徐忠分析稱(chēng),《關(guān)于防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》和《地方政府隱性債務(wù)辦法》兩份文件有效管住了地方政府隱性債務(wù)行為,堵后門(mén)的同時(shí)地方政府債務(wù)開(kāi)前門(mén)的力度太小,導(dǎo)致基建投資增速回落較大,加劇了經(jīng)濟(jì)下行的壓力。“財(cái)政預(yù)算安排的政府債券發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)低于現(xiàn)實(shí)中的合理需求”。
新浪財(cái)經(jīng)訊 中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)徐忠在第九屆財(cái)新峰會(huì)表示,穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)形勢(shì)就需要抓住中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要矛盾,平衡好短期需求管理與結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)系,因此,當(dāng)前需要以改革的思路進(jìn)行需求管理,有效的需求管理也是深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,營(yíng)造適宜的環(huán)境的基礎(chǔ)。
什么是需求管理?徐忠認(rèn)為,本輪金融危機(jī)之后,美國(guó)基本上秉承了凱恩斯主義,通過(guò)救濟(jì)、復(fù)蘇、改革三部曲走出危機(jī),積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策雙管齊下,強(qiáng)而有力的需求管理有力地支撐了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,為之后的改革和再平衡創(chuàng)造了條件。
由此可見(jiàn),需求管理旨在熨平短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng),當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期下行時(shí)復(fù)蘇應(yīng)當(dāng)優(yōu)先于改革。只有在經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行時(shí),才能有效地推動(dòng)改革,不能為改而改、操之過(guò)急。
但人們總是習(xí)慣于將需求管理和結(jié)構(gòu)性改革混為一談。這主要是因?yàn)樽鳛檗D(zhuǎn)軌國(guó)家,我國(guó)的相關(guān)體制機(jī)制沒(méi)有建立健全,宏觀調(diào)控寬泛化,市場(chǎng)投資承擔(dān)了短期需求管理和結(jié)構(gòu)性改革的雙重任務(wù),一些改革甚至以行政式的調(diào)控手段加以推進(jìn),短期需求管理與結(jié)構(gòu)性改革的權(quán)衡表現(xiàn)為宏觀調(diào)控對(duì)短期與中長(zhǎng)期目標(biāo)的權(quán)衡。
徐忠認(rèn)為,各個(gè)部門(mén)牽頭制定和實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策或多或少、或明或暗地被納入了宏觀調(diào)控當(dāng)中,甚至一些本應(yīng)該保持穩(wěn)定的法律、規(guī)章、制度也被作為了宏觀調(diào)控的手段,價(jià)格政策、土地政策、環(huán)保政策、監(jiān)管政策都被賦予了宏觀調(diào)控的職能。“例如大家非常關(guān)注的房地產(chǎn)調(diào)控政策,借助于行政干預(yù)手段,限購(gòu)、限貸、限價(jià)、限售、限商,市場(chǎng)上稱(chēng)之為五限譜,其威力一點(diǎn)也不亞于財(cái)政政策和貨幣政策。從這個(gè)意義上來(lái)講,宏觀調(diào)控的外延被無(wú)限擴(kuò)大”。
“要平衡好兩者的關(guān)系,就必須在特定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)的主要矛盾,妥善施策”,他強(qiáng)調(diào)。
那么我們當(dāng)前面臨的主要矛盾是什么?中央政治局10月31日召開(kāi)會(huì)議,提出了“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變”這一重要判斷,說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境明顯變化,經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯加大,有效需求不足已成為當(dāng)前的主要矛盾,而這一趨勢(shì)在2019年還將延續(xù)。
“必須清醒認(rèn)識(shí)到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力有相當(dāng)一部分是前期政策落實(shí)不到位的結(jié)果,主觀因素影響更為顯著”,徐忠強(qiáng)調(diào),“前一階段的政策調(diào)控存在一刀切傾向,在整頓地方政府隱性債務(wù)的同時(shí),為考慮補(bǔ)短板的基建資金的缺口,基建投資迅速下跌。房地產(chǎn)市場(chǎng)存在補(bǔ)庫(kù)存的壓力下,通過(guò)限制政策打擊投機(jī)需求,當(dāng)然也誤傷了合理的改善性住房需求。行政性去產(chǎn)能更多地是去產(chǎn)量,改善中上游行業(yè)的盈利。運(yùn)動(dòng)式的加強(qiáng)環(huán)保,加大企業(yè)的負(fù)擔(dān),很多有效率的民營(yíng)企業(yè)不得不退出市場(chǎng)。一些宏觀政策缺乏統(tǒng)籌,相互不協(xié)調(diào),政策效應(yīng)同向疊加,一些初衷是好的政策產(chǎn)生了相反的效果”。
徐忠認(rèn)為,當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控應(yīng)當(dāng)更好地平衡短期目標(biāo)和中長(zhǎng)期目標(biāo),更加注重以改革的思路進(jìn)行短期需求管理,穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),穩(wěn)定市場(chǎng)信心,夯實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。在發(fā)展中解決問(wèn)題,為進(jìn)一步推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造條件。
在談到房地產(chǎn)投資時(shí),徐忠分析稱(chēng),目前我國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控成效明顯,一二線城市政策環(huán)境嚴(yán)厲,呈現(xiàn)出“五限”格局,房?jī)r(jià)上漲得到了有效的抑制。同時(shí)政策的“擠出效應(yīng)”逐步顯現(xiàn),房地產(chǎn)投資增速不斷下滑。“短期看一二線城市房地產(chǎn)保持緊調(diào)控態(tài)勢(shì)具有合理性和必然性,但同時(shí)也要看到這些調(diào)控措施誤傷了一些有效的需求。因此,我們同時(shí)應(yīng)該增加住房的供給,更好地滿(mǎn)足住房的剛需”。
在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面,徐忠分析稱(chēng),地方政府債務(wù)收緊過(guò)快,基礎(chǔ)設(shè)施投資增速回落較多。今年8月,中央發(fā)出了《關(guān)于防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》和《地方政府隱性債務(wù)辦法》兩份文件,有效管住了地方政府隱性債務(wù)行為,堵后門(mén)的同時(shí)地方政府債務(wù)開(kāi)前門(mén)的力度太小,導(dǎo)致基建投資增速回落較大,加劇了經(jīng)濟(jì)下行的壓力。“財(cái)政預(yù)算安排的政府債券發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)低于現(xiàn)實(shí)中的合理需求”。他強(qiáng)調(diào),地方政府右手舉債的過(guò)程中,左手資產(chǎn)端也積累了相當(dāng)規(guī)模的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),這些高質(zhì)量的資產(chǎn),土地、國(guó)有企業(yè)股權(quán)等完全可以覆蓋現(xiàn)有的債務(wù),只是缺乏資產(chǎn)變現(xiàn)用于債務(wù)償還的意愿和渠道。
他建議,考慮到各地情況差異,應(yīng)允許有條件、有需求的地方政府進(jìn)行市場(chǎng)化舉債,支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。“我國(guó)城市化水平仍然偏低,人口尚在大規(guī)模跨區(qū)域流動(dòng),人口流入和經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的區(qū)域還有大量基礎(chǔ)設(shè)施投資的需求和潛力,不能一刀切”。
徐忠指出,除了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)領(lǐng)域,我國(guó)在綠色發(fā)展、5G技術(shù)、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域面臨新的快速增長(zhǎng)的需求,要將這些領(lǐng)域培育發(fā)展成為中國(guó)新的增長(zhǎng)點(diǎn),就必須為之創(chuàng)造良好的環(huán)境。比如降低市場(chǎng)準(zhǔn)入的壁壘,堅(jiān)持國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中性,進(jìn)一步推動(dòng)簡(jiǎn)政放權(quán),減少對(duì)市場(chǎng)的行政干預(yù)。
在談到貨幣政策和財(cái)政政策時(shí),徐忠強(qiáng)調(diào),應(yīng)以改革的思路處理好需求管理中的貨幣政策和財(cái)政政策的關(guān)系。首先,應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的局限性。貨幣政策是通過(guò)直接作用于金融體系,并且經(jīng)過(guò)金融體系傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宏觀政策。貨幣擴(kuò)張對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)路徑長(zhǎng)、見(jiàn)效慢,刺激程度受金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好影響大,效果具有一定的不確定性,通常不是穩(wěn)增長(zhǎng)的第一選擇。現(xiàn)階段貨幣政策的重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是維護(hù)適宜的貨幣環(huán)境。
第二,盲目擴(kuò)張M2和社融不可取。在其看來(lái),當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已主要由國(guó)內(nèi)需求推動(dòng),消費(fèi)和服務(wù)業(yè)逐漸成為主要的推動(dòng)因素。與投資和制造業(yè)相比,對(duì)資金的依賴(lài)度比較低。因此,M2和社融等數(shù)量指標(biāo)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度明顯下降,盲目追求M2和社融的融資供給,而不在提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)上想辦法,不僅無(wú)法解決有效需求不足的矛盾,還會(huì)加劇物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格的上漲壓力。
第三,貨幣政策效果在很大程度上取決于金融機(jī)構(gòu)的健康性和監(jiān)管政策。今年以來(lái),金融監(jiān)管政策加強(qiáng),隨著影子銀行體系的收縮,表外回表,金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降,資本充足率面臨壓力,信貸投放明顯放緩。貨幣下降,對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)影響顯著。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的感受看,是整個(gè)金融體系與影子銀行體系的同時(shí)縮窄。短期看去杠桿背景下應(yīng)著力緩解金融機(jī)構(gòu)的資本金壓力,恢復(fù)并增強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。
長(zhǎng)期看為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型,金融體系要從過(guò)去主要支持國(guó)有企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)向加大對(duì)小微企業(yè)的金融支持。徐忠認(rèn)為,針對(duì)我國(guó)大銀行多,中小銀行少,直接融資占比較低的實(shí)際情況,完善金融體系可以從以下四個(gè)方面入手:一是應(yīng)該健全中小銀行體系。二是應(yīng)充分發(fā)揮金融科技的作用。三是大型商業(yè)銀行在一些小微企業(yè)金融服務(wù)發(fā)展比較好的先設(shè)分支機(jī)構(gòu)。四是可以探索主干銀行制度。
在談到財(cái)政政策的空間和財(cái)稅體制的改革方向時(shí),徐忠認(rèn)為,從國(guó)際比較看,我國(guó)的宏觀稅負(fù)不算高,主要是社保繳費(fèi)的負(fù)擔(dān)較高。目前我國(guó)的五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)合計(jì)達(dá)到企業(yè)工資總額的39.25%。根據(jù)世界銀行的計(jì)算,2016年中國(guó)的總稅率為68%,其中社保繳費(fèi)占48.8個(gè)百分點(diǎn),是負(fù)擔(dān)最重的一項(xiàng)。
徐忠表示,短期看社保費(fèi)率仍有進(jìn)一步下降的空間,社保稅率是目前企業(yè)廣義稅負(fù)中負(fù)擔(dān)最重的一塊,降低社保費(fèi)率對(duì)企業(yè)降成本的影響非常顯著。長(zhǎng)期看適應(yīng)人口老齡化的發(fā)展趨勢(shì),應(yīng)將養(yǎng)老金投資模式從現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)為基金積累制,做實(shí)個(gè)人養(yǎng)老賬戶(hù),使賬戶(hù)產(chǎn)權(quán)更為清晰,實(shí)現(xiàn)多角度的正向激勵(lì),調(diào)動(dòng)個(gè)人參加社保的積極性,同時(shí)應(yīng)加大國(guó)有資本管理社保的力度,彌補(bǔ)養(yǎng)老金的歷史欠賬,保證社保基金在人口老齡化背景下的可持續(xù)性,以養(yǎng)老基金持有國(guó)有企業(yè)股權(quán),也有利于完善國(guó)有企業(yè)的公司治理,同時(shí)還可以避免少數(shù)國(guó)家在國(guó)有企業(yè)相關(guān)議題上對(duì)中國(guó)的指責(zé)。
第二,在徐忠看來(lái),增值稅理論上不構(gòu)成企業(yè)的負(fù)擔(dān),但是中國(guó)的增值稅稅制存在扭曲,導(dǎo)致企業(yè)的稅負(fù)感較重。目前的結(jié)果是大中型國(guó)有企業(yè)減稅,小微企業(yè)稅負(fù)增加。因此,短期看增值稅調(diào)節(jié)對(duì)企業(yè)負(fù)擔(dān)仍有實(shí)質(zhì)性影響,有下調(diào)的必要性。長(zhǎng)期看應(yīng)推動(dòng)完善增值稅抵扣鏈條,減少稅制中存在的扭曲效應(yīng),使增值稅真正成為真正對(duì)企業(yè)中性的稅收。
第三,個(gè)人所得稅的稅負(fù)結(jié)構(gòu)不合理,中低收入群體的稅負(fù)太重。徐忠稱(chēng),個(gè)人所得稅是調(diào)節(jié)收入分配的有力工具,理論上應(yīng)該主要面向中高收入群體,將中低收入群體盡可能排除在外。但我國(guó)2016年納稅人數(shù)量已經(jīng)占到城鎮(zhèn)職工人數(shù)的82%,中低收入工薪階層成為納稅主體,稅負(fù)偏重。相反高收入群體該收的稅沒(méi)有收上來(lái),為了保證稅收收入,導(dǎo)致中低收入群體適用的起征點(diǎn)過(guò)低,稅率偏高。因此,短期看可降低個(gè)人所得稅稅率,要提高起征點(diǎn)。長(zhǎng)期看,應(yīng)不斷加強(qiáng)對(duì)高收入群體的稅收征管,加大處罰力度和威懾力,更好地維護(hù)社會(huì)公平。
第四,積極的財(cái)政政策應(yīng)該更加積極。他認(rèn)為,當(dāng)前中央財(cái)政政策仍有很大空間,應(yīng)該提高財(cái)政資金使用效率,“目前一些地方政府因資金配套不足,導(dǎo)致中央轉(zhuǎn)移支付資金閑置,急需盤(pán)活幾萬(wàn)億的國(guó)庫(kù)資金。同時(shí)財(cái)政資金碎片化使用,如果集中力量辦大事、補(bǔ)短板,也有改善的空間”。
其分析稱(chēng),短期看,積極的財(cái)政政策需要聚焦基礎(chǔ)設(shè)施這一突出的短板,保持有效的投資力度,促進(jìn)內(nèi)需擴(kuò)大。長(zhǎng)期看,需要加快建設(shè)性財(cái)政向公共財(cái)政轉(zhuǎn)型,不斷優(yōu)化財(cái)政支出的結(jié)構(gòu),減少市場(chǎng)化的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的支出,增加教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、環(huán)保、扶貧等公共領(lǐng)域的支出,提供有效率的、讓群眾滿(mǎn)意的公共服務(wù),增強(qiáng)人民群眾的獲得感。
“我國(guó)可以實(shí)施更加積極的財(cái)政政策,不存在所謂的資源約束。有很多專(zhuān)家學(xué)者認(rèn)為我們實(shí)施財(cái)政政策的資源約束比較大,但實(shí)際上來(lái)說(shuō),你是要平衡財(cái)政還是功能財(cái)政?”,徐忠反問(wèn)。
徐總總結(jié)道,我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要矛盾是有效需求不足,應(yīng)堅(jiān)持發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用,更好發(fā)揮政府的作用,宏觀調(diào)控應(yīng)當(dāng)在短期需求管理和結(jié)構(gòu)性改革中更好地權(quán)衡,更加側(cè)重于以改革的思路進(jìn)行短期需求管理,穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),穩(wěn)定市場(chǎng)信心,夯實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ),才能為進(jìn)一步深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造條件。
新浪聲明:所有會(huì)議實(shí)錄均為現(xiàn)場(chǎng)速記整理,未經(jīng)演講者審閱,新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的,并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。
責(zé)任編輯:梁斌 SF055
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