原標題：水分——光大銀行2021年一季報點評

　　來源：來自雪球

　　股東分析：

　　根據一季報披露，光大銀行的股東總數從2月底的18.92萬戶增加到3月底的19.57萬戶，增長了0.65萬戶。前十大股東中，證金公司拋售5.6億股，申能集團減持1600萬戶，滬股通第一季度增持7400萬股，其它主要股東變化不大。從股東人數看，今年一季度變化不大，按道理說證金跑路了5.6億股不是小數目，股東人數應該有更大變化，但是目前看應該是有其它機構吸納了證金的拋盤。

　　營收分析：

　　根據2021年光大銀行的一季報，總營收386.91億同比增長3.72%。其中，凈利息收入278.76億，同比增長2.69%。非息收入中的手續費收入78.24億同比增長6.65%。最終一季度的歸母凈利潤115.15億，同比增速6.32%，更多的數據見表1：

 表1

　　光大銀行的營收表現比較乏力，主要原因是凈利息收入同比增長緩慢。凈利息收入的增長無外乎就是兩個方面：規模增長和凈息差增長。在規模增長方面總資產同比6.68%的增速顯著低于行業均值，凈息差增長可以考慮分別比較凈利息收入同比，利息收入同比，利息支出同比，與規模增長同比進行比較可以推導出光大銀行凈息差的表現。具體計算過程我就不贅述了，大致結果是資產收益率下降約15bp，生息資產下降約8bp，凈息差下降約7bp。這個表現在銀行當中應該算是中規中矩，好于國有大行，但是弱于一些股份銀行。

　　光大銀行的手續費增長顯著慢于幾家優秀的股份制銀行。按道理說光大銀行最近幾年一直在打造自己的財富管理生態。今年一季度權益類基金的火爆銷售，很多股份制銀行都從中分到一杯羹，財富管理手續費領漲手續費收入。而光大銀行手續費收入這一塊的增長完全不在狀態，讓我有點意外。

　　在支出中，營運費用增長表現正常，而減值損失同比有一定的負增長。在我已經點評的7銀行中，光大銀行是第一家出現較為顯著信用減值同比負增長的銀行。至于信用減值同比減少是不是合理要結合后面資產質量的表現看。

　　資產分析：

　　光大銀行2021年一季報顯示，光大銀行總資產55816.91億，同比增長6.68%。其中貸款總額30892.31億，同比增長9.43%。總負債51172.12億，同比增長5.86%。其中存款總額35855.45億，同比增速1.56%。更多的數據請參考表2：

表2

　　如何看待光大銀行一季報的資產規模的增長低于行業均值呢？我覺得這個問題要連續觀察，去年年報光大銀行的總資產增速高達13.41%，存款增速更是達到15.33%的驚人數據（這還是在去年第四季度存款環比負增長的情況下）。而且，光大銀行規模的擴張主要在去年一季度完成。所以，今年一季度的同比明顯放緩也是正常現像，因為光大銀行的攬儲能力和資本內生增長能力都不支持光大銀行去年這種超常規的擴張。

　　存款的增長也有類似的問題，去年同期基數太高。但是，如果看環比可以看到存款的環比增速也要弱于總資產的增速，顯示出在今年貨幣正常化的背景下，光大的攬儲能力會受到一定的考驗。后期負債成本上升很難避免。

　　不良分析：

　　根據2021年一季報，不良貸款余額432.29億比去年年報的416.66 億元增長了15.63億元；不良貸款率1.37%，比上年末下降0.01 個百分點。覆蓋率183.87%比年底的182.71%上升1.16 個百分點。光大銀行的貸款減值準備余額794.85億，比去年年報的755.33億增長了39.52億。根據2020年年報的數據可以計算出貸款減值準備占信用減值的比例為94%，所以一季度的貸款減值損失計提約為131億。另外可以估出收回已核銷8億左右。

　　根據上面這些數據可以計算出核銷不良≈131+8-39.52=99.48億，所以，新生成不良的下限至少為99.48+15.63=115億。這個數據雖然低于2020年的水平，但是年化依然高達1.5%以上，這還沒有考慮到現金清收的情況。光大銀行的貸款減值剛剛勉強覆蓋了新生成不良。情況不宜過早樂觀。

　　核充率分析：

　　光大銀行2021年一季報核心一級資本充足率為9%比年報的9.02%下降了2bp。同比去年一季度的9.05%，下降了5bp。對于6.68%的資產規模擴張，居然核沖率還下降了，我只能說光大銀行的內生性增長能力真的很糟糕。

　　點評：

　　2021年一季報，光大銀行的營收表現比較差，去年大干快上到了今年明顯后勁不足，攬儲壓力較大，存款和資本金都不支持光大銀行繼續快速擴張。光大銀行的資產質量雖有改善但是依然弱于同業，減值損失計提不足顯示凈利潤增速中存在一定水分。后期光大的存款增速和存款成本會給光大銀行帶來更多的不確定性。綜合上面的分析，給予光大銀行2021年一季報69分，比去年年報扣1分，主要是營收表現較弱而且展望未來，好轉的因素不多。

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責任編輯：陳嘉輝