原標題：呵護節前流動性 央行重啟14天逆回購

　　來源：經濟參考報

　　央行2月4日發布公告，為維護春節前流動性平穩，當日以利率招標方式開展了1000億元逆回購操作，期限為14天，中標利率為2.35%，與前次持平。這是今年以來央行首次開展14天期逆回購操作。鑒于當日有1000億元逆回購到期，市場全天實現零投放零回籠。

　　在業內專家看來，央行重啟14天期逆回購操作，以滿足市場的跨節資金需求。此前市場就對于本周重啟14天期逆回購有較高預期，之所以選擇這個時點重啟14天期逆回購，亦有平滑節后資金面的考慮，避免節后資金集中到期過于“擁擠”，以及由此引發的不必要的資金面波動。

　　“1月28日之前投放的14天期資金起不到跨春節的作用；1月28日至2月4日所投放的14天期資金都會集中在節后首個交易日（即2月18日）到期，該日已有2000億元的MLF到期且很可能還會有7天期逆回購到期，因此在這個階段投放有可能會給該日帶來集中滾續壓力。”光大證券首席固定收益分析師張旭分析稱，在他看來，此前沒有操作是因為尚未到達投放14天期資金的時間窗口。

　　從往年春節前的央行公開市場流動性操作看，基本都會在節前投放14天期逆回購，以滿足市場的跨節資金需求。不過，需要指出的是，2月4日重啟14天期逆回購操作的規模并不大，完全對沖當天到期量。

　　從市場流動性來看，周四資金面收斂，Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行21.6bp報2.075%，7天期上行17.8bp報2.324%，14天期上行5.9bp報2.644%，1個月期下行2bp報2.752%。

　　對此，國泰君安固收報告稱，上周央行凈回籠意在遏制單邊寬松預期而非政策轉向，預計春節凈投放還會持續，短端利率仍有一定下行空間。但疫情明顯利空基本面，PMI超季節性回落+經濟動能見頂+社融加速下滑，增量利好出現，債市主線已經由資金面切換至基本面。在年初央行凈投放保持平穩、配置行情可期的基礎上，繼續看好長端利率下行行情。

　　盡管自上周五以來央行連續三個工作日實現流動性凈投放，推動銀行間和交易所資金利率快速下行，但待隔夜、7天期利率回歸政策利率附近后，央行并不會有意推動利率繼續走低，而是在本周三開始通過減少凈投放量穩定資金利率水平。

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責任編輯：張文