原標題：“推動實際貸款利率穩(wěn)中有降”何解？年內LPR或再度調降

　　21世紀經(jīng)濟報道記者 楊志錦 上海報道

　　國務院5月31日對外公布《關于印發(fā)扎實穩(wěn)住經(jīng)濟一攬子政策措施的通知》（以下簡稱通知）。一攬子政策包括六個方面33項措施，其中一個方面為貨幣金融，包含5項措施。

　　這5項措施分別為：鼓勵對中小微企業(yè)和個體工商戶、貨車司機貸款及受疫情影響的個人住房與消費貸款等實施延期還本付息，加大普惠小微貸款支持力度，繼續(xù)推動實際貸款利率穩(wěn)中有降，提高資本市場融資效率，加大金融機構對基礎設施建設和重大項目的支持力度。

　　其中，“推動實際貸款利率穩(wěn)中有降”引起市場人士的廣泛關注。去年12月以來，一年期LPR、5年期以上LPR分別調降15BP、20BP，當前報價分別為3.7%、4.45%。在前述要求下，市場認為年內LPR仍有調降的可能，尤其是5年期以上LPR。

　　年內LPR或再度調降

　　經(jīng)過三年多的持續(xù)推進，LPR 改革取得了重要成效：LPR已經(jīng)成為銀行貸款利率的定價基準，金融機構絕大部分新發(fā)放貸款已將LPR作為基準定價，即“企業(yè)貸款利率=LPR報價+點差”。換言之，LPR成為銀行貸款利率定價的決定性因素。

　　在去年12月、今年1月LPR調降后，貸款利率下降明顯。央行數(shù)據(jù)顯示，1-4月企業(yè)貸款利率為4.39%，同比下降0.25個百分點，保持在有統(tǒng)計記錄以來的低位。

　　此次通知稱，在用好前期降準資金、擴大信貸投放的基礎上，充分發(fā)揮市場利率定價自律機制作用，持續(xù)釋放貸款市場報價利率（LPR）形成機制改革效能，發(fā)揮存款利率市場化調整機制作用，引導金融機構將存款利率下降效果傳導至貸款端，繼續(xù)推動實際貸款利率穩(wěn)中有降。

　　對此，一種理解是4月存款利率改革帶動5月LPR下降，后續(xù)要將這一結果傳導至貸款端，繼續(xù)推動貸款利率下降。此前，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年5月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%。相比上月，1年期LPR保持不變，但5年期以上LPR下降15BP。

　　雖然5月MLF未變，但5年期LPR下降，其原因在于銀行資金成本顯著改善。其中，4月25日降準落地，降低金融機構資金成本每年約65億元。更重要的是存款成本降低。

　　央行《一季度貨幣政策執(zhí)行報告》，2022年4月人民銀行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調整機制，自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR 為代表的貸款市場利率，合理調整存款利率水平。

　　報告還提出，新機制建立后，工農(nóng)中建交郵儲等國有銀行和大部分股份制銀行均已于4月下旬下調了其1年期以上期限定期存款和大額存單利率，部分地方法人機構也相應做出下調。根據(jù)最新調研數(shù)據(jù)，4 月最后一周（4月25日-5月1日），全國金融機構新發(fā)生存款加權平均利率為2.37%，較前一周下降10個基點。

　　根據(jù)銀行貸款利率調整機制，此次5年期以上LPR下降后，中長期貸款利率尤其是按揭貸款利率將迎來下調。光大證券首席金融業(yè)分析師王一峰表示，5年期以上LPR調降信號意義強烈，旨在降低居民債務負擔，刺激固定資產(chǎn)投資，恢復購房和消費需求。

　　另一種理解是后續(xù)LPR仍有調降可能，進而推動貸款利率下降。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本輪疫情高峰已經(jīng)過去，而穩(wěn)增長的政策高峰正在到來，可通過降準降息更大幅度地引導貸款利率下調，盡快推動各項貸款余額增速由降轉升，進而為下半年經(jīng)濟復蘇創(chuàng)造條件。

　　王一峰表示，存量近40萬億按揭中約有3/4為2017年之后發(fā)放的，超過九成為首套剛需，所執(zhí)行貸款利率在5.5%左右，這部分高利率貸款加大了居民債務負擔。在按揭貸款定價調整過程中，在市場化供求力量驅動下的利率點差調整幅度會相對更大，不排除后續(xù)5年期LPR報價下調的可能。

　　數(shù)據(jù)顯示，5月20日1年期LPR為3.7%，相比2019年8月下降55BP；5年期以上LPR為4.45%，相比2019年8月下降40BP，前者大于后者。在此影響下，個人住房貸款利率高于一般貸款利率。

　　加大對小微、基建的支持力度

　　此次通知還提出，加大金融機構對基礎設施建設和重大項目的支持力度。政策性開發(fā)性銀行要優(yōu)化貸款結構，投放更多更長期限貸款；鼓勵保險公司等發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，加大對水利、水運、公路、物流等基礎設施建設和重大項目的支持力度。

　　自去年中央經(jīng)濟工作會議提出“適度超前開展基礎投資”后，基建投資一直在加碼。如3月29日召開的國常會指出，今年再開工一批已納入規(guī)劃、條件成熟的項目，包括南水北調后續(xù)工程等重大引調水、骨干防洪減災、病險水庫除險加固、灌區(qū)建設和改造等工程。這些工程加上其他水利項目，全年可完成投資約8000億元。這一目標相比2021年實際完成額增長5.6%。

　　再如4月26日召開的中央財經(jīng)委員會第十一次會議強調，全面加強基礎設施建設構建現(xiàn)代化基礎設施體系，為全面建設社會主義現(xiàn)代化國家打下堅實基礎。

　　但資金來源仍是關鍵。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度末本外幣基礎設施中長期貸款余額30.26萬億元，同比增長13.2%，增速比各項貸款高2.2個百分點；一季度增加1.39萬億元，同比少增2513億元。

　　財信研究院副院長伍超明表示，基建投資有望成為短期穩(wěn)增長的重要支撐。專項債券繼續(xù)加快發(fā)行、使用，保證可用于基礎設施投資的財政資金較為充足。同時引導銀行為基建項目提供規(guī)模性長期貸款，可一定程度上對沖城投融資、土地收入下滑對基建資金來源的拖累，預計未來基建相關的融資需求將成為穩(wěn)信貸的重要力量。

　　此次通知還提出，加快今年已下達的3.45萬億元專項債券發(fā)行使用進度，在6月底前基本發(fā)行完畢，力爭在8月底前基本使用完畢。在依法合規(guī)、風險可控的前提下，財政部會同人民銀行、銀保監(jiān)會引導商業(yè)銀行對符合條件的專項債券項目建設主體提供配套融資支持，做好信貸資金和專項債資金的有效銜接。

　　在此要求下，市場預計6月專項債發(fā)行將迎來高峰。華東省份某地市財政局債務辦人士表示，金融機構可對符合要求的專項債項目進行配套融資，但這對項目的要求比較高，項目政府性基金收入、專項收入和經(jīng)營性收入等必須滿足還債和還貸的要求。實踐中，針對專項債券額度不能滿足項目建設需要的現(xiàn)實問題，鼓勵采用“銀行貸款+專項債”模式，解決項目資金缺口問題。

　　此次通知還提出多項針對小微企業(yè)的金融支持措施。比如繼續(xù)新增支農(nóng)支小再貸款額度。將普惠小微貸款支持工具的資金支持比例由1%提高至2%，即由人民銀行按相關地方法人銀行普惠小微貸款余額增量（包括通過延期還本付息形成的普惠小微貸款）的2%提供資金支持，更好引導和支持地方法人銀行發(fā)放普惠小微貸款。

　　“前述措施下，商業(yè)銀行發(fā)放相關貸款的資金成本進一步下降，發(fā)放普惠小微貸款的意愿和能力均有望提高。2021年國內普惠小微貸款余額增量約4.1萬億元，占全部信貸增量的比重約21%，預計上述政策工具將對提振信貸需求、穩(wěn)定社融增速發(fā)揮重要作用。”伍超明稱。

　　央行披露，2022年一季度，符合條件的地方法人銀行普惠小微貸款余額66703億元，比年初增加4372億元，人民銀行預計提供普惠小微貸款支持工具支持資金約44億。如后續(xù)三季度按照一季度的增量計算，央行全年提供的資金支持約300億左右。

　　通知還提出，商業(yè)銀行等金融機構繼續(xù)按市場化原則與中小微企業(yè)（含中小微企業(yè)主）和個體工商戶、貨車司機等自主協(xié)商，對其貸款實施延期還本付息，努力做到應延盡延，本輪延期還本付息日期原則上不超過2022年底。

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責任編輯：宋源珺