作者：李覽青 

　　來源：互聯網金融電訊

　　原定于3月26日赴港上市的“汽車金融第一股”東正汽車金融股份有限公司（下稱“東正金融”）將上市日期推遲至4月3日，其港股發售價調低至每股3.06港元，募資凈額也將由26.72億港元減少至15.34億港元。

　　東正金融是國內唯一一家經銷商背景的汽車金融公司，背靠大股東豪車經銷商正通汽車，向個人及經銷商提供豪車相關金融產品，主要業務包括針對終端客戶的零售貸款業務，以及針對經銷商的經銷商貸款業務。

　　零售貸款業務是東正金融營收的主要貢獻者，2016、2017、2018年，零售貸款業務收入分別占總營收的92.4%、93%及91.3%，同時，該項業務營收持續增長，增幅不斷擴大，從2016年的3.07億元（單位：人民幣，下同）增長39.9%至2017年的4.3億元，2018年度錄得收入7.44億元，同比增長73.3%。

　　具體來說，零售貸款業務包括自營零售貸款業務與零售貸款促成業務。

　　自營零售貸款業務又分為標準零售貸款與聯合零售貸款兩種，標準零售貸款業務是東正金融以自有資金向客戶發放零售貸款并收取貸款利息，東正金融也提供直租的產品，即根據客戶要求購車，再將汽車租賃給客戶，主要以用戶租金獲利。聯合零售貸款是東正金融與商業銀行合作，通過自有資金與銀行資金聯合發放貸款，主要通過向借款人收取利息、向商業銀行收取服務費獲利。

　　零售貸款促成服務則是東正金融為商業銀行提供的助貸業務，為商業銀行貸款提供咨詢及文件申請，從中收取服務費，由銀行進行貸款審核并承擔全部信用風險，東正金融稱不會為該類貸款承擔任何信用風險或提供擔保

　　依托償債能力相對較高的豪車購車群體，東正金融整體不良貸款率逐年下降，從2016年的0.37%下降至2018年的0.27%，但購買豪車的平均貸款金額也相對較高，2016、2017、2018年豪車貸款平均金額分別為24.12萬元、22.82萬元、19.34萬元，這意味著東正金融作為出借方需要承擔更大的資金成本。

　　從財務數據來看，東正金融自營零售業務規模不斷擴大，截至2018年12月31日自營零售貸款余額已達76.72億元，同比增加53.1%。

　　由此帶來的是東正金融資產和負債規模的迅速擴張。東正金融的資產總值由2016年底的40.55億元增長至2018年底的95.32億元，年復合增長率為53.3%，其中2018年發放貸款及墊款的金額占比達到88.4%，主要是因為零售貸款業務的增加。

　　負債方面，截至2018年12月31日，東正金融負債總額為70.49億元，較2017年同期的42.32億元增加66.6%，主要是向銀行拆入資金獲得借款，2018年拆入資金60.85億元，東正金融表示銀行拆入資金的增加與公司整體業務增長一致。

　　以銀行為主要資金來源，東正金融還存在期限錯配的風險。

　　招股書顯示，截至2018年底，公司的拆入資金期限在3個月至12個月，而客戶貸款期限超過1年的占39.5%，其貸款產品有可能與相關資金來源期限不匹配。東正金融在風險提示項中也提示，業務需要大量資本，倘資金來源中斷或無法進入資本市場，可能會對公司業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。

　　但東正金融也提到，計劃通過在全國銀行間同業拆借市場發行資產抵押證券及金融債券等方式，拓寬資金來源。

　　東正金融稱，此次IPO募資所得70%將用于拓展涉及外部客戶的業務，其中65%所得款項凈額將用于發放給外部客戶的自營零售貸款的資金，5%將用于拓展外部經銷商網絡，15%所得款項將用于發放給正通汽車客戶的自營零售貸款，5%將用于發展技術、營運及風險管理能力，10%的資金將用于一般營運。

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責任編輯：陳鑫