摘   要

　　近年來，在國家普惠金融政策引導下，我國保險業(yè)服務的普惠性進一步提升，為普惠金融發(fā)展貢獻力量。本文從資產(chǎn)負債兩端分析了普惠保險在完善我國多層次社會保障與資本市場體系中的重要作用，并對普惠保險發(fā)展的痛點、難點進行了分析，最后對普惠保險未來的發(fā)展進行了展望。

　　關(guān)鍵詞

　　普惠金融　普惠保險　巨災債券　可持續(xù)性

　　2023年10月召開的中央金融工作會議將“普惠金融”列為國家金融重點工作的“五篇大文章”之一，戰(zhàn)略意義重大。普惠金融不僅是普惠信貸，包括保險、理財在內(nèi)的其他金融細分領(lǐng)域也是重要組成部分。

　　近年來，在國家普惠金融政策引導下，我國保險業(yè)服務的普惠性得到進一步提升。一方面，在承保端助力完善我國多層次的社會保障體系，不僅開發(fā)了具有普惠性質(zhì)的大病保險、普惠式健康險、長期護理保險、專屬商業(yè)養(yǎng)老保險等險種，而且針對中小企業(yè)開發(fā)了重大裝備首臺（套）保險、信用保險等險種。另一方面，在資產(chǎn)端不斷拓展險資運用渠道，保險資金參與投資的領(lǐng)域不斷延展，并通過債券投資計劃、股權(quán)投資計劃和保險私募基金等渠道緩解小微企業(yè)融資難、融資貴問題，發(fā)揮保險資金特有的長期性和抗風險作用，助力我國多層次資本市場體系建設。

　　普惠保險是普惠金融體系的重要一環(huán)

　　2005年，聯(lián)合國提出了“包容性金融”（Financial inclusion）概念，這與我國普惠金融理念的內(nèi)核基本一致，其目標都是通過健全金融體系，為全社會提供合適的金融產(chǎn)品和服務。普惠金融的發(fā)展對提高微弱經(jīng)濟體2收入水平、降低社會貧困程度具有重要意義。

　　風險缺口和風險保障需求是保險業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，而且越是微弱的經(jīng)濟主體，其抵抗風險的能力往往越低，對風險保障的需求也越強，因此保險業(yè)天然具有普惠基因。相較銀行業(yè)在普惠信貸方面的優(yōu)勢，保險業(yè)在資產(chǎn)負債兩端均可以為普惠金融發(fā)展貢獻力量，因此普惠保險是普惠金融體系的重要一環(huán)。

　　從頂層規(guī)劃來看，國家一直將普惠性作為保險業(yè)發(fā)展的重要內(nèi)容（見表1）。2023年10月，國務院發(fā)布《關(guān)于推進普惠金融高質(zhì)量發(fā)展的實施意見》，明確將農(nóng)業(yè)保險、普惠型人身保險以及養(yǎng)老保險列為普惠保險體系的三個基本領(lǐng)域，為我國普惠保險的發(fā)展指明了方向。

　　普惠保險助力完善多層次社會保障體系

　　保險產(chǎn)品可以粗略分為人身險和財產(chǎn)險兩大險種。在針對生命體的人身險方面，普惠保險主要從健康和養(yǎng)老兩個方面，為我國廣大人民群眾提供普惠保險產(chǎn)品和普惠服務。而在財產(chǎn)險方面，保險業(yè)重視保障微弱經(jīng)濟體的風險管理需求，除了傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)保險外，保險公司還不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，助力完善我國多層次社會保障體系。由于保險產(chǎn)品的非標屬性較為明顯，普惠保險的各類產(chǎn)品繁多，以下基于惠民保、普惠式家財險及小額貸款保障保險等產(chǎn)品介紹保險業(yè)在產(chǎn)品端的普惠屬性。

　　（一）人身險：惠民保是普惠人身保險的主力產(chǎn)品

　　民政部數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，我國65歲以上老年人口占比14.9%，進入深度老齡化階段。我國老年人口規(guī)模巨大，且面臨未富先老局面，滿足居民健康和養(yǎng)老需求是普惠保險的重要發(fā)力點。近年來，國內(nèi)各家保險公司開發(fā)了多款針對弱勢群體的健康養(yǎng)老產(chǎn)品，比較常見的有長期護理保險、專屬商業(yè)養(yǎng)老保險、大病保險及惠民保等，其中惠民保是主力產(chǎn)品。

　　惠民保又被稱為城市定制型商業(yè)醫(yī)療保險，其憑借廣覆蓋、低保費、高保額的特點，自2020年大范圍鋪開以來，已經(jīng)成為我國多層次醫(yī)療保障體系的重要組成部分。惠民保采取“政府指導+市場化運行”模式，不設置年齡、健康狀況、職業(yè)類型等限制條件，更加適應地域性的醫(yī)療保障需求。截至2022年末，惠民保已累計上市408款產(chǎn)品，覆蓋29個省份共150個城市，累計覆蓋2.8億人次，累計保費收入約307億元。其中2022年生效的產(chǎn)品約為1.15億件，保費收入約為124億元。

　　（二）財產(chǎn)險：重視保障微弱經(jīng)濟體的風險管理需求

　　微弱經(jīng)濟體既包括廣大低收入階層和農(nóng)戶等家庭經(jīng)濟體，又包括小微企業(yè)。微弱經(jīng)濟體的抗風險能力較差，是最需要風險保障的群體之一。

　　2023年8月，保險業(yè)基于市場需求，對標普惠型健康保險開發(fā)了普惠型家財險，在上海上線“滬家保”，成為全國首個城市定制型普惠家庭綜合保險，具有保費低、保額高、保障全等特點。“滬家保”上線不到一個月，累計為上海居民提供保障額度達487億元3。隨后，北京、南京、重慶等地都推出了各自的普惠式家財險。

　　小微企業(yè)是我國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的生力軍，在吸納就業(yè)、提升經(jīng)濟發(fā)展活力方面發(fā)揮了巨大作用。小微企業(yè)自身資產(chǎn)體量不足，信用水平較低，很容易被傳統(tǒng)金融服務排斥在外。世界銀行《中小微企業(yè)融資缺口》研究報告顯示，發(fā)展中國家小微企業(yè)融資缺口占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重約在10%~30%。基于此，保險業(yè)積極開發(fā)多種創(chuàng)新產(chǎn)品，通過“保險+”模式與銀行信貸等傳統(tǒng)金融相結(jié)合，給小微企業(yè)提供融資增信服務。比如，浙江省科技廳聯(lián)合7家銀行和2家保險公司推出“浙科貸”和“創(chuàng)新保”，為浙江省從事科技研發(fā)的小微企業(yè)推出專項保險服務，通過保險合同的風險保障和補償功能來給小微企業(yè)增信，從而加強銀行的信貸支持。

　　專精特新小微企業(yè)是小微企業(yè)的中堅力量，這類企業(yè)在技術(shù)研發(fā)過程中的許多風險得不到保險保障，而且自身體量較小，在一定程度上阻礙了科技研發(fā)進度。保險業(yè)積極彌補相關(guān)產(chǎn)品的不足，開發(fā)首臺（套）重大技術(shù)裝備保險及新材料首批次應用保險等產(chǎn)品，助推科技成果的研發(fā)和轉(zhuǎn)化。陽光保險集團網(wǎng)站顯示，自2015年國家首推首臺（套）保險至今，陽光財險已累計承保400余個項目。

　　普惠保險助力我國多層次資本市場體系建設

　　在研究普惠保險體系時，保險業(yè)資產(chǎn)端的作用很容易被忽視。實際上，近年來保險業(yè)不斷擴展資金運用渠道，發(fā)揮保險資金長久期、規(guī)模大、來源穩(wěn)等特點，通過債券投資計劃、股權(quán)投資計劃和保險私募基金、私募股權(quán)S基金4等渠道直接為緩解小微企業(yè)融資難問題提供資金支持，助力我國多層次資本市場體系建設。保險資金的運用是我國普惠保險體系當中不可或缺的重要組成部分。

　　（一）不斷拓寬資金運用渠道，積極服務小微企業(yè)融資需求

　　大量研究表明，保險公司的保費收入會隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的提高而提高，保險業(yè)可投資金也會隨之越來越多，因此保險資金是資本市場天然的多頭。我國保險業(yè)自2006年放開股權(quán)投資以來，不斷拓寬資金運用渠道，2014年放開保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金的限制，2015年明確了保險資金可以發(fā)起設立私募基金，并明確了范圍，對股票的投資范圍也從主板擴展至中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和新三板，這些限制的放寬為保險資金投資小微企業(yè)提供了重要渠道。

　　在具體方式上，除了傳統(tǒng)的直接投資小微企業(yè)的債券和股權(quán)等直投方式，保險資金還通過資產(chǎn)支持計劃或設立私募股權(quán)基金、S基金及紓困專項產(chǎn)品等方式，為小微企業(yè)提供資金支持。2018年，保險資管首只紓困專項產(chǎn)品“國壽資產(chǎn)-鳳凰系列產(chǎn)品”設立，為小微企業(yè)紓困發(fā)揮了重要作用。截至2023年上半年，中國人壽集團支持民營及小微企業(yè)發(fā)展存量投資規(guī)模超過2400億元。

　　（二）積極創(chuàng)新金融產(chǎn)品，發(fā)行巨災債券等，助力我國多層次資本市場體系建設

　　2011—2022年，我國年均自然災害直接經(jīng)濟損失超過3500億元，占全球災害直接經(jīng)濟損失的近1/4。巨災風險造成的損失巨大，需要通過多種方式做好風險管理和分散工作。巨災債券是保險鏈接證券（ILS）的一種，其通過資本市場分散自然災害風險，保障我國廣大人民群眾的人身財產(chǎn)安全，是保險業(yè)普惠性的重要體現(xiàn)。2015年7月，中國財產(chǎn)再保險有限責任公司發(fā)行了我國第一只以地震風險為標的風險的巨災債券，發(fā)行規(guī)模為5000萬美元，期限3年，邁出了我國保險風險向資本市場分散的第一步。

　　巨災債券的參與方主要有發(fā)起人、特殊目的機構(gòu)（SPV）、投資者、托管機構(gòu)、承銷機構(gòu)等，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較一般債券更為復雜。通常，保險公司作為發(fā)起人與投保人簽訂保險合同，然后與SPV簽訂再保險合同，并向SPV支付保費。SPV通過向投資者發(fā)行巨災債券募集資金，并將募集資金放入托管賬戶進行投資和管理（見圖2）。

　　與傳統(tǒng)巨災風險再保險模式相比，巨災債券屬于標準化債券，上市后的流動性好于保險合同，而且巨災債券一般以災害發(fā)生為違約觸發(fā)條件，具有其他金融產(chǎn)品不具備的風險獨立性，不受經(jīng)濟金融周期的影響，是多層次資本市場的重要補充。2023年，在全球經(jīng)濟疲軟的背景下，巨災債券收益率保持較高水平，瑞再巨災債券指數(shù)回報達19.69%，許多基金均在投資組合中配置了巨災債券（見圖3）。

　　我國普惠保險發(fā)展的痛點和難點

　　保險密度和保險深度5是衡量保險業(yè)發(fā)展的兩個重要指標。我國雖為全球第二大經(jīng)濟體，但無論是保險密度還是保險深度，都落后于發(fā)達國家和世界平均水平，尚有較大提升空間（見圖4）。相對于整體保險業(yè)而言，普惠保險具有準公共產(chǎn)品屬性，當前其發(fā)展主要面臨以下制約因素。

　　（一）普惠保險發(fā)展的根本痛點是產(chǎn)品的可持續(xù)性問題

　　從根源上看，普惠保險發(fā)展的根本痛點是普惠保險產(chǎn)品的準公益性（政府）與商業(yè)產(chǎn)品盈利性要求（商業(yè)保險公司）之間的矛盾。以惠民保為例，其“政府指導+市場化運行”模式限制條件少、投保范圍廣，是我國多層次醫(yī)療保障體系的重要補充。但這種銜接和補充的角色比純粹的社會保險或商業(yè)保險更具復雜性，并決定了這類產(chǎn)品的盈利屬性不能占據(jù)主要地位，而缺乏市場化激勵可能導致普惠保險產(chǎn)品的可持續(xù)發(fā)展面臨挑戰(zhàn)。自2023年以來，不少惠民保產(chǎn)品逐步調(diào)整、優(yōu)化，甚至退出6。

　　（二）供給需求雙不足是阻礙普惠保險可持續(xù)發(fā)展的重要因素

　　從供給端來看，普惠保險產(chǎn)品的單筆保費低、業(yè)務規(guī)模小且獲客成本高，這就導致保險市場缺乏發(fā)展普惠保險的內(nèi)生動力，進而影響了普惠保險的可得性，并導致微弱經(jīng)濟體缺乏購買適宜保險產(chǎn)品的渠道。另外，由于業(yè)務規(guī)模小且成本高，相關(guān)產(chǎn)品的保障水平相應偏低。以巨災保險為例，發(fā)達經(jīng)濟體的巨災保險賠付金額占經(jīng)濟損失的比例平均為30%~40%，北美地區(qū)可達60%以上，是其居民和企業(yè)重要的損失補充渠道。我國已發(fā)展成為全球第二大保險市場，但巨災保險市場的發(fā)展相對滯后，功能作用并不突出，巨災保險提供的賠付金額占災害損失的比例始終在10%上下，與國際市場差距明顯，難以充分保障微弱經(jīng)濟體的人身財產(chǎn)安全。

　　從需求端來看，普惠保險的對象多是微弱經(jīng)濟體，而這部分經(jīng)濟體本身的金融素養(yǎng)有待提升，常表現(xiàn)為對風險的估計不足、不愿意支付保費，或本就遭受了風險事件，無力支付額外的保費。另外，面對一些巨災風險時，我國財政兜底作用較為明顯，這就導致微弱經(jīng)濟體缺乏額外購買保險的動力，使得普惠保險的購買意愿偏低。

　　供給與需求的雙不足導致普惠保險發(fā)展缺乏內(nèi)生動力，成為阻礙普惠保險可持續(xù)發(fā)展的重要因素。

　　未來展望

　　作為國家金融重點工作的“五篇大文章”之一，普惠金融對我國實現(xiàn)共同富裕、促進包容性增長具有重大意義。人口老齡化風險、氣候風險、經(jīng)濟社會綠色低碳轉(zhuǎn)型風險是當前我國經(jīng)濟社會發(fā)展面臨的幾類重大風險，從未來發(fā)展來看，保險業(yè)將在未來經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮更加重要的作用。在厘定政府與商業(yè)保險公司職能定位與邊界的基礎(chǔ)上，保險業(yè)或?qū)⑼ㄟ^資產(chǎn)負債聯(lián)動、強化數(shù)字賦能等手段，逐步打通保險服務的“最后一公里”，讓普惠保險實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　（一）厘清職能邊界，為普惠保險的可持續(xù)發(fā)展提供制度基礎(chǔ)

　　普惠保險產(chǎn)品一般采用“政府指導+市場化運行”模式，厘清政府與商業(yè)保險公司的職能邊界是實現(xiàn)普惠保險可持續(xù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。若政府大包大攬、直接兜底，容易打消保險業(yè)開展普惠業(yè)務的積極性。若保險產(chǎn)品的盈利性過強，又會導致普惠保險偏離普惠的本源。從過往普惠保險產(chǎn)品的發(fā)展經(jīng)驗來看，政府部門在普惠保險發(fā)展過程中，應重點承擔打通醫(yī)保和商保數(shù)據(jù)壁壘、提供各類數(shù)據(jù)支持，以及引導民眾提高普惠保險參保率等職能，尊重普惠保險的商業(yè)性。而保險公司應合理定價，讓普惠保險真正做到普惠大眾，發(fā)揮自身在風險管理、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)融合等方面的優(yōu)勢，通過商業(yè)利益驅(qū)動普惠保險產(chǎn)品可持續(xù)發(fā)展。

　　（二）加強資產(chǎn)負債聯(lián)動，雙輪驅(qū)動加大普惠力度

　　資產(chǎn)端也是普惠保險發(fā)力的重要方向。保險資金平均久期長達13年，可以為中小微企業(yè)提供穩(wěn)定的長期資金。但當前以1年為時長的考核方式不利于保險資金支持小微企業(yè)。從未來發(fā)展來看，保險資金的考核方式可從每年一考核逐漸變成3年甚至5年一考核，這將更有利于險資投資專精特新科創(chuàng)企業(yè)。另外，保險公司分支機構(gòu)分布范圍廣，自身又具有專業(yè)的風控技術(shù)，可以為地方小微企業(yè)的投融資項目落地和投后風險管理提供助力。未來，保險資管機構(gòu)可以與承保端建立定期溝通機制和信息共享系統(tǒng)，從負債端了解客戶的風險狀況和資金需求，雙輪驅(qū)動提升普惠保險的服務力度和客戶精準度。

　　（三）強化數(shù)字賦能，發(fā)揮保險科技在下沉市場中的作用

　　普惠保險市場是下沉市場，微弱經(jīng)濟體一般在邊遠山區(qū)和城邊村，分布較為分散，傳統(tǒng)營銷方式的成本較高，而數(shù)字技術(shù)的發(fā)展為打通保險服務的“最后一公里”提供了可能。當前保險業(yè)十分重視數(shù)字化轉(zhuǎn)型，未來可進一步結(jié)合人工智能（AI）技術(shù)、生物識別技術(shù)等，不斷在保險理賠、獲客等環(huán)節(jié)提高效率，減少信息不對稱，降低普惠保險的道德風險。另外，保險業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型也為其加強機構(gòu)間合作提供了便利。通過數(shù)字技術(shù)，保險業(yè)可以利用自身信息系統(tǒng)探索保險+服務，如保險+信貸、保險+期貨等，通過線上保險和廣義保險拓展普惠保險的服務范圍。

　　注：

　　1．本文受2023年度天津財經(jīng)大學珠江學院重大項目預先研究專項課題“能源效率視角下數(shù)字普惠金融對共同富裕的影響研究”（ZJZD23-06ZX）課題資助。

　　2．微弱經(jīng)濟體指微型企業(yè)、個體工商戶、家庭作坊、流動商販、中低收入工薪階層及包括廣大農(nóng)戶等在內(nèi)的家庭經(jīng)濟。

　　3．“滬家保”的保障內(nèi)容較為綜合，除了自然災害造成的家庭財產(chǎn)損失外，還提供了高空墜物、管道破裂等第三者責任及小區(qū)范圍內(nèi)的部分意外所造成的人身意外傷害保障。

　　4.S基金（Secondary Fund）源于美國資本市場，是一類專門從投資者手中收購另類資產(chǎn)基金份額、投資組合或出資承諾的基金產(chǎn)品。

　　5．保險深度是指某地保費收入占該地國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例，反映了該地保險業(yè)在當?shù)亟?jīng)濟中的地位，以及當?shù)鼐用駥ΡｋU的認知度和接受程度。一般來說，保險深度越高，說明該地保險業(yè)越發(fā)達，人們對保險的重視程度也越高。保險密度是指人均保費收入，反映了該地區(qū)人們的保險意識和保險消費水平。一般來說，保險密度越高，說明該地區(qū)人們的保險意識越強，同時也意味著該地區(qū)的保險市場潛力越大。

　　6．《2023年城市定制型商業(yè)醫(yī)療保險（惠民保）知識圖譜》顯示，截至2023年11月15日，我國各省、自治區(qū)、直轄市共推出284款惠民保產(chǎn)品（不包含迭代產(chǎn)品）。其中，211款產(chǎn)品正常運營，73款產(chǎn)品停止運營。73款停止運營的產(chǎn)品運營周期主要集中在1—2年。在停售產(chǎn)品中，3款產(chǎn)品未正式運營即停售。

　　◇ 本文原載《債券》2024年3月刊

　　◇ 作者：中國再保險（集團）股份有限公司博士后工作站、中國人民大學博士后流動站　方云龍

　　重慶工商大學金融學院　陳析伽

　　◇ 編輯：劉爽　楊馥竹　劉穎

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責任編輯：趙思遠