新浪財經訊 10月18日消息，由北京市地方金融監督管理局、北京市石景山區人民政府和北京金融控股集團有限公司共同主辦的“2019中國銀行（3.660， -0.02， -0.54%）保險業國際高峰論壇”于10月17日-18日在北京舉行。會議主題為：轉型與創新——踏上中國金融業高質量發展新征程。領航投資集團董事總經理、亞洲區投資管理部主管浦彥出席并發表演講。

　　浦彥表示，市場大漲伴隨市場大跌，2013-2017年，經歷了2015年這個市場大波動的時候，在這五年，假如一直持有的話，年收益率是達到12%，只要錯過了那10天，年收益率就是2%，假如錯過了其中的20天，這個年回報是負6%，我們覺得這種長期持有保持這種穩定的心態，不要在市場有大波動，大賣的情況下，立刻把它賣掉。

　　以下是演講實錄：

　　浦彥：謝謝主辦方邀請我們來這里進行分享，我今天的演講分三個部分，今天只有領航是作為公募基金的管理公司，我對領航進行一下介紹。第二部分對海外，以及中國公募基金的市場，看一下現狀和挑戰。最后，由于金融科技的發展，整個行業會有很大的改變，我今天分享一個我們對將來其中一個方向的看法。領航是世界上第二大基金管理公司，總共5.6萬億美元，大概只有400個基金，投資者有3000萬，剛才的演講嘉賓說怎么樣才可以形成基礎設施的建設？其實很重要的一塊就是標準化和規模效應，我想這種規模效應其實在領航是充分體現了出來。現在全球這個資管行業，有四個挑戰，第一是資本市場預期收益下降，第二是資管行業之間的競爭在加劇，第三是管理費用降價的壓力在增加，最后一個是主動基金的業績是參差不齊的，這個PPT上面有很多數據，我想數據是最可以說明事實的。

　　我們現象看一下右面這個圖，在過去的50年，從1970年到現在，全球的投資年收益率是10.7%左右，這10.7%，60%在股票，40%是債券。當然，波動率也是相對比較高的，如果看過去的30年，中間的這個，從1990年開始，年收益率其實是降到了8%，當然這個市場波動率也降低了，在這個曲線上，同一條曲線，由于全球的股票，還有負利率增加，大多數的預估對下十年的回報率明顯降低，只降到了低于4%，就是3.6%左右，這是年收益率，這是非常低的，對整個普遍的金融行業都是一個挑戰。左邊的圖反映一下全球的債券里面已經有25%是負利率了，這是為什么中國國債在全球投資者那么好講話，因為中國的債券超過3%。

　　第二部分，海外資管已經趨向成熟，這是講中國以外的公募基金公司和資產管理公司形成了很大的規模效應，基本上看2017年這個圖，頭三家公司，前三家在美國已經占到了60%，市場份額是60%，我們來看一下中國是什么樣的情況，中國公募基金的資管并沒有形成規模效應，我們看深藍色，前十名在中國的公募基金，在中國市場的集中度，2007年的時候，就是12年前，頭10家公司占了50%，其實2018年第三季度的時候，頭10家只占了41%，中國的公募基金公司也在不斷增加，由12年前的57家增到現在的134家，每一家所積累的市場份額在減少。右邊的圖是看中國有不斷的新的基金在發行，但是都沒有形成規模效應，而且在新的基金，雖然說資本規模在增加，但70%都是貨幣基金，而且這個貨幣基金的增長是從2013年開始的，所以看右面這個圖，2013年每一個基金的平均規模，大概是25億人民幣左右，到今天假如把貨幣基金剔出去，每個基金的份額也就只有9億人民幣，所以是減少得非常大，規模效應在中國是沒有形成的。還有是管理費用下降，價格在降低，在中國也有發生，現在暫時還講還不是普遍現象，只是有個別現象。一個挑戰是主動基金的業績，真的是參差不齊，左邊這個圖說明了全球各類資產的主動基金，50%以上都打不贏大勢，很多人就會說，中國這個市場畢竟不是一個完全有效的市場，肯定有很大的α，我們來看看中國這個市場，在中國市場是有比較大的機會可以打贏大勢，但是這個幾率還是低于50%。右邊這個圖，過去的5年，能夠5年都跑贏大勢的就只有45.9%，我更想說明的是，左邊這個非常長的，已經不存在的基金，是達到了50%，雖然說中國能跑贏大勢的基金可以達到46%，但是在中國，在5年之內就消失的基金是非常大的占比，可見基金開了又關了，這就是為什么我們說的中國的基金基本上沒有形成規模，賣的都是在IPU的時候是最大的，不斷的縮減。

　　下面講一下我們對將來這個資管行業其中一個展望，有很多可能都會發生，但是我先講突出的這個，針對于所有投資者，其實都是非常有用的。我們現象看投資者面對的難題是什么，不只是針對中國，針對所有全球投資者，市場上可以選擇的基金很多，超過7萬支。我們再來看看中國這個市場，中國這個市場這種現象特別明顯，下面三張圖都是針對中國市場的。中國市場投資者普遍就是持有一個基金，像持有一個股票一樣，都是喜歡追高，都是喜歡做短期交易，去追蹤這個短期的利益。有什么不利呢？其實很多時候，這個市場大漲是伴隨市場大跌的。左下面的圖，2013-2017年，經歷了2015年這個市場大波動的時候，在這五年，假如投資者只要錯過了其中的10天，年回報率都不到2%，就是中間的這個左下圖，假如5年里一直持有的話，年收益率是達到12%，只要錯過了那10天，年收益率就是2%，假如錯過了其中的20天，這個年回報是負6，我們覺得這種長期持有保持這種穩定的心態，不要在市場有大波動，大賣的情況下，立刻把它賣掉，是非常重要的。假如是一個投資者，一直持有一個基金，這是一種回報，第二種回報，每年都把手心上的基金賣掉，買上一年年底回報最好的基金，這個差異是多少？這是右下面的圖，對于股票基金來說，5年里面的年平均回報會是8%的差異，所以長期持有和短期炒作買賣之間收益的區別。

　　對將來做出了一個展望，將來真正投資者需要的并不是一個投資標的，并不是說去買哪個基金，他們需要的是一個投資方案，他們應該經歷過四個步驟，第一個步驟，就是對他們的整體需求進行一個宏觀的設計，這個總體的需求既包括稅收，包括對保險的需求，包括對債務的管理，債務包括他們將來買房子可能會有房貸，將來讀大學，小孩兒有可能有學生貸款，都是債務的部分。還有財務的預算，比如買房子，或者買車，還會有一定的預估，什么時候退休，收入一直是多少，把所有的數據進行一個畫像，再跟他們進行一個策略的設計，這是第一步。這種服務，現在只有高凈值人群才能享受到的，將來會是個性化的定制。我們講到金融創新，可以把很多信息通過這種方式更有效化，個性化的為投資者進行方針策略的設計。

　　第二步是資產配制，我們一直都說無非是大類資產，股票應該是多少，債券應該是多少，貨幣基金應該是多少，我們現在想從另外一個角度來講資產配制，資產配制是從一個β，α的設計，我們可以把大資產配制看為四個板塊，第一個就是寬基指數的投資，第二個是靜態傾斜，包括因子，包括行業的偏好，還有本地的偏好，其實這兩個模塊都是可以通過被動的基金，被動的模式來實行的，我們也知道被動其實是低費率的，更有效的一種方式。第三個板塊才是選股，真正付一個比較高的費用給一些很有才能的基金經理，讓他們去管理，去做主動投資，大家只要去看一下很多主動投資的基金經理，他們并沒有真正產生α，是從選股產生的，他們大多數的產生都是通過靜態傾斜來產生的，如果真的是靜態傾斜，是不值得付高費用去那部分高回報的。第四是市場折實，可以通過有效的ETF的交易達到。第三才是真正的投資標的的選擇，到底是選哪一家公司什么樣的基金，或者是PE。第四部分，就是在為投資者設計了方案以后，在市場大波動的時候，需要有人對它進行行為管理，保證投資者在市場經歷大動蕩的時候，還可以保持穩定的心態，冷靜的對待這個市場，不要在市場大跌的時候就把手上持有的股票或者基金賣掉了，完完全全讓長期持有達到最終的目的。這種個人定制化的投顧服務是受益于科技的發展，方案的設計是需要非常多的數據，所以就得益于科技的發展，實現了以低費用來完成這個目的。我們也看了一下投資者的需求，在全球有三分之二的投資者是對這樣的服務有興趣的，有四分之一的人群是愿意付費的，只要服務是可以低費用達到投資者想達到的目的，可以是一個很大的發展方向。

　　謝謝各位！

責任編輯：賈振飛 2031864307