高西慶與白皮書的故事

　　文 馬力

　　從華爾街律師到中國證券市場建設的參與者和見證者，高西慶后半生的經歷就是中國金融改革開放的縮影。

　　1792年，紐約24個股票經紀人聚在一棵梧桐樹下決定成立一個新的股票市場，至今紐交所樓前還立著一塊銅牌：“這個買賣證券的中心市場，1792年為每日聚集在附近一棵梧桐樹下的商人所建?！闭蜻@個著名的《梧桐樹協議》，誕生了全球最大的證券交易市場。

　　美國資本市場有“梧桐樹協議”，中國資本市場則有“證券市場白皮書”，如同1792年那24個華爾街的經紀人，1988年，同樣從華爾街起步，8個中國留學生寫下了開荒中國證券市場的精彩故事。

　　高西慶就是這八俊杰中的一位。

　　他修過鐵路，做過機械廠工人，留學美國成為華爾街第一位獲得律師執照的中國人。他是中國證券市場白皮書的起草者之一，曾任中國證監會副主席；他還擔任過全國社保基金副理事長、中投總經理；如今在大學傳道授業解惑。

　　四十余年間，他的身份發生巨大轉變，而他本身也是中國改革開放的一個縮影。

　　2018年，正值中國改革開放四十年，中國資本市場從白皮書走來，高西慶的故事也從這白皮書講起。

　　拓荒歲月

　　1967年，父親在軍隊，母親便帶著高西慶全家到了陜北。1970年，高西慶報名去修襄渝鐵路。那時的高西慶恐怕還不曾料到此后自己會與中國證券市場的建立有如此深的關聯。

　　“在那里，食物實行配給制，工作強度很大，所以我們總是處于饑餓狀態。但是，更加讓人痛苦的是知識與信息的缺失。我貪婪地去看每張偶爾得到的寫有字的紙片，如饑似渴?！?/p>

　　“經過三年繁重的勞動和一次腦部受傷，我被分配到西安一家兵工廠制造機關槍。我每周兩次下班后騎自行車去10英里外一所大學的無線電工程系學習英語。在這一年的學習中，200多名學員中的大多數人都沒有堅持下來，我是堅持下來的十幾個人之一，一同留下來的還有我工廠里的總工程師。他后來在我沒有上過高中的情況下強烈推薦我去北京讀大學?！?/p>

　　1974年,高西慶被推薦到了北京外貿學院，1978年，國家恢復了研究生考試，他參加了第一次正式考試，考到了對外經貿大學，師從沈達明先生學習法律。1982年，畢業之后，他身揣著17美元赴美國深造。那個時候，舊金山機場外，一邊8車道的寬闊公路，讓他驚訝萬分；律師事務所里，實際用到的國際商法，與他在國內學習的內容也有著天壤之別。

　　“我仍然記得1982年當我第一次抵達舊金山時所能感受到的文化沖擊。我決定在美國咬著牙讀一個法學博士學位?！?/p>

　　一年后，高西慶進入美國杜克大學，攻讀法學博士學位，成為了尼克松的校友。據說尼克松曾經還出面給當時的中國外貿部部長李嵐清寫信，希望挽留高西慶在美國再待個三五年，當然理由寫得特別中國化——希望高先生“多學知識報效祖國”，這已是后話了。

　　杜克大學畢業后，高西慶成為華爾街第一個獲得律師執照的中國人。正是《華僑日報》的報道，使得他和留美青年王波明、王巍、李青原等人相識，并成為好朋友。這些青年在一塊經常談論美國金融系統，但是并沒有把它跟中國聯系起來，只是認為這個東西太精妙了，直到1987年那場大股災，徹底改變了高西慶的看法。

　　高西慶是這樣回憶的:“1987年10月19日，黑色星期一，紐約股市暴跌。那天早上我到公司時快10點了。到辦公室一看，就像電影里一樣，辦公室的人一個個慌張得要命，我問發生什么事了？秘書告訴我，股票市場垮了。但對我來說，沒有什么感覺。”

　　“于是我就揣了一個小照相機，跑到股票交易所去了。交易所門口停了至少有七輛電視臺的轉播車，攝像機對著交易所樓上。為什么對著上面？等人跳樓呢。我的一個學長，是紐約證券交易所的秘書長。他說，好些年前我們已經把所有的窗口封起來了，沒有人能跳得下去?！?/p>

　　“美國人的家產、所有的業務都在股市里面，有人說，世界末日到了，上帝終于開始懲罰這些貪婪的人；還有人講，你應該把錢投資在你的靈魂里，而不是投資在這種市場上。我印象很深，但覺得這是美國的萬花鏡，跟中國仍沒有關系?！?/p>

　　出乎意料的是，黑色星期一的晚上，高西慶接到了中國總領事館打來的電話，問這個事情會對中國產生怎樣的影響？并說，美國股市暴跌以后，中央當天就來了密電，希望他們馬上了解這個事情的影響?！拔耶敃r受到很大觸動，美國資本市場離中國并不是很遙遠，沒想到現在中國高層能夠對這東西感興趣?！?/p>

　　此時的中國，股份制已經開始蘇醒，北大經濟學教授厲以寧提出股份制的設想來解決企業的經營困難，被《紐約時報》稱為“股票先生”；1986年，鄧小平將一張“小飛樂”的股票，贈給了紐約交易所董事長約翰·范爾霖，之后，范爾霖來到中國工商銀行上海信托投資公司的靜安營業部過戶。國際社會發出了“中國與股市握手”的驚呼。

　　“有一天王波明給我打電話，他突作驚人之想，說我們回國去搞一個股票交易所吧。說完這話，我說你說什么呢，做夢呢？這離中國還這么遠！但他的哥哥王東明來美國把國內的情況一講，我聽了以后很吃驚！”

　　中國在一些地方，如上海、深圳、沈陽、成都已經形成股票的交易市場，企業開始發股票和債券，所謂資本市場上的這些雛形都已經具備了，就差一個股票交易所。“那天我們談了好幾個小時，越談越興奮，越談越覺得還真的有可能，我說那也可以試試，最后就決定多召集一些人，討論這個事。”

　　高西慶他們說干就干。

　　白皮書誕生

　　1988年是關鍵的一年。

　　3月，王波明、高西慶、王巍執筆，聯合李青原、劉二飛、茅桐、王大偉、盛溢，八個年輕人合作寫成了《關于促進中國證券市場法制化和規范化的政策建議》，這就是中國的“證券市場白皮書”的雛形。王巍回憶到，“第一頁大家一看就笑了，說東風吹戰鼓雷什么什么，不滿意。于是，把前言按照我們所有討論，結合美國的經驗和中國曾經改革的一些經驗，一氣呵成寫了5000字的前言?！?/p>

　　6月，王波明和高西慶帶著這份政策建議回國了。王波明回憶到，“剛開始確實很難，要游說體改委、政改辦，還有一些大公司，復印、查資料、開會，高西慶都得自己掏腰包。倆人一人一輛自行車，東騎西騎，四處奔波。幸好是在美國認識了張曉彬，他當時是中國新技術創業投資公司總經理，他贊助了我們十萬元?！?/p>

　　7月8日，萬壽賓館會議召開，座談會由時任中農信總經理王岐山和中創總經理張曉彬發起，人行計劃司司長宮著銘主持，人行副行長劉鴻儒參加，會議決定關于建立交易所要寫一份更詳盡的報告上報中央，由中央決定。可以說，創建中國證券市場的序幕就從萬壽賓館會議正式拉開了。

　　高西慶回憶到：“1988年9月到10月這段時間，我們全力晝夜加班編寫白皮書《中國證券市場創辦與管理的設想》。我每天要騎幾十公里自行車，因為我住在經貿大學，每天從經貿大學騎車到石家胡同找到王波明，一塊再騎車到珠市口，這個距離最少有二十多公里。然后要從那騎到萬壽路賓館去找王歧山，從那再回經貿大學。這一圈下來大概得七八十公里?！?/p>

　　“1988年11月9日，姚依林和張勁夫同志在中南海要見見這些年輕人談一下建立股票市場的設想，當時我們這些人包括王岐山、周小川、張曉彬、王波明等，談過之后，姚依林副總理最后做總結的時候說，看來在中國搞股票市場這個事情條件很不成熟，這句話一說完，我們的心一下就到了底，接著他馬上說，但是還是要搞，而且要緊鑼密鼓地搞，我就覺得這個簡直太有意思了，我們的心情就像那個過山車一樣，一下到底一下又上去了，特別激動。”

　　座談會后，“設計小組”立即著手進行了證券交易所籌備班子的組建工作，定名為“證券交易所研究設計聯合辦公室”簡稱“聯辦”，高西慶任首席律師。之后，上交所和深交所相繼開張，聯辦都是主辦單位。自此，中國的證券市場開啟。高西慶回憶這段歷史時說：“證券市場從那個時候、以那種方式搞起來，的確有偶然因素?！?/p>

　　1992年10月，中國證監會成立，高西慶出任首席法律顧問兼發行部主任。由此他成為了一名政府官員。在這期間，他起草了國務院《股票發行與交易管理暫行條例》，同時H股成功發行。前者使股市離市場化近了一步，后者則為中國資本市場留下了通往國際市場的一個活眼。

　　1999年夏天，高西慶任中國證監會任副主席。在他看來，資本市場是現代市場經濟體系的產物，同樣經歷了從無到有，由小到大的發展歷程。監管產生的邏輯是，資本市場追求高效資源配置，而原有機制往往會產生內在惰性，市場的高效發展是通過不斷創新、引入競爭實現的。

　　然而，創新對原有機制加以毀滅時，會造成“市場失靈”的混亂，這就使資本市場監管成為必要。監管肩負平衡市場效率的使命，也存在“收和放”的分寸尺度。作為“閑不住的手”，這就需要對監管加以制約。

　　為國操盤

　　從參與起草創辦資本市場，到兩進兩出證監會，高西慶的身份在2003年再度轉變，從設計者和監管者，轉向全球化的投資者。

　　2003年2月，高西慶從證監會副主席轉任全國社會保障基金理事會黨組成員、副理事長，負責投資業務。這是一個為全體國民理財的職位。2006年，社?；馉幦〉胶Ｍ馐袌鐾顿Y的機會，并在全球范圍內選出10家海外投資管理機構代為管理超過10億美金的投資金額，加之政策對社保基金投資范圍相應放開，當年社?；鹗找嫠郊磩撓?.34%的歷史新高。

　　取得驕人成績的次年，高西慶的身份再度轉變，這一回，他被放到了更大的舞臺上去。2007年3月，時任國務院總理溫家寶，在十屆全國人大五次會議記者招待會上表示，中國將組建一個外匯投資機構，依法經營外匯，有償使用，接受監管。

　　當年9月，這一外匯投資機構——中投公司正式成立。時任國務院副秘書長的樓繼偉，出任中投公司董事長兼首席執行官；時任全國社會保障基金理事會副理事長的高西慶，出任中投公司副董事長兼總經理。高西慶的中投歲月，則是為國操盤，為龐大的外匯儲備找到合適的保值增值途徑。

　　2014年2月，高西慶正式宣布卸任并退休。從中投卸任之后，高西慶在清華法學院講授《跨國并購中的法律問題》，安心教書。這似乎更適合他的退休生活。作為中國資本市場的創始人之一，高西慶的身份隨著工作幾經變更，但唯一沒變的就是學者身份。

　　無論體制內外，高西慶代表了1949年之后的新一代的金融家。

　　身份在變，不變的是樂觀的心態。他總覺得事情不會發展到那么糟糕的情況，即使最后最糟糕的情況還是發生了，但是自己也隨之改變，世界照樣往前走。高西慶

　　1953年9月出生，法律博士。1986年獲美國杜克大學法律博士學位，其后在華爾街從事律師工作?；貒髣摿⒅袊C券市場設計研究中心，作為主要發起人之一參與了中國證券市場的設計與建立工作。曾任中國證券監督管理委員會首席律師、發行部主任、證監會副主席、全國社?；鸶崩硎麻L、中國投資有限責任公司總經理兼首席投資官，2014年7月，高西慶正式加盟清華大學法學院擔任教授?！拔耶敃r受到很大觸動，美國資本市場離中國并不是很遙遠，沒想到現在中國高層能夠對這東西感興趣?！?/p>

　　作為中國資本市場的創始人之一，高西慶的身份隨著工作幾經變更，但唯一沒變的就是學者身份。

責任編輯：謝海平