原標題：央行降準釋放8000億長期資金

　　作者：程維妙

　　央行宣布決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。此次降準為全面降準，釋放長期資金8000多億元。專家稱，降準是牛市行情的催化劑，對房地產市場也有一定利好。

　　1月1日，央行宣布，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。此次降準為全面降準，釋放長期資金約8000多億元。

　　央行為何在此時降準？對股市樓市有何影響？貨幣政策是否轉向？未來是否還有降準和“降息”空間？新京報記者采訪多位專家做出解讀。

　　央行近年降準大事記

　　2018年4月17日 央行下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行和外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，以置換中期借貸便利并支持小微企業融資。

　　2018年6月24日 央行宣布通過定向降準支持市場化法治化“債轉股”和小微企業融資，合計釋放資金約7000億。

　　2018年10月7日 央行決定下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。

　　2019年1月4日 央行決定下調金融機構存款準備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。

　　2019年9月6日 央行決定全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。此外，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點。

　　2020年1月1日 央行宣布，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

　　（注：2019年除1月和9月兩次全面降準外，還多次實施定向降準。）

　　解讀1

　　為何在此時降準？

　　多因素疊加，市場需要大量資金注入

　　事實上，市場對此次降準已有預期。中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林分析稱，選擇1月作為窗口期主要基于兩方面原因，一是臨近春節，市場資金需求量大，特別是銀行的現金需求規模要高于往常，降準可以彌補該流動性缺口；二是明年1月份地方債有望集中發行，疊加銀行年初信貸投放規模較大因素，這些都需要大量中長期資金注入，降準可以為市場提供充足的流動性。

　　中國銀行業協會行業發展研究委員會主任連平表示，從宏觀角度看，降準是逆周期調節的具體步驟，我國經濟還有下行壓力，需要金融從供給側給予實體經濟更多支持，金融機構尤其是商業銀行要有較強的信貸投放能力，同時市場需要有比較合理充裕的流動性。

　　他提到，2019年也多次降準，分為全面降準和結構性降準。據記者梳理，2019年央行實施過三輪降準，第一輪是在1月全面降準；第二輪分三次在5月、6月、7月實施到位，屬于定向降準；第三輪是在9月中旬全面降準，并于10月和11月分兩次實施定向降準。

　　連平指出，存款增速和貸款增速相比還有差距，貸款增速是12.5%左右，但存款增速沒有超過9%，在這種情況下，銀行資金有些偏緊，需要準備金率下調。此次大概釋放8000多億元長期資金，對改善市場資金供給有好處。無論從短期資金需求，還是全年經濟實現穩增長的目標來看，此次降準都是很有必要的。

　　解讀2

　　對股市樓市有何影響？

　　降準是牛市行情催化劑，利好樓市

　　央行選擇在2020年首日宣布降準，今天即工作日，A股是否會迎來開門紅？

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，央行元旦降準是牛市行情催化劑。他分析稱，節前A股市場繼續延續慢牛長牛的走勢，大盤成功站上了3000點。而節前市場放量上漲，特別是被視為行情風向標的券商股連續上攻，確立了這輪跨年度行情，節后市場無疑會延續節前的上漲態勢，展開春季攻勢。根據經驗，往往春季是市場做多的一個重要時間窗口，這次降準將進一步促進A股市場反彈。

　　他預計，2020年A股市場將延續慢牛長牛的走勢，上證指數在站穩3000點的基礎上，進一步向上拓展空間，上升的空間大概在20%左右，和2019年上證指數上漲22%相比基本相當。

　　對于樓市的影響，蘇寧金融研究院特約研究員江瀚分析稱，降準會釋放流動性，從而推動房地產的信貸，一定程度上會帶動房地產價格的上漲，所以，降準對房地產市場有一定利好。但也要看到，監管的“房住不炒”定調十分清晰，主基調穩定是房地產產業的核心發展大趨勢。預計在降準的利好下，房地產產業將呈現平穩的發展趨勢。

　　易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為，此次降準會給樓市帶來幾個較為積極的影響：一是房地產金融環境有望進一步寬松；二是帶動LPR（貸款市場報價利率）下調；三是刺激市場交易。嚴躍進分析稱，根據過去的經驗，降準后，從市場預期看，往往大家對當年的金融環境會有把握，供需兩方會比較活躍。

　　解讀3

　　貨幣政策是否會轉向？

　　降準不會改變貨幣政策穩健基調

　　本次降準靴子落地后，有市場人士提出疑問：穩健的貨幣政策是否會轉向？

　　對此，央行有關部門負責人表示，將繼續實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞“大水漫灌”，體現了科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度，穩健貨幣政策取向沒有改變。

　　在1月1日早間央行發布的貨幣政策委員會2019年第四季度（總第87次）例會公告中，央行也表示，穩健的貨幣政策要靈活適度，運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速相匹配，不搞“大水漫灌”，保持物價水平總體穩定。據新京報記者梳理，不搞“大水漫灌”在2019年四個季度的貨幣政策委員會例會公告中貫穿始終。

　　央行同時明確，此次降準增加了金融機構的資金來源，大銀行要下沉服務重心，中小銀行要更加聚焦主責主業，都要積極運用降準資金加大對小微、民營企業的支持力度。此次降準每年降低銀行資金成本約150億元，通過銀行傳導可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業融資成本。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認為，央行降準不會改變貨幣政策穩健基調。在我國基礎貨幣投放模式已發生根本性變化的背景下，外匯占款保持基本穩定，降準、MLF（中期借貸便利）操作等成為貨幣投放的主要通道，當前的持續降準難以帶來M2、信貸及社融增速的大幅上行，不會引發“大水漫灌”效應。

　　解讀4

　　未來是否還有降準、“降息”空間？

　　降準仍有空間，LPR報價有望下行

　　年內是否還有降準空間？連平認為，從銀行資產負債存款和貸款增速、結構情況，以及國家對穩增長的要求看，2020年準備金率還有下調的空間，結構性下調和全面下調都有空間。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬預計，年內還有2至3次降準空間。

　　王青則認為，綜合考慮2020年宏觀經濟發展態勢，預計除了本次全面降準外，今年央行還有可能再實施1至2次共計1.0到1.5個百分點的降準操作。在此期間，為加大對小微企業的支持力度，央行還有可能實施2次左右的定向降準。

　　降準來了，未來還會“降息”嗎？2019年最后兩個月，央行先后下調MLF、LPR、逆回購操作等利率。連平認為，LPR、MLF等利率市場化改革后推出的貸款市場報價利率也有進一步下降的空間。

　　王青認為，2020年央行除了繼續動用降準這一數量型工具外，還有可能延續2019年11月開始的MLF利率小幅下調過程，“量價并進”將是今年貨幣政策實施的一個重要特征。

　　1月20日，LPR將迎來新一次報價。王青預計，根據新LPR報價機制，除了參考MLF利率外，商業銀行還要在此基礎上進行加點，而加點主要考慮銀行資金成本、風險溢價水平和信貸市場供需狀況。伴隨此次降準推動銀行資金成本下行，1月20日1年期LPR報價有望恢復5個基點左右的下行態勢。溫彬也認為，1月20日新一期LPR報價會出現小幅下降，預計1年期LPR為4.1%，5年期以上為4.75%。

責任編輯：張緣成