新浪財經(jīng)訊 2019年12月27日，由國家金融與發(fā)展實驗室聯(lián)合第一擦荒野證券股份有限公司主辦、第一創(chuàng)業(yè)債券研究院承辦的“2019中國債券論壇”在北京東方君悅大酒店隆重舉行。

工銀理財有限責任公司副總裁劉勁松

　　工銀理財有限責任公司副總裁劉勁松參會并發(fā)表演講，主題為《銀行理財子公司發(fā)展的“新征程”》。

　　以下為現(xiàn)場實錄：

　　尊敬的各位嘉賓、女士們、先生們：

　　大家好！非常高興參加此次會議。

　　我們知道，作為目前我國管理資金規(guī)模最大的資產(chǎn)管理子行業(yè)，銀行理財一直是我國債券市場最重要的投資者之一。2018年，資管新規(guī)等一系列重要文件的發(fā)布開啟了以“正本清源、防控風險、轉(zhuǎn)型發(fā)展”為特征的資管“2.0”時代。理財子公司作為一類全新的市場主體，在我國經(jīng)濟邁入“新常態(tài)”、金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進的時代大背景下應(yīng)運而生。作為銀行理財資金新的管理主體，理財子公司肩負著推動我國銀行理財行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的歷史責任。自誕生之日起，銀行理財子公司的發(fā)展就受到業(yè)界的廣泛關(guān)注。

　　下面我結(jié)合工銀理財?shù)陌l(fā)展理念和部分實踐經(jīng)驗，就資管“2.0”時代銀行理財子公司的發(fā)展重點分享以下幾個方面的內(nèi)容和思考：

　　一、 我國資管行業(yè)的“新格局”與銀行理財?shù)摹靶伦兓?/p>

　　（一）我國資產(chǎn)管理行業(yè)的“新格局”

　　我國資產(chǎn)管理行業(yè)經(jīng)過多年的快速發(fā)展，已經(jīng)深入到經(jīng)濟增長、金融創(chuàng)新和人民生活的方方面面，成為經(jīng)濟社會發(fā)展重要的金融業(yè)態(tài)。按照銀保監(jiān)會的統(tǒng)計口徑，截至2018年末，我國“大資管”行業(yè)總規(guī)模約80萬億元，較2017年底略有下降，總體保持平穩(wěn)。

　　在我國資管行業(yè)的眾多子業(yè)態(tài)中，銀行理財是規(guī)模最大的資產(chǎn)管理子行業(yè)。2010年至2015年銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)模一直保持高速增長。2016年以來，受監(jiān)管、市場等因素的綜合影響，銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展步入穩(wěn)健發(fā)展時期。截至2018年末，銀行理財總規(guī)模達到為32.10萬億元，較年初增長8.7%，前十二家超萬億規(guī)模的大型銀行理財規(guī)模約22萬億，約占銀行理財全市場規(guī)模的71%。工商銀行理財余額排名保持市場第一，為全行業(yè)唯一規(guī)模超3萬億的銀行，市場占比11.0%，銀行理財?shù)谝淮笮械牡匚贿M一步鞏固。

　　其他類型的市場主體方面，資管新規(guī)對各類市場主體的影響有所差異。具體來看，信托產(chǎn)品規(guī)模繼續(xù)下降，去通道明顯，2019年信托資產(chǎn)余額相比2018年繼續(xù)下降。截至2019年三季度末，全市場信托資產(chǎn)余額為21.99萬億元，同比下降4.94%；較2017年末歷史最高點時的26.25萬億元減少4.25萬億元，累計壓降16.19%。與信托產(chǎn)品類似，券商資管規(guī)模也延續(xù)下降態(tài)勢。隨著公募信托、銀行理財子公司的落地，規(guī)則受限最明顯的券商資管將受到雙面夾擊。券商資管規(guī)模在2019年也延續(xù)了下降的態(tài)勢。公募基金整體規(guī)模分化，股票型基金大幅增長，貨幣型基金規(guī)模顯著下降。截至2019年三季度，全市場公募基金規(guī)模約13.8萬億元，較2018年底增加約2270億。其中，受今年股票市場整體上漲帶動，股票型基金較2018年年末增長32.5%，占基金總規(guī)模的比重提升至7.9%；債券型基金較2018年年末增長15.6%，占基金總規(guī)模的18.1%，比重同樣有所上升；但貨幣型基金規(guī)模增長明顯下降，截止2019年三季度，全市場貨幣型基金規(guī)模約7.3萬億，較2018年年末下降約9150億，占基金總規(guī)模約53%，下降10個百分點。私募基金規(guī)模增速有所恢復(fù)。截止2019年三季度，全市場私募基金規(guī)模13.63萬億，較2018年年末增長約9300億，增幅7.3%，較去年同期增速有所恢復(fù)。保險資管規(guī)模穩(wěn)步提升。相比其他資管機構(gòu)，新規(guī)對保險資管影響相對較小。2018年保險公司運用資金余額16.4萬億，相比2017年增長10%，基本保持穩(wěn)定。

　　從內(nèi)部格局來看，各子行業(yè)各有特色。券商資管背靠母公司，與內(nèi)部投行、交易條線聯(lián)系密切，在資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)、交易運行等方面具備優(yōu)勢；保險資管憑借負債端穩(wěn)定的優(yōu)勢，擅長于大類資產(chǎn)配置，并且在股權(quán)和其他另類投資方面領(lǐng)先其他資管機構(gòu)；公募基金在股票投資領(lǐng)域深耕多年，具備較為完善的股票投資框架，股票類產(chǎn)品體系也較為完整；私募基金機制靈活，主要聚焦于捕捉市場超額收益；信托資管具備豐富的項目甄別和運營經(jīng)驗，同樣具有良好的資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)能力。

　　相比于上述機構(gòu)，銀行理財子公司在資金端和資產(chǎn)端方面的業(yè)務(wù)邊界最為廣泛，是銀行資管成功轉(zhuǎn)型的有力保障。在產(chǎn)品端，銀行理財產(chǎn)品銷售門檻低，疊加母行在銷售渠道和客戶資源等方面具有一定的積累，理財子公司在資金募集和產(chǎn)品銷售等方面有著明顯的相對優(yōu)勢。在產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)上，理財子公司的牌照功能齊全，可以設(shè)計更加豐富的產(chǎn)品類型，滿足不同定位的客戶需求；在投資端，銀行理財在固定收益類資產(chǎn)投資、債權(quán)資產(chǎn)擺布、流動性管理等方面積累了大量有益經(jīng)驗，這為理財子公司在現(xiàn)金管理類、固定收益類等產(chǎn)品的投資管理方面奠定了扎實基礎(chǔ)。同時，在非標投資方面，銀行理財子公司依然可以最大化地發(fā)揮銀行體系在非標投資領(lǐng)域的項目儲備優(yōu)勢。

　　總體來看，理財子公司與其他市場參與者在部分領(lǐng)域存在一定競爭，在不同領(lǐng)域也優(yōu)勢互補、特點鮮明。銀行理財子公司在資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)、投資交易等諸多領(lǐng)域仍與其他類型資產(chǎn)管理機構(gòu)存在廣泛的合作空間。可以預(yù)計的是，銀行理財將與其他市場主體最終形成“監(jiān)管統(tǒng)一、各有側(cè)重、競合并存”的市場格局。

　　（二）2019年銀行理財發(fā)展的“新變化”

　　根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行摹?span id=stock_sh601988>中國銀行業(yè)理財市場報告》，截至2019年6月末，銀行非保本理財產(chǎn)品4.7萬只，存續(xù)余額22.18萬億元，與2018年末基本持平。自2017年“三三四十”專項整治后，同業(yè)理財規(guī)模有了明顯下降。截至2019年6月末，同業(yè)理財存續(xù)余額0.99萬億元，首次降至1萬億元以內(nèi)；同比減少0.77萬億元，降幅為43.69%；占非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額的4.45%，較2017年初的23%下降逾18個百分點，“資金空轉(zhuǎn)”現(xiàn)象明顯減少。

　　從發(fā)行主體來看，當前理財產(chǎn)品的發(fā)行機構(gòu)仍主要以大型銀行和股份制銀行為主，但城商行發(fā)行產(chǎn)品的增速最高。截至2019年6月末，國有大型銀行非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額為8.13萬億元，同比增長3.77%，市場占比36.68%；全國性股份制銀行非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額為9.08萬億元，同比增長7.53%，市場占比40.94%；城市商業(yè)銀行非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額為3.85萬億元，同比增長9.64%，市場占比17.37%；農(nóng)村中小銀行非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額為0.99萬億元，同比增長4.97%，市場占比4.45%。

　　從產(chǎn)品端來看，當前銀行理財凈值型產(chǎn)品的發(fā)行力度不斷加大，封閉式產(chǎn)品的平均期限有所增加。銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型有序推進，凈值型產(chǎn)品存續(xù)與發(fā)行規(guī)模持續(xù)增長，新老產(chǎn)品加速更迭。截至2019年6月末，凈值型產(chǎn)品存續(xù)余額7.89萬億元，同比增長4.30萬億元，增幅達118.33%；2019年上半年凈值型產(chǎn)品累計募集金額21.82萬億元，同比增長86.39%。從募集形式來看，銀行理財主要以公募產(chǎn)品為主。截至2019年6月末，公募理財產(chǎn)品存續(xù)余額21.08萬億元，占全部非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額的95.07%；2019年上半年，公募產(chǎn)品累計募集資金54.63萬億元，占全部非保本理財產(chǎn)品募集資金的98.26%。以上數(shù)據(jù)顯示，銀行理財產(chǎn)品的主要服務(wù)對象是廣大個人投資者，為居民財富保值增值做出了積極貢獻。從產(chǎn)品期限來看，新發(fā)行封閉式理財產(chǎn)品平均期限有所增加。2019年上半年，新發(fā)行封閉式非保本理財產(chǎn)品加權(quán)平均期限為185天，同比增加約47天。期限在3個月（含）以下的封閉式非保本理財產(chǎn)品余額為0.52萬億元，同比減少0.37萬億元；占非保本理財產(chǎn)品余額的2.34%，同比下降1.92個百分點。

　　從投資端來看，當前銀行理財產(chǎn)品投資風格依然保持了較為穩(wěn)健的特點，固定收益類理財產(chǎn)品占七成以上。截至2019年6月末，固定收益類理財產(chǎn)品存續(xù)余額最多，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的72.99%，混合類理財產(chǎn)品占比為26.68%，權(quán)益類理財產(chǎn)品占比為0.32%，商品及衍生品類理財產(chǎn)品占比較少。債券等標準化資產(chǎn)是理財資金配置的主要資產(chǎn)。截至2019年6月末，非保本理財資金投向存款、債券及貨幣市場工具的余額占非保本理財產(chǎn)品投資余額的66.87%。其中，債券資產(chǎn)占非保本理財產(chǎn)品投資余額的55.93%。

　　同時，銀行理財依然是我國信用債市場最主要的投資者。類別上，截至2019年6月末，金融債、同業(yè)存單、企業(yè)債券、公司債券、企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券和外國債券占非保本理財投資資產(chǎn)余額的45.06%；數(shù)量上，以銀行理財為代表的機構(gòu)信用債托管規(guī)模約占我國信用債托管總規(guī)模的64%。

　　從產(chǎn)品收益來看，當前非保本理財產(chǎn)品收益總體穩(wěn)中有降，與債券市場利率走勢大體一致。2019年上半年，非保本理財產(chǎn)品累計兌付客戶收益4801億元。其中，公募產(chǎn)品累計兌付客戶收益4556億元，占全部非保本理財產(chǎn)品累計兌付客戶收益的94.90%；分機構(gòu)類型來看，國有大型銀行累計兌付客戶收益1585億元，占比33.01%；全國性股份制銀行累計兌付客戶收益2068億元，占比43.08%。2019年上半年，封閉式非保本產(chǎn)品按募集金額加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為4.61%，同比下降約34個基點。2017年下半年以來，封閉式非保本理財產(chǎn)品加權(quán)平均兌付客戶收益率大致呈先上升、后下降的態(tài)勢，與債券市場利率走勢大致相符。

　　二、銀行理財子公司發(fā)展的“新征程”

　　（一）銀行理財子公司的發(fā)展現(xiàn)狀

　　截至目前，先后已有33家商業(yè)銀行公告成立理財子公司，其中12家已經(jīng)獲批籌建，10家已經(jīng)正式開業(yè)運營。除大型國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行以外，農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行的理財子公司設(shè)立工作也在積極的推進過程中。

　　從目前理財子公司的組織架構(gòu)來看，過渡期內(nèi)，目前已經(jīng)正式開業(yè)運營的銀行理財子公司大多采取了“總行+理財子公司”并行的過渡模式。母行保留全行各個資產(chǎn)管理板塊業(yè)務(wù)的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)等職能；而理財子公司則側(cè)重于符合新規(guī)產(chǎn)品的發(fā)行以及符合新規(guī)要求的存量產(chǎn)品的接續(xù)等職能。以工商銀行為例，工商銀行在成立工銀理財子公司的同時也保留了資產(chǎn)管理部，在職能上資產(chǎn)管理部主要負責工商銀行大資管業(yè)務(wù)的統(tǒng)籌推進，同時承擔著過渡期內(nèi)存量產(chǎn)品的綜合壓降和凈值化改造等職能。而工銀理財則主要以發(fā)行和管理符合新規(guī)要求的各類產(chǎn)品為主要職能，建立了涵蓋產(chǎn)品、投研、風控、運營和綜合管理的五大板塊的20個部門，具有完善的公司治理和組織架構(gòu)。

　　從目前理財子公司的產(chǎn)品特點來看，理財子公司產(chǎn)品譜系正逐步完善。截止12月15日，銀行理財子公司目前共在售凈值型理財產(chǎn)品286只，產(chǎn)品全方位布局現(xiàn)金管理、固定收益、權(quán)益類、商品及衍生品、混合類產(chǎn)品，正在構(gòu)建起覆蓋各類投資者（一般個人、高凈值客戶、企業(yè)、養(yǎng)老金等機構(gòu)），滿足各類風險偏好（保守到進取）的不同需求的層次化產(chǎn)品譜系。以工銀理財為例，目前工銀理財正在發(fā)售的產(chǎn)品譜系既有“添利寶”等現(xiàn)金管理類產(chǎn)品、也有“全鑫權(quán)益”這樣的混合類產(chǎn)品、“博股通利”這樣的權(quán)益類產(chǎn)品。產(chǎn)品譜系正向著均衡化、層次化、完善化的方向快速發(fā)展。同時，理財子公司的產(chǎn)品特色也日趨明顯。在完善產(chǎn)品譜系的基礎(chǔ)上，結(jié)合集團業(yè)務(wù)優(yōu)勢、子公司區(qū)位優(yōu)勢、自身客戶特點等方面的差異性，各家理財子公司還在積極開發(fā)符合自身特點的產(chǎn)品條線，理財子公司之間的產(chǎn)品特色也日趨明顯。比如，工銀理財推出的“博股通利”私募股權(quán)類產(chǎn)品、中銀理財推出的“全球配置”外幣產(chǎn)品；建信理財推出的粵港澳大灣區(qū)指數(shù)配置產(chǎn)品等都具有鮮明的自身特色。

　　從目前理財子公司的投資特點來看，當前理財子公司投資仍以固收類資產(chǎn)為投資主體，但正在加速向“固收+”拓展，并在積極布局權(quán)益類、商品及金融衍生品類等資產(chǎn)的多元化、全品類投資。在具體形式上，初期銀行理財子公司布局權(quán)益類資產(chǎn)多以私募股權(quán)、FOF、MOM等形式為主。“工銀博股通利”，權(quán)益類資產(chǎn)占比80-100%，是一款典型的權(quán)益類產(chǎn)品；“全鑫權(quán)益”系列的兩款混合類產(chǎn)品，通過公募股票型基金、ETF等參與權(quán)益類投資。在投資策略上，銀行理財子公司也呈現(xiàn)出投資策略更加多元化的特點。工銀理財目前在售產(chǎn)品的投資策略已經(jīng)涵蓋基于大類資產(chǎn)輪動的多資產(chǎn)投資策略、全天候投資策略、量化指數(shù)增強策略等多種策略。

　　短期看，銀行理財子公司的相對優(yōu)勢仍在“客戶+渠道”以及在固收、現(xiàn)金管理等領(lǐng)域積累的經(jīng)驗優(yōu)勢，在凈值型產(chǎn)品設(shè)計、權(quán)益投資等方面相較于公募基金、保險資管等同業(yè)機構(gòu)仍有短板。這也是未來銀行理財子公司將重點著力補強的核心領(lǐng)域。

　　（二）銀行理財子公司的發(fā)展趨勢

　　站在銀行理財子公司發(fā)展元年這一歷史時點來看，如何有效實現(xiàn)監(jiān)管新規(guī)下的經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型，將成為理財子公司設(shè)立初期成功的關(guān)鍵所在。國際銀行系資管公司的發(fā)展經(jīng)驗表明，成功的資管公司較為注重構(gòu)建自身的經(jīng)營模式與核心競爭力。例如，摩根大通定位于以產(chǎn)品全覆蓋為特色的全能型資管；瑞銀集團定位于以財富管理業(yè)務(wù)為核心的綜合性金融集團；紐約梅隆通過并購多家精品資管公司，形成了獨特的“精品店”經(jīng)營模式。為此，國內(nèi)銀行理財子公司需從實際出發(fā)，認真分析并結(jié)合母行資源稟賦優(yōu)勢，找準定位、特色經(jīng)營，實行差異化策略，強化綜合競爭實力。結(jié)合監(jiān)管要求及國內(nèi)外資管市場的發(fā)展特點，商業(yè)銀行理財子公司在未來轉(zhuǎn)型發(fā)展中需要考慮行業(yè)發(fā)展的四個最重要的趨勢特征：

　　第一個趨勢是資源向頭部機構(gòu)集中化。從整個資管行業(yè)的發(fā)展趨勢來看，大型或者優(yōu)勢型資管機構(gòu)利用協(xié)同效應(yīng)強、品牌效應(yīng)好、資金渠道廣、運營成本低、產(chǎn)品體系全、研究實力強等優(yōu)勢，不斷塑造強者恒強的競爭格局。2018年，世界排名前500的資產(chǎn)管理公司管理資產(chǎn)規(guī)模達91.5萬億美元，前10大公司和前20大公司占比達29%和43%，行業(yè)集中度不斷向頭部資管機構(gòu)收斂。

　　第二個趨勢是重點客戶的機構(gòu)化。海外資管市場的機構(gòu)客戶總體占比較高，其中養(yǎng)老金客戶占比較大。從國際經(jīng)驗來看，資管業(yè)務(wù)機構(gòu)客戶占比約為60%左右，而目前國內(nèi)只有40%，與海外成熟市場相比仍有較大的提升空間。2019年隨著中國金融市場的進一步發(fā)展和成熟，以及企業(yè)年金、養(yǎng)老金的入市，投資者機構(gòu)化將是理財子公司需要把握的重要趨勢。

　　第三個趨勢是資產(chǎn)配置的多元化和全球化。未來客戶的理財需求將日漸多元化，這就要求理財子公司搭建更為完善的投資體系。同時，資管新規(guī)也為理財資金的多元化資產(chǎn)配置打開了通道，不斷成熟完善的多層次資本市場將為商業(yè)銀行理財資金投向提供更加廣闊的市場空間。此外，從海外經(jīng)驗來看，目前國內(nèi)資管機構(gòu)在國際市場中的份額相對較低，與全球其他成熟的資管機構(gòu)相比仍有較大發(fā)展空間。今年以來，我國密集出臺多項金融對外開放重大政策，人民幣國際化進程加速推進，國內(nèi)外大類資產(chǎn)配置更趨全球化，海外業(yè)務(wù)逐漸將成為銀行理財利潤增長的藍海。

　　第四個趨勢是業(yè)務(wù)形態(tài)的科技化。近期，中央提出“要加快推動區(qū)塊鏈技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、積極推進區(qū)塊鏈和經(jīng)濟社會融合發(fā)展”。事實上，以區(qū)塊鏈技術(shù)為代表的金融科技已經(jīng)在推動傳統(tǒng)資管業(yè)務(wù)模式的數(shù)字化升級。從海外成熟機構(gòu)的發(fā)展經(jīng)驗來看，金融科技應(yīng)用涵蓋金融業(yè)務(wù)各個流程，包括資產(chǎn)獲取、資產(chǎn)生成、資金對接和場景深入。金融科技生態(tài)圈以大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能、云計算等技術(shù)為基石，以金融業(yè)務(wù)為載體，變革金融的核心環(huán)節(jié)，提高業(yè)務(wù)效率。

　　（三）推動銀行理財子公司穩(wěn)健發(fā)展的著力點

　　在過去的十多年里，“剛兌”模式下理財產(chǎn)品在形態(tài)上更加接近于存款的替代。商業(yè)銀行雖然擁有龐大的個人零售客戶和機構(gòu)法人客戶基礎(chǔ)，但尚未完全將其轉(zhuǎn)化為理財業(yè)務(wù)發(fā)展的核心競爭力。這一問題的關(guān)鍵在于過去銀行理財在“定位”上存在一定偏差，并未完全將自身定位為典型的資產(chǎn)管理機構(gòu)，也沒有建立起完善的、與之對應(yīng)的運營體系。這也就導(dǎo)致過去銀行理財無論在產(chǎn)品端還是資產(chǎn)端都存在一定程度的不足。資管新規(guī)之后，理財子公司最重要的就是要擺正“定位”，回歸“受人之托、代客理財”的資管本源。

　　在此基礎(chǔ)上，理財子公司還必須迅速構(gòu)建一套順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢、符合監(jiān)管改革方向、行之有效的核心經(jīng)營體系，同時著力提升與之對應(yīng)的核心能力。

　　首先是要打造雄厚的合格投資者體系，強化專業(yè)的渠道和客戶服務(wù)能力。“渠道+客戶”是銀行理財子公司發(fā)展的相對優(yōu)勢。理財子公司必須首先充分利用好這一優(yōu)勢，建立起專業(yè)的渠道和客戶服務(wù)能力。對內(nèi)，銀行理財子公司要充分利用母行渠道資源，提升對個人客戶、高凈值客戶、機構(gòu)客戶渠道的專業(yè)化服務(wù)，推動渠道精細化管理。對外要著力拓展三方零售批發(fā)和機構(gòu)直銷。同時要打造市場化的機構(gòu)客戶服務(wù)能力，對接不同客戶的差異性需求。

　　其次是要打造布局完整、特色鮮明的產(chǎn)品體系，強化專業(yè)的產(chǎn)品管理能力。目前，在新規(guī)產(chǎn)品方面，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品由于能夠較好地吸引個人客戶而大幅增長，迅速成為銀行理財主流的產(chǎn)品。但由于特色化差異不明顯，銀行理財其他主動管理類產(chǎn)品發(fā)展總體相對較為緩慢。未來，銀行理財子公司產(chǎn)品體系應(yīng)當避免過度依賴于少數(shù)類別產(chǎn)品的問題，逐步構(gòu)建布局完整、特色鮮明的產(chǎn)品譜系。同時要強化專業(yè)產(chǎn)品管理能力，完善包括客戶需求分析、競品對標、產(chǎn)品開發(fā)和發(fā)行決策支持、產(chǎn)品定價、凈值化產(chǎn)品運營等多個方面的綜合能力。

　　第三是要構(gòu)建以大類資產(chǎn)配置為核心的投研體系，強化專業(yè)的配置與投研能力。目前理財子公司在投研能力上與一流的資管同業(yè)相比仍存在短板。理財子公司要繼續(xù)發(fā)揮機構(gòu)優(yōu)勢、取長補短，在以宏觀經(jīng)濟為線索的大類資產(chǎn)配置研究和以基本面為導(dǎo)向的公司研究上同時發(fā)力，逐步構(gòu)建完整的核心投研體系。在固收投資領(lǐng)域，要繼續(xù)發(fā)揮優(yōu)勢做大做深，借鑒PIMCO模式，在中長期建立覆蓋多類債券類別和多類解決方案的固定收益產(chǎn)品體系。在權(quán)益投資領(lǐng)域，要打造具有自身特色的投資能力，逐步孵化自有的交易型策略，探索推出主題化的權(quán)益產(chǎn)品。在另類投資領(lǐng)域，要搭建多平臺的另類投資能力，進一步加強非標資產(chǎn)的獲取能力。在量化投資領(lǐng)域，進一步做大指數(shù)投資，打造跨市場、覆蓋各類重點資產(chǎn)類別的ETF工具體系，同時強化Smartβ、全天候等量化策略的自主開發(fā)和應(yīng)用落地能力。

　　第四是要塑造全面有效的風險管理體系，強化全流程主動風險管理能力。在未來資產(chǎn)管理同業(yè)競爭中，全面有效的風控能力將與專業(yè)強大的投研能力一道，成為理財子公司致勝的法寶。在面向資管新規(guī)轉(zhuǎn)型過程中，風控體系能否有效防控住各類風險，是理財子公司轉(zhuǎn)型成功的重要保障。對于理財子公司來說，在風險管理體系方面，一是要與母行風險管理框架相融合，充分利用母行在信用、合規(guī)、市場、模型風險方面的綜合管理能力；二是要把監(jiān)管要求充分融入到事前、事中、事后風險管控的全流程中去，實現(xiàn)時點范圍、資產(chǎn)品種、風險類型的全方位覆蓋；三是要將風險配置與大類資產(chǎn)配置相結(jié)合，實現(xiàn)風險與收益的匹配與平衡，塑造符合未來資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展需要的全流程風險管理體系。

　　最后是要融合前沿科技應(yīng)用，推動理財子公司創(chuàng)新發(fā)展。未來理財子公司將承載數(shù)萬億的業(yè)務(wù)處理量級，充分利用科技手段賦能理財業(yè)務(wù)鏈條，將是推動理財子公司進一步創(chuàng)新發(fā)展的“利器”。結(jié)合理財子公司業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢，我們認為要在以下三個方面重點實現(xiàn)有效融合：一是融合人工智能技術(shù)，多角度輔助投資。依托人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段，利用非結(jié)構(gòu)化文本挖掘技術(shù)，高效處理信息、挖掘投資線索，為投資決策提供重要支持。同時加快智能投資平臺研發(fā)，建設(shè)量化投資平臺，并在擇時、擇券、資產(chǎn)配置、FOF、MOM等多類投資場景中進行廣泛的應(yīng)用。二是融合云計算手段，強化風險識別。在有效風險數(shù)據(jù)管理基礎(chǔ)上，融合大數(shù)據(jù)、云計算手段，提升全面風險管理能力，推動風險管理智能化，改變原先“單點”風險預(yù)測方法，實現(xiàn)基于知識圖譜網(wǎng)絡(luò)“一點出險，全面防控”的智能風控體系。三是融合大數(shù)據(jù)技術(shù)，實現(xiàn)理財服務(wù)智能化。一方面，通過利用自然語言理解、圖像識別等技術(shù)，實現(xiàn)對客戶行為、社會關(guān)系、偏好等各類特征的精準刻畫，推動精準營銷；另一方面，利用自然語言處理、語音技術(shù)，打造智能客服。建立理財產(chǎn)品智能應(yīng)答知識庫，實現(xiàn)智能語言應(yīng)答、智能文字應(yīng)答以及產(chǎn)品的自動推薦等智能化服務(wù)。

　　站在銀行理財子公司發(fā)展“新征程”的起點上，工銀理財將繼續(xù)發(fā)揮行業(yè)龍頭的擔當引領(lǐng)作用，傳承母行穩(wěn)健發(fā)展的經(jīng)營文化，以打造“國內(nèi)第一、國際一流”的銀行系資產(chǎn)管理公司為愿景，不忘初心，砥礪前行，不斷提高服務(wù)實體經(jīng)濟能力，為我國資管行業(yè)和債券市場的進一步發(fā)展壯大而不懈努力。

　　謝謝！

　　上述言論僅代表嘉賓的個人觀點，不代表“2019中國債券論壇”組織機構(gòu)的意見。

責任編輯：李鐵民