模較去年有所擴大，只有10年以上期限有縮減，發行規模僅占1%。城投債發行主要集中在5年以下，其中發行期限5年的產品有1626只，占比達34%；發行規模達14922.76億元，占比達37%，同比增加77%。隨著監管從、政策的調整，城投平臺短期限融資更易。

　　二、凈融資規模同比增幅擴大

　　隨著基礎設施建設提速資金需求擴大，且監管部門寬信用等利好政策下，2019年截至今日凈融資規模達14346.48億元，較2018年同比增量66%。增幅進一步擴大，城投債融資壓力有明顯改善。

　　從全單月來看，均表現為凈融資，即使在2月發行量最低時，凈融資規模也只是相對較小。因此可以看出城投平臺融資壓力相對較小，在監管邊際寬松宏觀方向下城投債發行熱度不減。

　　三、票面利率持續下行

　　2019年城投債整體來看，發行人發債成本較2018年持續下降。隨著下半年債券違約愈演愈烈的情況下，主體評級高的發行人，則發行成本降幅更大。

　　2019年綜合來看是利好城投債的，背靠基礎設施補短板宏觀政策，城投債信仰依然牢固，就目前地方政府對城投平臺的支持力度來看，2020年應該有較好的發展前景。

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責任編輯：李鐵民