原標(biāo)題：中行“原油寶”事件警示投資教育和保護(hù)工作急需補(bǔ)課 

　　金融委剛剛強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)投資者保護(hù)，言猶在耳，中國銀行原油寶事件“炸”了。

　　中行推出的原油寶產(chǎn)品嚴(yán)重虧損，讓部分投資者遭受重創(chuàng)。通過原油寶抄底原油的一些投資者，面臨著不僅虧掉本金，還由于遭遇穿倉，倒欠中行一大筆錢。

　　針對市場沸騰輿論，22日晚間中國銀行進(jìn)行了回應(yīng)，核心意思一是遭遇負(fù)油價(jià)的“黑天鵝”，二是都按規(guī)辦事，投資者風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。但是這番回應(yīng)似乎并不能平息爭議。

　　爭議點(diǎn)主要在三點(diǎn)。一是產(chǎn)品設(shè)計(jì)是否有缺陷？按中行的說法，原油寶的規(guī)則已明示，事件很簡單，就是做多的客戶持有到最后被打爆倉了。但是按媒體的報(bào)道，有類似產(chǎn)品的各大銀行中，其他金融機(jī)構(gòu)都已提前移倉，只有中行把移倉交易放到了最后一天。美國原油期貨交割是由買方負(fù)責(zé)實(shí)物儲藏和運(yùn)輸，不能進(jìn)行實(shí)物交割的“原油寶”產(chǎn)品把移倉交易放到最后一天，說明制度設(shè)計(jì)有缺陷。

　　二是中行是否做好了充分的風(fēng)險(xiǎn)揭示和投資者適當(dāng)性盡責(zé)工作。有人指出，高風(fēng)險(xiǎn)投資工具“平民化”，但是投資者適當(dāng)性不能“缺位”，特別是在網(wǎng)上開戶基本格式化的風(fēng)險(xiǎn)提示是起不到實(shí)質(zhì)作用的，高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)必須柜臺開戶嚴(yán)格審核。

　　三是中行是否對客戶進(jìn)行了必要的風(fēng)險(xiǎn)警示。中行有沒有對客戶持倉臨近到期進(jìn)行警示。由于在期貨市場持倉進(jìn)交割的客戶比例很少，更不要說到最后交割日了，銀行應(yīng)該在快進(jìn)交割月就反復(fù)提示客戶，對購買產(chǎn)品的客戶履行醒警義務(wù)。

　　當(dāng)然，坊間也一致認(rèn)為，投資者自身也有問題。一些投資者一直持有近月頭寸到最后，說明對風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知嚴(yán)重不足。游戲規(guī)則都沒琢磨清楚就進(jìn)場玩，不虧才怪。

　　這是一起悲劇，更是一次深刻的投資風(fēng)險(xiǎn)教育事件。“負(fù)油價(jià)”的黑天鵝的確是歷史罕見，很難預(yù)想到。但是，在整個(gè)事件中，相對于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、信息獲取處于弱勢的中小投資者來講，銀行做為專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品的賣出方，信義義務(wù)更大。所謂信義義務(wù)，是指將投資者的利益置于自身利益之上的一種積極盡責(zé)義務(wù)。正如“希波克拉底誓言”要求醫(yī)生對待生命一樣，金融機(jī)構(gòu)作為投資的受托人，應(yīng)當(dāng)忠實(shí)于投資者利益，恪盡謹(jǐn)慎勤勉之責(zé)。

　　“負(fù)油價(jià)”警報(bào)在4月中旬已經(jīng)響起。全球市值最大的期貨和期權(quán)交易所芝加哥商品交易所集團(tuán)表示，正在重新編程其軟件，以處理能源相關(guān)金融工具的負(fù)價(jià)格。美國原油現(xiàn)貨市場已經(jīng)出現(xiàn)了幾起負(fù)油價(jià)事件，不少機(jī)構(gòu)也在為負(fù)油價(jià)未雨綢繆。那么，在這樣一種特殊情景下，假設(shè)中行原油寶能夠警醒，審視自己當(dāng)初制定的投資方案的風(fēng)險(xiǎn)敞口，并就此及時(shí)向投資者預(yù)警，通報(bào)將有可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)以及后果，那么，很多投資者的悲劇是否就此避免？即便在當(dāng)初合同條款里，一攬子規(guī)定了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)由投資者自己承擔(dān)。而如果中國銀行對交易所提前告知油價(jià)可能為負(fù)沒有任何警覺，覺得反正客戶100%保證金，自己毫無風(fēng)險(xiǎn)，這就顯得極不謹(jǐn)慎和專業(yè)。

　　人們常說，在“買者自負(fù)”之前，還有一句“賣者盡責(zé)”。所有公開發(fā)售的金融產(chǎn)品都應(yīng)當(dāng)以信義義務(wù)為根本要求，所有基于受托關(guān)系開展的金融活動都應(yīng)當(dāng)遵守信義義務(wù)。在當(dāng)前國際原油市場詭譎跌宕的當(dāng)下，如果僅按照正常時(shí)期的常規(guī)作為，沒有做好持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和提示工作，那恐怕逃不掉信義義務(wù)有失之責(zé)。中行“原油寶”的教訓(xùn)，也是對于各類資產(chǎn)管理者的一個(gè)警示。在2020年這樣一個(gè)動蕩不安，充滿巨大不確定性的時(shí)期，一定要尤其注意風(fēng)險(xiǎn)防范，重視信義義務(wù)，為客戶恪盡謹(jǐn)慎勤勉之責(zé)。

　　對投資者來說，也可謂是帶血的教訓(xùn)。中行原油寶是掛鉤國外原油期貨的產(chǎn)品，這是明示的。期貨是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的市場，“沒有金剛鉆，不攬瓷器活”，投資原油期貨，基本前提是要對期貨市場、交易規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)敞口等有所了解，不僅要熟悉交易規(guī)則，還要對原油期貨的經(jīng)濟(jì)屬性、投機(jī)屬性等方面有認(rèn)識和理解。如果稀里糊涂，抱著賭一把心態(tài)，盲目入市，往往就是賠個(gè)底掉。這并不是新故事。2008年國際金融危機(jī)之時(shí)，美國次貸危機(jī)中也有很多投資者入深坑，就是因?yàn)榻鹑谘苌方?jīng)過專業(yè)設(shè)計(jì)包裝之后，可能蘊(yùn)藏比較大的風(fēng)險(xiǎn)敞口，沒有專業(yè)知識的普通投資者如果盲目操作，就會賠錢。

　　另一方面，今年國際原油市場的動蕩已經(jīng)持續(xù)幾個(gè)月時(shí)間了。但是市面上站在全球視野上，研究原油期貨、石油市場相關(guān)變數(shù)的公開成果并不多，更沒有及時(shí)被各類投資者認(rèn)識。對于市場環(huán)境的監(jiān)管來說，這也是需要反省的地方。隨著我國金融市場加大雙向開放，國內(nèi)投資者參與國際金融市場，需要積極了解全球化市場，不同國別市場的制度設(shè)計(jì)和規(guī)則，以及投資變數(shù)等。目前，這方面的投資者教育和風(fēng)險(xiǎn)提示工作，還很薄弱。小舢板不能去深海沖浪，在開放大潮中的投資者保護(hù)和教育工作，還需要補(bǔ)課。

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責(zé)任編輯：杜琰 SF007