原標(biāo)題：貨幣政策傳導(dǎo)初現(xiàn)成效4月LPR大概率下調(diào)

　　在經(jīng)歷了1月停擺、2月宅家，3月復(fù)工后，新冠疫情對經(jīng)濟(jì)的影響仍在持續(xù)。而在國外，新冠疫情肆虐，海外經(jīng)濟(jì)受到極大影響，這也導(dǎo)致雖然國內(nèi)的出口企業(yè)已經(jīng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但卻面臨訂單取消、庫存增加的問題。

　　3月30日，中國人民銀行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了500億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.20%，這也是時(shí)隔一個(gè)月后，央行再次重啟公開市場操作。與上次中標(biāo)利率相比，本次利率直接大幅度下調(diào)20BP，也是近年來公開市場操作中標(biāo)利率下調(diào)幅度最大的一次，此前多是下調(diào)5、10BP。

　　多位金融業(yè)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，本次降息是對3月27日政治局會(huì)議要求“引導(dǎo)貸款市場利率下行”的落實(shí)，而從過往的歷史記錄來看，利率調(diào)整大都是同步的，也就是說未來MLF與LPR利率也將同步下調(diào)，預(yù)計(jì)一年期LPR可能下調(diào)20BP至3.85%。

　　3月30日，隨著季末來臨，銀行間市場資金價(jià)格出現(xiàn)微幅抬升，具有標(biāo)志性意義的DR007加權(quán)利率報(bào)2.1049%，較上一交易日小幅上行；隔夜、一周、兩周等短期Shibor出現(xiàn)小幅上漲，其中一周Shibor上漲39.40BP報(bào)2.1630%。

　　銀行間市場流動(dòng)性寬松依舊

　　“春節(jié)過后，銀行間資金市場流動(dòng)性一直十分寬裕，3月中隔夜資金價(jià)格很多時(shí)候都保持在1附近，3月20日低至0.7%，DR007利率更是低至0.79%，比央行公開市場操作利率還要低很多，這都是我從業(yè)10年來首次見到。”廣東地區(qū)某股份分行資金交易員對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“因?yàn)榧灸裉炖视幸稽c(diǎn)抬升，但依然很低，DR001價(jià)格為1.3%左右，DR007也就在2%附近。”

　　交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉認(rèn)為，自3月定向降準(zhǔn)以來，貨幣市場流動(dòng)性較為充裕，貨幣市場利率已經(jīng)明顯下行，與央行流動(dòng)性工具利率呈現(xiàn)出明顯背離。年初至今，DR007已經(jīng)由2.6%以上回落至近期的1.5%左右，而7天和14天逆回購利率此前仍是2.4%。預(yù)計(jì)為了實(shí)現(xiàn)整個(gè)市場收益率曲線整體下移，14天公開市場操作利率也將適時(shí)下調(diào)，央行更大力度的政策調(diào)整仍將視國內(nèi)實(shí)際情況再行推出。

　　另一方面，目前銀行間市場資金十分充裕，疫情期間各大銀行都加強(qiáng)了對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，央行也推出了3000億元的專項(xiàng)再貸款和4000億元的支農(nóng)、支小再貸款，多位小微企業(yè)從業(yè)者也對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，可以感受到貸款利率優(yōu)惠政策在逐步落實(shí)，傳導(dǎo)已經(jīng)開始。

　　山東某毛紡織企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，此前企業(yè)的貸款全部是廠房、土地的抵押貸款，沒有信用貸款。自己從2月開始就在聯(lián)系銀行，看是否可以減免貸款利息或者提升貸款額度，但得到的回復(fù)都是不行。

　　“對于已經(jīng)獲得的貸款，銀行回復(fù)是不屬于疫區(qū)，因此利率不能下調(diào)，不過新申請的貸款利率則可以進(jìn)行優(yōu)惠，但因?yàn)槠髽I(yè)本身有貸款，因此信貸額度提升不會(huì)太高。”該企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，“最后一家地方性銀行，給了300萬元的信用貸款支持，利率大約是5.3%，雖然額度不高，但利率卻是低了一些。”

　　北京地區(qū)一家小微企業(yè)負(fù)責(zé)人則對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，因?yàn)槠髽I(yè)屬于高新技術(shù)企業(yè)，2月、3月份也接到了多家銀行的電話，垂詢是否需要貸款。不過，雖然銀行詢問十分熱情，但實(shí)際上可以給的信用貸款額度卻都不算高。

　　疫情沖擊下，央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度

　　在經(jīng)歷了1月停擺、2月宅家，3月復(fù)工后，新冠肺炎疫情對經(jīng)濟(jì)的影響仍在持續(xù)。在國內(nèi)，雖然疫情已得到控制，但居民對于出門消費(fèi)仍有顧忌，娛樂、酒店、餐飲、旅游等服務(wù)業(yè)還未恢復(fù)，房地產(chǎn)業(yè)亦然。而在國外，疫情肆虐，海外經(jīng)濟(jì)受到極大影響，這也導(dǎo)致雖然國內(nèi)的出口企業(yè)已經(jīng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但卻面臨訂單取消、庫存增加的問題。

　　“我們也在調(diào)查，發(fā)現(xiàn)多數(shù)企業(yè)的現(xiàn)金流依然是緊張的，尤其是對于服務(wù)類企業(yè)和非醫(yī)療用品的出口類企業(yè)，目前每天來咨詢貸款的小微企業(yè)很多，我們銀行早就推出了線上的普惠金融業(yè)務(wù)，線下盡調(diào)也已經(jīng)開始了。不過，目前對于本身已經(jīng)屬于產(chǎn)能過剩行業(yè)的企業(yè)，我們在盡調(diào)的時(shí)候還是相對謹(jǐn)慎的。”珠三角地區(qū)某國有大行支行行長表示，“因?yàn)楫?dāng)?shù)刂行∶駹I企業(yè)眾多，往年支行對公貸款的70%都是民營企業(yè)，但隨著新基建啟動(dòng)，預(yù)計(jì)今年我們支行大型對公貸款占比會(huì)提升一些。”

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，下階段宏觀政策將繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，對沖疫情對經(jīng)濟(jì)造成的沖擊。降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本是貨幣政策的核心，降息、降準(zhǔn)、保持流動(dòng)性合理充裕仍然有必要。但也要看到，當(dāng)前銀行負(fù)債成本居高不下，壓降點(diǎn)差空間有限，且企業(yè)和居民部門存款占銀行總負(fù)債的60%以上，適時(shí)適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率將對LPR下行產(chǎn)生更加顯著效果。根據(jù)公布的數(shù)據(jù)，隨著我國通脹水平逐步回落，4月中上旬將是下調(diào)存款基準(zhǔn)利率的合適窗口。

　　此外，面對超預(yù)期的疫情沖擊，多位經(jīng)濟(jì)分析師也提出要加大財(cái)政政策的力度，3月27日舉行的中央政治局會(huì)議中，也提出要實(shí)行積極有為的財(cái)政政策，財(cái)政支出方面，適當(dāng)提高赤字率，發(fā)行特別國債，增加地方政府專項(xiàng)債規(guī)模。

　　招商證券謝亞軒團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告表示，為應(yīng)對新型冠狀病毒對經(jīng)濟(jì)內(nèi)外需方面全方位的沖擊，預(yù)期公共財(cái)政賬戶預(yù)算赤字率可能上調(diào)至3.5%。用兩種方法測算，真實(shí)赤字率也將延續(xù)近年來上升趨勢，達(dá)到5.0%左右

責(zé)任編輯：趙子牛