降準超預期 耐心等待市場回暖

　　中國證券報

　　□本報記者 王蕊 張煥昀 姜沁詩

　　央行6月24日決定，從2018年7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，支持市場化法治化“債轉股”和小微企業融資。總體測算，此次降準將釋放資金7000億元。多家機構表示，降準超預期，將有利于穩步推進結構性去杠桿。

　　降準符合市場預期

　　大成基金認為，此次降準方式和規模均超預期，且資金導向大小型企業兼顧，短期內或有利于修復市場預期，特別是那些直接受益于政策微調及中報確定性預期上行修復的周期品。大成基金分析，本次降準并未用于置換未到期的MLF，共可釋放資金約7000億元，超過前次釋放約4000億元資金的水平，接近普降。此外，資金導向大小兼顧，大中型銀行支持大企業債轉股落地，小銀行支持小微企業信貸。定向降準有利于穩步推進結構性去杠桿。目前，政策組合確立為“寬貨幣+緊信用”，寬貨幣對沖緊信用，信用緊縮的主基調沒有變，管理層會繼續實施好穩健中性的貨幣政策。

　　摩根士丹利華鑫基金表示，6月20日國務院常務會議提出運用定向降準等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力。此次定向降準是落實國務院常務會議的相關部署，符合市場預期。并且，與前次定向降準所釋放的資金用途有所不同，此次降準所釋放的7000億流動性中，有5000億用于支持市場化法治化“債轉股”項目。債轉股能夠有效降低企業的資產負債率，有利于降低整體債務風險和利率水平，同時降低銀行系統不良貸款風險。另外釋放的2000億元流動性將用于發放中小企業貸款，有助于降低中小企業融資成本，改善民企融資環境。

　　博時基金魏鳳春則分析稱，歷史上，降準都是在央行需要發出貨幣政策趨于寬松的信號時推出的，本次應也具備信號意義。就市場而言，上周國務院常務會議相關信息出來后，已經有所預期，只是具體降準“釋放流動性”的幅度當時還無從知曉。貨幣政策趨于寬松以支持表內信貸已經持續一兩個月，后續看市場對流動性、信貸投放以及經濟的預期，大概率都是改善。

　　耐心等待市場回暖

　　對于此次降準的影響，大成基金認為，在短期內或會有利于修復市場預期，特別是那些直接受益于政策微調及中報確定性預期上行修復的周期品，比如金融地產資源品。對市場中長期的影響，仍需要見到信貸或社融數據的改善，在此之前仍需相對謹慎。

　　摩根士丹利華鑫基金表示，近期市場風險偏好回落，隨著貨幣政策的調整邊際改善流動性預期，市場情緒有望逐漸恢復。建議投資者耐心尋找有基本面支撐、估值匹配、增長前景較好的行業和個股進行戰略配置，耐心等待市場回暖。

　　博時基金分析稱，短期來看，國內股市或已處于底部區域，但拐點難測，建議保持謹慎，逐步從消費里分兵，優化結構。

責任編輯：何凱玲