轉自：新華財經

新華財經上海12月31日電（記者 陳云富）金價年尾震蕩回調，但不影響黃金成為2024年“最耀眼”的資產之一。2024年，國際金價持續上漲，40次創下歷史新高，全年漲幅超過26%，創下2010年來的14年最大年度漲幅。但面對市場高價，產業鏈上下游也有所分化，消費、投資“冰火兩重天”，市場分歧加劇。2025年，黃金市場是否還會延續“火熱”，沖擊每盎司3000美元大關？

40次創歷史新高 金價突破多個重要關口

“如果用一個詞描述2024年的金市，那就是超預期。”在“超級金民”程旭看來，雖然各大機構都較看好黃金市場的表現，但年初敢于預期金價逼近每盎司3000美元關口的仍是極少數派，而2024年的市場，金市一度沖上每盎司2800美元關口，距離這一目標已不遙遠。

數據顯示，2024年國際金市走出兩輪大幅飆漲的行情。雖然年初市場有所回落，倫敦現貨金價一度跌破每盎司2000美元關口，但從2月中旬開始，黃金勢如破竹，連續飆升，短短兩個月倫敦市場金價接連突破每盎司2000到2400美元的整數關口，隨后市場進入震蕩盤整期，但進入下半年，市場再次開啟飆漲模式，倫敦市場金價接連突破每盎司2500美元到2700美元三大整數關口，紐約市場金價則一度突破每盎司2800美元整數大關。

進入11月份，國際金價再次高位回調，到12月31日盤中，紐約、倫敦兩地金價基本回到每盎司2620美元附近，市場累計漲幅超過26%，刷新2010年來的14年最大年度漲幅已成定局。而以人民幣計價的黃金價格則定格在每克614.8元，年內市場漲幅達28.2%，創下了2009年以來的年度最大漲幅。

建信期貨分析師何卓喬等專家表示，作為以美元計價的商品，2024年黃金市場與央行貨幣政策的變化關系密切，此前在2023年四季度，由于美聯儲的降息，國際金價一度兩次挑戰每盎司2080美元關口，但2024年初公布的數據使市場對降息前景的樂觀預期修正，國際金價隨即跌破2000美元大關，而隨著降息預期再次升溫，以及美聯儲持續降息，金價再次上漲。

世界黃金協會的數據顯示，2024年國際金價已40次創下歷史新高，這一數字僅次于1979年的57次。“特別是黃金在2022年和2023年連續上漲的基礎上繼續大漲，且2024年的漲幅幾近2023年的2倍，更彰顯黃金市場的‘超級利多’。”程旭表示，按一些機構的統計，即使算上大幅上漲的比特幣，在2024年主要大類資產價格表現中，黃金市場的表現也位列前三。

投資、消費冷暖不均 產業鏈上下游有所分化

對于價格大漲，有人歡喜有人愁。在投資者眼中，黃金是名副其實的“金餑餑”，不少投資者在小紅書、微博等社交媒體“種草”投資心得，一些小克重實物黃金如“攢金豆”以及定投黃金ETF等方式受到市場的歡迎。一些消費者則直呼“價高到不敢買”，這也催熱了包括“以舊換新”以及金飾回購等市場。

在投資市場，2024年全球黃金ETF基金及黃金市場交易持續活躍。世界黃金協會統計，到11月，全球黃金市場的日均交易額達2900億美元，連續三個月攀升，而前11個月，全球黃金ETF基金累計流入資金26億美元，其中亞洲、北美地區是最吸引資金流入黃金ETF基金的地區。目前，國內市場黃金ETF基金總規模已近700億元，較去年同比暴增超130%。其中，三只黃金ETF基金規模已超百億元。

而市場的持續高價，使上海黃金市場一度出現罕見的“上海折價”現象。據世界黃金協會數據，作為傳統黃金消費大國，中國、印度兩地的本幣計價黃金價格持續低于國際市場，尤其是印度市場，2024年大部分時間，以盧比報價的黃金價格都低于國際市場，中國市場在下半年大部分時間的報價也低于國際市場，到12月下旬才回到與國際市場基本持平。

上海黃金交易所的數據也顯示，作為衡量國內黃金實物消費和投資狀況的指標，2024年前11月的上海黃金交易所的黃金出庫量下降至1333.7噸，相比前一年同期的出庫量降幅超過12%，表明國內市場對黃金實物的整體需求有所下滑。“不過隨著年底首飾商的旺季備貨需求增長，預計全年降幅可能會有所收窄。”有業內專家指出。

投資、消費的差異帶動產業鏈上下游表現各異，生產商、零售商業績有所分化。比如此前公布的2024年三季報顯示，山東黃金前三季度實現營業收入670.06億元，同比增長62.15%；歸母凈利潤20.66億元，同比增長53.57%，偏下游端的老鳳祥前三季度營業收入則同比下降15.28%，歸母凈利潤同比下降9.60%。

2025年金市漲勢或放緩 機構提示三大風險

歷史的業績不能作為未來投資的依據，隨著黃金市場連續兩年大漲，2025年金市是否還值得參與？

“繼近期連續突破歷史高位后，金價在未來一年里將再創新高。”對此，全球貴金屬服務商賀利氏預期，隨著全球主要央行進一步降息以及美元走弱，金價在2025年有望上漲到每盎司2950美元。“地緣政治風險仍存、全球央行預計也將繼續購買黃金，同時黃金ETF投資也將重新增長。”在賀利氏貴金屬交易負責人亨利克·馬克斯（Henrik Marx）看來。

多數研究機構仍較為看好黃金后市。在研究機構看來，2025年支撐黃金市場的因素依然較多，一方面投資者面臨的不確定性不少，除了地緣局勢動蕩，經濟復蘇的進程也存在不確定性；另一方面，作為長期的支撐因素，全球央行的儲備多元化依然會持續，主要央行增持黃金儲備的趨勢難以逆轉，此外，全球央行大概率也會繼續降息，在歷史上，在降息周期環境下，黃金市場的表現均較好。

但機構對市場行情的節奏仍存分歧。“2025年上半年可能遭遇一定不利因素，或使得貴金屬市場漲勢放緩甚至回落，下半年或會重拾漲勢。”對此，中信建投期貨等機構的分析也認為，2025年黃金市場，投資者還需關注可能出現的三大風險點。

其中，一是美元重新走強或對貴金屬市場帶來壓制，2024年三季度以來，美元匯率明顯走強，業界分析認為，隨著美國政府的換屆，擬議的減稅和關稅政策大概率將抬升美國市場通脹水平，這或會迫使美聯儲維持較高利率較長時間，進而給美元提供支撐；二是地緣政治風險的階段性降溫，尤其是隨著美國外交戰略重心收縮，烏克蘭危機、巴以沖突等地緣政局動蕩因素或短暫降溫，進而降低市場的避險情緒；三是黃金具有多重屬性，盡管商品屬性對其價格波動的影響較小，但隨著金價的上漲，回收市場顯著增長以及消費需求的抑制，一定程度上已在抵消實物投資需求的增長。

“從全年來看，2025年市場漲幅或低于2024年。”在不少業內專家看來，黃金市場的長期投資價值持續凸顯，但市場的演繹仍有待觀察，特別是作為避險投資品之一，未來新增風險因素的擾動仍需關注。

編輯：郭洲洋

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